【正文】 情景分析法又稱(chēng)前景描述法，是假定某種現(xiàn)象或某種趨勢(shì)將持續(xù)到未來(lái)的前提下，對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象可能出現(xiàn)的情況或引起的后果作出預(yù)測(cè)的方法。通常用來(lái)對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象的未來(lái)發(fā)展作出種種設(shè)想或預(yù)計(jì)，是一種直觀的定性預(yù)測(cè)方法。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，情景分析就是對(duì)被評(píng)估企業(yè)未來(lái)可能出現(xiàn)的不同情境分別進(jìn)行模擬，并評(píng)估各種可能情況下的企業(yè)價(jià)值。 一般來(lái)說(shuō)，情景分析可以分為以下三個(gè)步驟： 。對(duì)一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，通?？梢詫⑵涿媾R的情景分為三種情況： 一是 樂(lè)觀情景，也稱(chēng)管理層情景，是對(duì)合理范圍內(nèi)可能產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)率和其他假設(shè)作較好結(jié)果的預(yù)期； 二是 基本情景，是對(duì)最可能發(fā)生的業(yè)績(jī)和狀況進(jìn)行的一系列假設(shè)； 三是 悲觀情景，是對(duì)合理范圍內(nèi)可能產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)率和其他假設(shè)作較壞結(jié)果的預(yù)期。評(píng)估人員在與企業(yè)溝通的過(guò)程中，其管理層通常會(huì)將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況描繪得很好，以最樂(lè)觀的方式來(lái)估計(jì)企業(yè)未來(lái)的收人和經(jīng)營(yíng)狀況，這可以被看作樂(lè)觀情景。當(dāng)評(píng)估人員根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)這個(gè)行業(yè)、公司提出自己的看法和認(rèn)識(shí)，結(jié)果可能會(huì)略低于企業(yè)管理層描述的樂(lè)觀情況，其收入不會(huì)像管理層預(yù)計(jì)的那樣持續(xù)高增長(zhǎng)，成本也會(huì)略高于管理層的估計(jì)，這可以被看作基本情景。此外，為了保護(hù)投資者，有時(shí)需要將可能面臨的較差情況考慮到評(píng)估過(guò)程中。因此，經(jīng)濟(jì)衰退，行業(yè)疲軟，公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化這樣的較差情況也是需要分析的情景之一 ,。評(píng)估人員通過(guò)對(duì)各種情景進(jìn)行分析，可以了解未來(lái)各種可能發(fā)生的情況，以便更好地控制評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。 。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，當(dāng)所選評(píng)估方法中使用的情景發(fā)生變化時(shí)，其中的某些關(guān)鍵假設(shè)數(shù)值也應(yīng)隨時(shí)改變。這些受情景影響的因素大致可以分為三類(lèi) :一類(lèi)是宏觀經(jīng)濟(jì)假設(shè)，如 GDP增長(zhǎng)率、利率、匯率等；一類(lèi)是行業(yè)和市場(chǎng)假設(shè)，如市場(chǎng)需求、產(chǎn)品價(jià)格、行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)速度、平均產(chǎn)能利用率等；再一類(lèi)是公司經(jīng)營(yíng)假設(shè)，如銷(xiāo)售狀況、固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、融資計(jì)劃、重組計(jì)劃等。 ，公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)將受到怎樣的影響。當(dāng)企業(yè)處于不同的情景下，上述假設(shè)數(shù)據(jù)將隨之發(fā)生變化，企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有所不同，評(píng)估結(jié)果相應(yīng)也會(huì)發(fā)生變化。此時(shí)，針對(duì)不同的評(píng)佔(zhàn)結(jié)果，評(píng)估人員可以借助自身經(jīng)驗(yàn)，判斷不同情景下各種假設(shè)的合理性。 （ 二）敏感性分析 影響企業(yè)價(jià)值的因素有很多，但是否存在某些因素，其本身具有不確定的特點(diǎn)，并且該因素微小調(diào)整可能會(huì)引起企業(yè)價(jià)值較大變化。如果存在這樣的因素，評(píng)估人員就需要謹(jǐn)慎行事，對(duì)其影響進(jìn)行詳細(xì)分析，此時(shí)可以運(yùn)用的技術(shù)手段就是敏感性分析。敏感性分析是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中常用的一種分析不確定性的方法。它是在確定性分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)逐一改變關(guān)鍵影響因素?cái)?shù)值的方法來(lái)解釋企業(yè)價(jià)值受這些因素變動(dòng)影響的規(guī)律，進(jìn)一步分析不確定性因素對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的影響方式及影響程度。 在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，敏感性分析通常分為以下幾個(gè)步驟： 。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，敏感性分析的對(duì)象是其評(píng)估對(duì)象，即企業(yè)整體價(jià)值、全部股東權(quán)益價(jià)值或部分股東權(quán)益價(jià)值以及由此衍生的內(nèi)含股價(jià)等。 。評(píng)估人員在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，并不需要將所有的不確定因素都考慮進(jìn)來(lái)，而應(yīng)視被評(píng)估企業(yè)的具體情況，選取幾個(gè)不確定性較大并對(duì)企業(yè)價(jià)值影響作用較大的因素。例如，產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量規(guī)模、投資額、增長(zhǎng)率、內(nèi)含報(bào)酬率或折現(xiàn)率等等，這些因素都可能會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生較大影響。若某因素的小幅度變化能導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果的較大變動(dòng)，則該因素為敏感性因素，反之則為非敏感性因素。 。若進(jìn)行單因素敏感性分析，需要在固定其他因素的條件下，變動(dòng)其中一個(gè)不確定因素；然后，再變動(dòng)另一個(gè)因素（仍然保持其他因素不變），以此判斷各不確定因素本身對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響程度。若同時(shí)進(jìn)行多因素敏感性分析，可以借助一定的技術(shù)，判斷幾個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響程度。找出敏感因素之后，需要對(duì)其進(jìn)行分析并盡量使之合理化，或者以區(qū)間的形式表示評(píng)估結(jié)果，提高評(píng)估方案抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)評(píng)估結(jié)果的可信度。 （ 三）確定評(píng)估結(jié)論 對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，可以采用一種或多種基本評(píng)估方法，得出不同的初步評(píng)估結(jié)論；也可能采用一種基本評(píng)估方法，同時(shí)采用多種具體的評(píng)估方法，并得出不同的初步評(píng)估結(jié)論。不論是哪一種情況，只要是采用一種以上的評(píng)估方法并形成不同的初步評(píng)估結(jié)論，就應(yīng)當(dāng)對(duì)形成的各種初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行分析。然后，在綜合考慮不同評(píng)估方法和初步價(jià)值結(jié)論的合理性及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量的基礎(chǔ)上，形成合理的評(píng)估結(jié)論。 對(duì)不同評(píng)估方法得出的不同評(píng)估結(jié)果，評(píng)估人員既可以利用其判斷力對(duì)每一個(gè)價(jià)值計(jì)算結(jié)果進(jìn)行權(quán)重分配來(lái)確定最終的評(píng)估結(jié)果，也可以僅以單一的評(píng)估方法確定評(píng)估結(jié)果。但無(wú)論采用哪種方式，評(píng)估人員都應(yīng)當(dāng)考慮多方面的因素，并基于對(duì)可靠信息的判斷，來(lái)說(shuō)明評(píng)估結(jié)果的正確性與合理性。 五、編寫(xiě)評(píng)估報(bào)告 通常情況下，為了便于理解和使用企業(yè)價(jià)值評(píng)估的結(jié)論，評(píng)估人員需要按要求編制企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告。評(píng)估報(bào)告是評(píng)估人員在履行了必要的評(píng)估程序后發(fā)表的，對(duì)評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下的價(jià)值分析和估算的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，是評(píng)估人員履行必要評(píng)估程序后的工作成果。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)及評(píng)估報(bào)告使用者的需要，評(píng)估報(bào)告可以有不同的類(lèi)型。從評(píng)估報(bào)告的表現(xiàn)形式上，可以將評(píng)估報(bào)告分為書(shū)面評(píng)估報(bào)告和口頭評(píng)估報(bào)告。對(duì)我國(guó)評(píng)估行業(yè)而言，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)承攬業(yè)務(wù)時(shí)只能提供書(shū)面評(píng)估報(bào)告。 六、整理工作底稿 工作底稿是指評(píng)估人員執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)形成的，反映評(píng)估程序?qū)嵤┣闆r、支持評(píng)估結(jié)論的工作記錄和相關(guān)資料。評(píng)估人員在執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)過(guò)程中，每一階段都應(yīng)當(dāng)留下記錄評(píng)估工作的底稿，以反映履行評(píng)定估算價(jià)值的過(guò)程，用于支持評(píng)估結(jié)論形成，并且便于日后分析查看。對(duì)于專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，工作底稿的編制和管理是評(píng)價(jià)、考核評(píng)估師專(zhuān)業(yè)勝任能力和工作業(yè)績(jī)的依據(jù)之一，是判斷評(píng)估機(jī)構(gòu)及評(píng)估師責(zé)任的有效證據(jù)，是控制評(píng)估質(zhì)量和監(jiān)控評(píng)估工作的重要手段。因此，整理工作底稿在企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作中也是必不可少的程序。