【正文】 960 334,445年終的現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目 676,597 468,250 394,539 433,960單位：萬元ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.55中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司216。與同行業(yè)上市企業(yè)對比，佳兆業(yè)集團銷售毛利率處于較高水平，高于行業(yè)標桿萬科和其他可比企業(yè)；其他盈利指標基本處于行業(yè)中位；216。規(guī)模及盈利在近三年增幅明顯，企業(yè)成長性表現(xiàn)突出；216。長短期負債水平指標處于行業(yè)內(nèi)正常水平。u佳兆業(yè)集團與標桿企業(yè)對比佳兆業(yè)集團簡介注：目前大部分企業(yè)尚未發(fā)布 2023年年報，本表中可比上市企業(yè)僅從已發(fā)布 2023年年報的企業(yè)中選取代碼 簡稱 排名（房協(xié) /中指） 銷售毛利率 (%) 凈資產(chǎn)收益率(ROE)(%) 近三年平均總資產(chǎn)增長率(%) 近三年平均營業(yè)收入增長率(%)資產(chǎn)負債率 (%) 流動比率(倍 ) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (次 ) 報告起始日期 報告截止日期 佳兆業(yè)集 團 17/17 75 2023/1/1 2023/12/31 萬科 1/1 78 2023/1/1 2023/12/31 遠洋地產(chǎn) 16/15 68 2023/1/1 2023/12/31 旭輝控股 集團 36/38 77 2023/1/1 2023/12/31 寶龍地產(chǎn) 64/37 64 2023/1/1 2023/12/31 碧桂園 11/ 78 2023/1/1 2023/12/31 首創(chuàng)置業(yè) 52/26 71 2023/1/1 2023/12/31ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.56中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司佳兆業(yè)深圳簡介216。 本項目另一擔保人 佳 兆業(yè)集團（深圳）有限公司 （以下簡稱 “ 佳兆業(yè)深圳” ）為佳兆業(yè)集團全資子公司和核心企業(yè)， 也是佳兆業(yè)集團在國內(nèi)房地產(chǎn)市場業(yè)務的發(fā)源地 。216。 深圳佳兆業(yè) 成立 于一九九九年，注冊資本金為 ，是一家實力雄厚的大型綜合性房地產(chǎn)集團公司 。公司地產(chǎn)業(yè)務涉及大型住宅物業(yè)和綜合商用物業(yè)的規(guī)劃開發(fā)運營。216。 鑒于佳兆業(yè)深圳為佳兆業(yè)集團 100%持股子公司，對本項目擔保人的分析以佳兆業(yè)集團為主，此處對佳兆業(yè)深圳暫不做詳細介紹。u佳兆業(yè)深圳概況ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.57中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司佳兆業(yè)集團簡介u佳兆業(yè)集團小結(jié)216。佳兆業(yè)集團 成長性較強，自 2023年上市至今年均銷售增長率達到 42%；216。城市更新板塊未來發(fā)展?jié)摿薮螅捎谝欢€城市中心城區(qū)越來越面臨無地可出讓的情況，因此 以舊城改造為主的城市更新的價值將會逐步顯現(xiàn) ；216。佳兆業(yè)集團的土地儲備質(zhì)量較高，布局合理。 63%的土地均位于一線城市及省會城市 。在 2330萬平方米土地儲備中，珠三角區(qū)域占比 39%，環(huán)渤海區(qū)域占比29%，長三角、華中、成渝三個區(qū)域各占比 9%12%。平衡的土地儲備分布有利于降低區(qū)域集中的風險；216。負債結(jié)構(gòu)趨于合理。 2023年總計發(fā)行 2023年及 2023年到期債務，大幅減低融資成本的同時還改善了原有債務期限結(jié)構(gòu)， 整體融資成本從%降低至 %。通過積極主動的債務管理，使得 債務期限從 年 ；216。資本市場持續(xù)看好。 國際評級機構(gòu)穆迪給予佳兆業(yè) B1評級 ，標普給予佳兆業(yè)B+ 評級 。 2023年 2月，持續(xù)關(guān)注佳兆業(yè)的國際投行德意志、花旗等分別給予其“ 跑贏大市 ” 或維持 “ 買入 ” 的評級并上調(diào)目標價 。德意志目標價由 ，花旗目標價由 。生命人壽認購了其 12%的股份。ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.58中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司七、 風險分析及主要風險 控制 措施ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.59中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司風險分析及主要風險控制措施? 投資標的公司管理風險? 風險描述：本信托募集資金最終用途為向湖南達業(yè)增資，信托收益來源之一為對增資公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。湖南達業(yè)在運作項目是否按照計劃完成建設及實現(xiàn)銷售關(guān)系著信托能否順利實現(xiàn)退出。管理團隊能力不足，項目資金挪用等，均可能導致項目建設受阻，股權(quán)價值受到不利影響。? 風險防范措施：湖南達業(yè)為佳兆業(yè)集團的全資子公司，其管理團隊為佳兆業(yè)集團委派，具有豐富的房地產(chǎn)項目開發(fā)經(jīng)驗。佳兆業(yè)集團承諾在項目建設期間提供建設資金保障。此外受托人在標的公司派駐董事監(jiān)事各一名 ，委派工程和財務人員各一名，對 重大事項具有一票否決權(quán)，可以一定程度上減少標的公司的管理風險。? 借款人信用風險? 風險描述：一旦信托次級投資債權(quán)的借款人沒有按時足額支付貸款本息，則信托貸款有遭受損失的風險。? 風險防范措施：借款人財務及經(jīng)營狀況良好，沒有不良還款記錄；且本借款由借款人的母公司及關(guān)聯(lián)公司佳兆業(yè)集團、佳兆業(yè)深圳承擔連帶責任擔保責任，且有抵、質(zhì)押品，其具有一定的保障能力。ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.60中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司? 保證人信用風險? 風險描述：佳兆業(yè)集團及其國內(nèi)的最大平臺佳兆業(yè)深圳對信托次級債權(quán)提供連帶責任擔保。如果出現(xiàn)需要保證人履行擔保責任時，其不按照約定履行，則信托貸款有遭受損失的風險。? 風險防范措施：擔保人佳兆業(yè)集團、佳兆業(yè)深圳財務狀況正常，具有較強的擔保能力，且佳兆業(yè)集團作為香港上市公司，其違約成本較高。? 質(zhì)押物貶值及處置風險? 風險描述：如果湖南達業(yè)經(jīng)營管理不善，會導致質(zhì)押給我司的股權(quán)貶值，質(zhì)押物的處置在處置流程、時間和償付金額上存在不確定行，從而使信托財產(chǎn)受損的風險。 ? 風險防范措施：佳兆業(yè)集團擁豐富的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗，連續(xù)多年上榜房地產(chǎn)百強， 2023年排名達 17位，且為香港上市公司 。外貿(mào)信托將 充分發(fā)揮房地產(chǎn)投資領域的專業(yè)優(yōu)勢，盡職盡責，通過派駐董事及監(jiān)事的形式對湖南達業(yè)的經(jīng)營管理進行監(jiān)控，充分行使應有的權(quán)利，切實保護投資人的利益。 風險分析及主要風險控制措施ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.61中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司? 抵押物解押風險? 風險描述：如果湖南達業(yè)申請銀行開發(fā)貸或辦理預售，受托人將對抵押物給以解押，存在保障力度減弱的風險。? 風險防范措施：銀行開發(fā)貸或預售都將增加湖南達業(yè)的現(xiàn)金流，受托人將通過董事會層面和資金賬戶層面對湖南達業(yè)進行管理，加強對項目進展及資金的監(jiān)督，保障信托投資標的安全，維護投資人利益。 ? 抵押物貶值及處置風險? 風險描述：一旦借款人沒有按時足額支付貸款本息，則我司將提請司法處置本項目的抵押物，如果抵押物出現(xiàn)大幅貶值，抵押物的處置在處置流程、時間和償付金額上存在不確定行，從而可能導致信托財產(chǎn)受損。? 風險防范措施：抵押物為土地，位于湖南省長沙市，項目用途為住宅用地，交通較為便利，抵押物貶值風險較小 。抵押物評估值遠高于優(yōu)先級金額，有 一定對抗抵押物貶值風險的空間，且抵押物要件合法、完整，土地款已付清，權(quán)屬清楚，抵押物的處置及收回風險較小。 風險分析及主要風險控制措施ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.62中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司? 流動性安排風險? 風險描述：信托計劃滿 2年時設置開放日，受托人進行信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)行，可能出現(xiàn)無法實現(xiàn)信托受益權(quán)全部轉(zhuǎn)讓、債務人和擔保人不履行承擔流動性安排義務的風險。? 風險防范措施 ：流動性 擔保人佳兆業(yè)集團為香港上市公司，違約成本較高。? 信托發(fā)行不足風險? 風險描述：如果在信托發(fā)行期內(nèi)資金募集規(guī)模未能達到約定要求，則信托無法成立。? 風險防范措施 ：如信托 發(fā)行不足，則信托不成立。信托已募集資金向委托人返還。 風險分析及主要風險控制措施ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.63中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司風險分析及主要風險控制措施? 信托計劃提前結(jié)束風險? 風險描述：若佳兆業(yè)深圳行使優(yōu)先受讓權(quán)權(quán)，或湖南達業(yè)提前歸還次級債權(quán)，則本信托計劃可能提前結(jié)束。投資人因信托計劃提前結(jié)束，預期收益降低并面臨再投資風險。? 風險防范措施：佳兆業(yè)深圳只有在信托計劃運行滿 1年后，方可行權(quán)，次級債權(quán)滿 1年后方可提前歸還，這可部分降低信托計劃提前結(jié)束的風險 。? 信托延期風險? 風險描述：如果佳兆業(yè)深圳未行使優(yōu)先受讓權(quán)，湖南達業(yè)在次級債權(quán)到期時沒有足額償還貸款本息，則我司將處置抵質(zhì)押物，處置持有的湖南達業(yè)股權(quán)，向保證人追償，信托貸款有延期風險。? 風險防范措施 ：外貿(mào)信托向 委托人充分披露該風險。ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.64中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司八、評價結(jié)論ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.65中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司216。 信托計劃投資標的長沙梅溪湖項目，地理位置較好，土地取得成本合理，目前已繳清地價款，取得土地證；216。 長沙梅溪湖項目產(chǎn)品類型為住宅，受限購政策影響較小，周邊同類產(chǎn)品銷售良好，盈利能力較強；216。 本項目通過結(jié)構(gòu)化設計，次級債權(quán)及其上的階段性抵押、質(zhì)押、保證擔保為優(yōu)先級投資人的資金提供了較好的安全性；216。 受托人對項目進行投資性管理，包括派駐董監(jiān)事，檢查賬戶等；216。 交易對手佳兆業(yè)集團資質(zhì)較好，作為香港上市公司，保證能力較強 ；216。 根據(jù)方案設計，信托期間 內(nèi)投資人收益 較好。評價結(jié)論ChinaForeignEconomyandTradeTrustInvestmentCo.,Ltd.66中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司演講完畢，謝謝觀