中國(guó)上市公司管理層收購(gòu)效應(yīng)的實(shí)證案例研究-資料下載頁(yè)
2025-02-20 17:02本頁(yè)面
【正文】 沒有考察凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等績(jī)效指標(biāo)。 研究結(jié)論有以下局限性： ? 管理層收購(gòu)后的企業(yè)效應(yīng)問題，還需要更多的研究對(duì)象、更長(zhǎng)的研究區(qū)間、更多方面指標(biāo)的綜合考察，這是進(jìn)一步研究的方向。 管理層收購(gòu) MBO MANAGEMENT BUYOUT ? MBO目標(biāo)公司的經(jīng)理層或管理層利用杠桿融資或股權(quán)交易收購(gòu)本公司股份的行為，通過收購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者變成了企業(yè)的所有者，公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、公司控制權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了改變，進(jìn)而達(dá)到重組目標(biāo)公司目的一種收購(gòu)行為。 MBO的三大特點(diǎn) ? 1主要發(fā)起人是目標(biāo)公司的經(jīng)理層 ? 2通過借貸融資來完成的 ? 3MBO的目標(biāo)公司是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業(yè)。 MBO操作的相關(guān)環(huán)節(jié) ? 一、收購(gòu)主體設(shè)計(jì) ? 二、融資設(shè)計(jì) ? 三、資金清償 一、收購(gòu)主體設(shè)計(jì) 主體形式一：管理層自然人直接持股 問題：融資問題 主體形式二：管理層設(shè)立公司持股 優(yōu)點(diǎn)： 1有利于融資 2有利于資本運(yùn)作 3有利于集中股權(quán)，一致行動(dòng) 4避免繳納個(gè)人所得稅 主體形式三：利用信托、證券公司等金融機(jī)構(gòu) 1操作比較隱蔽 2融資方便 3信托投資公司作為金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)投資者特性使管理層沒有對(duì)公司控制造成威脅的風(fēng)險(xiǎn)。 二、融資設(shè)計(jì) 三、資金清償 股權(quán)收益（紅利和紅股）償還過橋資金的一種方式。 派現(xiàn)形式 送紅股形式 什么樣的企業(yè)適合 MBO？？？ 1. 企業(yè)具有較強(qiáng)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力 2. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層在企業(yè)崗位上工作年限較長(zhǎng)（ 10年以上），經(jīng)驗(yàn)豐富 3. 具有較大的成本下降，提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的潛力空間和能力 4. 企業(yè)債務(wù)比較低 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件特殊 ? 第一， MBO目標(biāo)公司是否具備發(fā)展前景與內(nèi)在價(jià)值 ? 第二 團(tuán)隊(duì)是否有核心人物 ? 能否取得大股東和政府支持
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