【正文】 發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)（包括要求對(duì)方作盡責(zé)披露） 3 選擇目標(biāo)企業(yè)應(yīng)在環(huán)境、市場(chǎng)、品牌、能源、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系等調(diào)查基礎(chǔ)上 4 選擇并購(gòu)模式應(yīng)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的設(shè)立、延革、股東構(gòu)成、資產(chǎn)構(gòu)成、財(cái)務(wù)管理規(guī)范與否等調(diào)查基礎(chǔ)上 5 議定價(jià)格應(yīng)當(dāng)在對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、發(fā)展預(yù)期、并購(gòu)后投入等調(diào)查的基礎(chǔ)上 6 將所有對(duì)并購(gòu)方不利的事項(xiàng)納入出讓方盡責(zé)披露的范圍，由出讓方作出承諾 7 將計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日以后目標(biāo)公司的或然負(fù)債作為出讓方賠償?shù)目诖ǜ交鶞?zhǔn)日目標(biāo)公司負(fù)債明細(xì)表） 8 設(shè)定賠償責(zé)任擔(dān)保機(jī)制（包括從價(jià)款中直接扣收，嚴(yán)格控制價(jià)款支付條件和手續(xù)） 9 組織強(qiáng)有力的接收和整合隊(duì)伍，做好員工、市場(chǎng)、管理權(quán)接收工作 10 并購(gòu)團(tuán)隊(duì)與接收整合團(tuán)隊(duì)的有機(jī)配合 第六章 保密協(xié)議及需要注意的問題 保密協(xié)議簽署的時(shí)間 1 保密協(xié)議既是并購(gòu)法律文件的重要組成部分，又可以獨(dú)立于其他法律文件而存在 2 絕大多數(shù)并購(gòu)項(xiàng)目都簽署保密協(xié)議，特別是對(duì)一些上市公司的并購(gòu)，保密協(xié)議更為重要 不簽署保密協(xié)議，股價(jià)會(huì)上升 與投資公司不利 3 保密協(xié)議應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于意向協(xié)議，保密協(xié)議一經(jīng)簽署即具有法律效力，即使作為意向協(xié)議的條款，也應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)其效力 4 保密協(xié)議應(yīng)當(dāng)在雙方初步接觸，有談判意向時(shí)簽署 相互承擔(dān)保密義務(wù) 1 投資公司對(duì)披露方（交易對(duì)方及目標(biāo)公司）披露的信息應(yīng)當(dāng)承擔(dān)保密義務(wù) 2 披露方對(duì)從投資公司得到的信息如報(bào)價(jià)、交易模式、對(duì)目標(biāo)公司的整合改組方案、對(duì)目標(biāo)公司的人士安排等也負(fù)有保密義務(wù) 3 許多保密協(xié)議僅規(guī)定了前一種保密義務(wù)，沒有將第種保密內(nèi)容納入 保密義務(wù)的維度 1 人員 泄密由簽約方負(fù)責(zé) 1）各方直接參加項(xiàng)目工作的人士 2）批準(zhǔn)項(xiàng)目的權(quán)力機(jī)關(guān)的各種人士 3）間接接觸項(xiàng)目資料、信息的員工 4）各方聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)及參與工作的人員 2 范圍 僅可以在評(píng)估項(xiàng)目上利用，不可在其他任何方面使用或者有意無(wú)意提供第三方利用 保密義務(wù)的解除 1 許多保密協(xié)議沒有約定保密義務(wù)的解除，是有瑕疵的，在特定情況下保密義務(wù)應(yīng)當(dāng)解除 2 保密義務(wù)解除的情形： 1）披露方公開保密信息 2）保密信息依法成為公共領(lǐng)域的財(cái)富 3）收購(gòu)成功，保密信息成為收購(gòu)方的財(cái)產(chǎn) 4）司法、行政調(diào)查 5）向反壟斷、項(xiàng)目審批機(jī)關(guān)申報(bào) 6）雙方約定的其他情形 保密協(xié)議的特殊性 1 保密協(xié)議是并購(gòu)項(xiàng)目中第一個(gè)生效的法律文件 2 保密協(xié)議可以專門約定適用法律和管轄 3 保密協(xié)議簽署后，披露方開始進(jìn)入披露階段 4 即使有保密協(xié)議，項(xiàng)目雙方仍應(yīng)當(dāng)進(jìn)行保密教育和保密管理 第七章 反并購(gòu)手段和法律風(fēng)險(xiǎn) 毒丸計(jì)劃 1 負(fù)債毒丸計(jì)劃 在債券募集說明書和借貸合同中約定，一旦公司被并購(gòu)，債權(quán)人有權(quán)要求提前償還債務(wù)，或者將債券以優(yōu)惠條件轉(zhuǎn)換成股票 2 優(yōu)先股權(quán)毒丸計(jì)劃 公司向某些老股東出售優(yōu)先股票，約定在出現(xiàn)某種情況時(shí)，公司必須以高溢價(jià)收購(gòu)這些股票，從而提高并購(gòu)成本 3 人員毒丸計(jì)劃 公司高管簽署協(xié)議，共進(jìn)共退，有一人被辭或降職，大家一起辭職。 注意風(fēng)險(xiǎn)： 1 競(jìng)爭(zhēng)者或利益相關(guān)者制造假象，使公司遭受損失 2 在有關(guān)法律文件中明確，公司在界定是否出現(xiàn)約定情況問題上的權(quán)利 降落傘計(jì)劃 1 金降落傘 公司董事會(huì)通過決議，由公司與高管訂立協(xié)議，一旦企業(yè)被并購(gòu)高管被解職的，公司要給其高額退休金、賠償金、津貼 2 銀降落傘 公司與中層管理人員訂立協(xié)議，公司被并購(gòu)時(shí)，中層員工也會(huì)得到可觀的補(bǔ)償 3 銅降落傘 公司與普通員工訂立協(xié)議，公司被并購(gòu)時(shí)，每名員工都會(huì)得到相當(dāng)于幾個(gè)月工資的補(bǔ)償 以上述方法提高收購(gòu)成本，阻退并購(gòu)者 注意風(fēng)險(xiǎn)：嚴(yán)格區(qū)別公司內(nèi)部股權(quán)整合、重組與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并購(gòu) 股份回購(gòu)和員工持股 1 股份回購(gòu) 在公司受到并購(gòu)?fù){時(shí)，公司利用手中的現(xiàn)金或者借債回購(gòu)本公司的股份，提高收購(gòu)難度和收購(gòu)成本 2 員工持股計(jì)劃 在員工持有本公司相當(dāng)數(shù)量的股份的情況下，不僅并購(gòu)者收購(gòu)股份難，而且公司可能通過其與員工的關(guān)系，控制更多的股份 注意風(fēng)險(xiǎn)： 1 回購(gòu)股份的合法性及回購(gòu)的成本 2 員工持股對(duì)公司日常決策的影響 以收購(gòu)對(duì)收購(gòu)和相互持股 1 以收購(gòu)對(duì)收購(gòu) 也叫帕克曼防御，指在公司受到收購(gòu)?fù){時(shí)，以反收購(gòu)的方法 以攻為守的方法解圍 2 相互持股 關(guān)聯(lián)企業(yè)或友好企業(yè)之間相互持股，在一方受到并購(gòu)攻擊時(shí)，他方施以援手 注意風(fēng)險(xiǎn)： 1 公司反收購(gòu)的能力和結(jié)果 2 股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理和關(guān)聯(lián)交易問題 董事限制更換條款和絕對(duì)多數(shù)條款 1 董事限制更換條款 在公司章程中設(shè)定限制更換董事的條款，使并購(gòu)者因收購(gòu)后難于整合，從而放棄收購(gòu) 2 絕對(duì)多數(shù)條款 是指在公司章程中規(guī)定，公司被并購(gòu)需要公司的絕大多數(shù)股東投贊成票方可 注意風(fēng)險(xiǎn)： 1 限制董事更換條款的負(fù)作用 2 絕對(duì)多數(shù)條款對(duì)公司日常決策的影響 白衣騎士和焦土戰(zhàn)術(shù) 1 白衣騎士 指在企業(yè)遭到敵意收購(gòu)時(shí)，尋求第三方（白衣騎士）以提高并購(gòu)價(jià)格來(lái)對(duì)付敵意收購(gòu) 2 焦土戰(zhàn)術(shù) 將本公司對(duì)并購(gòu)方最有吸引力的資產(chǎn)，如專有技術(shù)、商標(biāo)、某項(xiàng)業(yè)務(wù)出售或者抵押，公司對(duì)并購(gòu)者喪失吸引力 注意風(fēng)險(xiǎn)： 1 焦土戰(zhàn)術(shù)對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)能力的破壞 2 白衣騎士對(duì)公司的影響 謝 謝 演講完畢，謝謝觀看！