xxxx財(cái)務(wù)成本管理第四章財(cái)務(wù)估價(jià)-資料下載頁(yè)
2025-02-18 07:09本頁(yè)面
【正文】 ； B項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程 度小 ， 變動(dòng)范圍在 10%～ 20%之間 。 這說(shuō)明 兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同 ， 但風(fēng)險(xiǎn)不同 。 為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小 ， 還要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo) 。 71 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差 ) 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，用以反映離散程度。 ????niii PKK12)(?)()202300()202300()202300( 222)1(萬(wàn)元???????????標(biāo)準(zhǔn)差 72 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。 ????niii PKK122 )(?反映平均數(shù)的離散程度 方差 73 某項(xiàng)目資料如下： 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 K(2)=++=330(萬(wàn)元 ) )(210)3300()330300()330600( 222)2(萬(wàn)元???????????74 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) 是反映隨機(jī)變量離散程度的重要指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值 . Kq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 200)1( ??q 330210)2( ??q風(fēng)險(xiǎn)小 風(fēng)險(xiǎn)大 75 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) Kq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差大 ——風(fēng)險(xiǎn)大 標(biāo)準(zhǔn)離差小 ——風(fēng)險(xiǎn)小 76 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) Xq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 如果兩個(gè)項(xiàng)目，期望值不同，不能直接用標(biāo)準(zhǔn)差比較，而要用標(biāo)準(zhǔn)離差率。即： 標(biāo)準(zhǔn)離差率大 風(fēng)險(xiǎn)大； 標(biāo)準(zhǔn)離差率小 風(fēng)險(xiǎn)小。 77 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) Xq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 如果兩個(gè)項(xiàng)目，預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個(gè)項(xiàng)目 ( ) C 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 所謂投資組合就是指 兩種或兩種以上 的資產(chǎn) ，按照 不同的比例 構(gòu)成的一個(gè)復(fù)合體 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)并不等于個(gè)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn) 單加權(quán)平均 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)在某些條件下，可能比組合中 任何一項(xiàng)資產(chǎn)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)還要小 現(xiàn)代證券組合理論已經(jīng)證明了上述結(jié)論，并為 投資者尋找最佳的投資證券組合提供了理論指導(dǎo) 1．投資組合 報(bào)酬率 與 風(fēng)險(xiǎn) 的計(jì)算 （ 1）投資組合報(bào)酬率的計(jì)算 假定投資組合 K是由 N種不同證券構(gòu)成 ， 其中 每種證券所占的比例為 W1， W2， … ， W N， N種證 券預(yù)期收益率分別為 r1， r2， … ， rN， 那么投資組 合的預(yù)期收益率應(yīng)為多少 ? 投資組合收益率是組合中 單個(gè)證券的收益率的 加權(quán)平均值 ，其中 每一證券的權(quán)重等于該證券在組 合中所占的投資比例 ??niii rW1r = W1r1+W2 r2+…+W nrn = 例：某一投資組合由兩種證券組成 ， 證券 1的預(yù) 期收益率為 10%， 權(quán)重為 ， 證券 2的預(yù)期 收益率為 20%， 權(quán)重為 ， 則該投資組合的 收益率為 10% +20% =16% 投資組合理論認(rèn)為，若干種 證券組成的投資組合， 其 收益 是 這 些證券收益的 加權(quán)平均數(shù) ， 但是其 風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的 加權(quán)平均 風(fēng)險(xiǎn) ， 投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn) （ 2）投資組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn) （ 1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)） 是指影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 例如：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所影響的資產(chǎn)非常多，雖然影響程度 的大小有區(qū)別。例如，各種股票處于同一經(jīng)濟(jì)系統(tǒng) 之中，它們的價(jià)格變動(dòng)有趨向性，多數(shù)的股票的報(bào) 酬率在一定程度上正相關(guān)。 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，多數(shù)股票 價(jià)格都上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，多數(shù)股票的價(jià)格下跌。 盡管漲跌的幅度各股票有區(qū)別，但是多數(shù)股票的變 動(dòng)是一致的。 所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消 除全部風(fēng)險(xiǎn)，即使購(gòu)買(mǎi)的是全部股票的市場(chǎng)組合。 （ 2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（特殊風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)） 是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。 例如：一家公司的工人罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、 失去重要的銷(xiāo)售合同、訴訟失敗，或者宣 告發(fā)現(xiàn)新礦藏、取得一個(gè)重要合同等。 這類(lèi)事件是非預(yù)期的、隨機(jī)發(fā)生的，它只影響一 個(gè)或少數(shù)公司，不會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生太大影響。 這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散，即發(fā)生于 一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵 消。 84 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 86 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的度量，一般由與業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，也可以根據(jù)以前年度的投資項(xiàng)目推導(dǎo)出來(lái)。 ? 例如：如果企業(yè)以前投資相似的項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為 18%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，幵一直保持丌變，則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為多少？ 87 Eg：假定某企業(yè)擬試制一種新產(chǎn)品 A，明年投放市場(chǎng)，該新產(chǎn)品需要投資 100萬(wàn)元，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，估計(jì)可能出現(xiàn) “好 ”、 “中 ”、 “差 ”三種情況，各種狀況下的息稅前利潤(rùn)及相應(yīng)的概率如下： 要求 ：（ 1）以資產(chǎn)報(bào)酬率為基礎(chǔ)分析該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度；（ 2）如果該企業(yè)在試制 A產(chǎn)品的同時(shí)，也在試制 B產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)計(jì)算， B產(chǎn)品的資產(chǎn)報(bào)酬率期望值為 16%，標(biāo)準(zhǔn)差為 20%，比較 A、 B兩個(gè)新產(chǎn)品幵迚行決策。 演講完畢，謝謝觀(guān)看！
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