期權(quán)定價(jià)概述-資料下載頁
2025-02-17 18:27本頁面
【正文】 德信電子有限公司準(zhǔn)備購買一臺使用期限為 2年，價(jià)值為 11 000元的特殊用途機(jī)器，兩年后機(jī)器報(bào)廢無殘值，有關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流量及其發(fā)生的概率見下表，公司的資金成本為 8％。要求： （ 1）在無選擇權(quán)的情況下，判斷項(xiàng)目的可行性 （ 2）假設(shè)存在放棄選擇權(quán)，在第一年末放棄該項(xiàng)目并出售機(jī)器，稅后可得現(xiàn)金 4 500元，重新對項(xiàng)目做出評價(jià)。 營業(yè)現(xiàn)金流量表 金額單位：元 第一年 第二年 聯(lián)合概率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 概率 6 000 2 000 3 730 3 000 2 873 4 000 2 016 7 000 4 000 1 090 5 000 233 6 000 624 8 000 6 000 1 550 7 000 2 407 8 000 3 264 NPV=233（ 傳統(tǒng)作法 ， 放棄 ） 營業(yè)現(xiàn)金流量表 的自動計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量表 P268第 0 年現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 概率2023 6000 3000 4000 4000 7000 5000 11000 6000 6000 8000 7000 8000 NPV1=11000+6000/(1+8%)+2023/(1+8%)^2NPV = 凈現(xiàn)值與聯(lián)合概率的加權(quán)平均數(shù)第 1 年 第 2 年 聯(lián)合概率凈現(xiàn)值– ? 分組 ? 各組各年凈流量及其概率，凈現(xiàn)值及其聯(lián)合概率 ? 第 1組凈現(xiàn)值：各年凈流量乘以相應(yīng)現(xiàn)值系數(shù)求和，即為其凈現(xiàn)值， 3730 ? 根據(jù)各組凈現(xiàn)值及其聯(lián)合概率計(jì)算加權(quán)平均凈現(xiàn)值，結(jié)果為 233 ? 決策，放棄 – ? 如果存在第 n年末放棄放棄項(xiàng)目并出售設(shè)備的選擇權(quán)，就要判斷從第 n+1年以后的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與放棄價(jià)值（即出售設(shè)備的價(jià)值）現(xiàn)值的大小。 ? 如果前者小于后者，則應(yīng)放棄； ? 否則就應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行項(xiàng)目 。 承前例 269 –當(dāng)?shù)?1年現(xiàn)金流量為 6000元時(shí)， –第 2年的預(yù)期現(xiàn)金流量為： – 2023*+3000*+4000*=2900 –其現(xiàn)值為： –而當(dāng)?shù)?1年末放棄，其現(xiàn)金流量為： 4500 –其現(xiàn)值為： 4147 –第 1年后（第 2年） 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 1年末 放棄價(jià)值（即出售設(shè)備的價(jià)值）現(xiàn)值4147的大小比較，放棄大，故應(yīng)放棄 –用同樣的方法可以判斷， 當(dāng)?shù)?1年現(xiàn)金流量為7000元或 8000元時(shí)，其 2年的預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于 放棄價(jià)值（即出售設(shè)備的價(jià)值）現(xiàn)值，故應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行該項(xiàng)目。 參考文獻(xiàn) –衍生工具 羅伯特 E 惠特著，胡金焱等譯 機(jī)械工業(yè)出版社 –實(shí)物期權(quán) 馬拉 阿姆拉姆等著 張維譯 機(jī)械工業(yè)出版社 –胡援成 《 現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)與投資管理 》 上海社會科學(xué)院出版社 –對企業(yè)估價(jià) 260 謝 謝 :26:3718:2618::26 18:2618:26::26:37 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 26分 37秒 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 8, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 18:26:3718:26:3718:263/8/2023 6:26:37 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :26:3718:26Mar238Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 18:26:3718:26:3718:26Wednesday, March 8, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :26:3718:26:37March 8, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 8日星期三 下午 6時(shí) 26分 37秒 18:26: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 3月 下午 6時(shí) 26分 :26March 8, 2023 ? 1行動出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 26分 37秒 18:26:378 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 6時(shí) 26分 37秒 下午 6時(shí) 26分 18:26: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 8, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 18:26:3718:26:3718:263/8/2023 6:26:37 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :26:3718:26Mar238Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 18:26:3718:26:3718:26Wednesday, March 8, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :26:3718:26:37March 8, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 8日星期三 下午 6時(shí) 26分 37秒 18:26: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 3月 下午 6時(shí) 26分 :26March 8, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 26分 37秒 18:26:378 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 下午 6時(shí) 26分 37秒 下午 6時(shí) 26分 18:26: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 8, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 18:26:3718:26:3718:263/8/2023 6:26:37 PM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :26:3718:26Mar238Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 18:26:3718:26:3718:26Wednesday, March 8, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :26:3718:26:37March 8, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 8日星期三 下午 6時(shí) 26分 37秒 18:26: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 下午 6時(shí) 26分 :26March 8, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 26分 37秒 18:26:378 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 6時(shí) 26分 37秒 下午 6時(shí) 26分 18:26: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴
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