價值創(chuàng)造之經理人員的財務管理-資料下載頁
2025-02-12 12:42本頁面
【正文】 的資本支出，涉及研制費用、設備購臵、廠房建筑等； ◆ 生產和成本部門 ： 負責估計制造成本，涉及原材料采購價格、生產工藝安排、產品成本等； ◆ 財務部門 ： 為銷售、生產等部門的預測建立共同的基本假設條件，如物價水平、貼現(xiàn)率、可供資源的限制條件等；協(xié)調參與預測的各部門人員，使之能相互銜接與配合；防止預測者因個人偏好或部門利益而高估或低估收入和成本。 在確定投資方案的現(xiàn)金流量時，應遵循的最基本的原則是 ：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。 所謂 增量現(xiàn)金流量 是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金支出增加額才是該項目的現(xiàn)金流出；只有那些由于采用某個項目引起的現(xiàn)金流入增加額才是該項目的現(xiàn)金流入。 第六 、 用凈現(xiàn)值來測算企業(yè)價值的創(chuàng)造 什么是凈現(xiàn)值 ？ 如何計算凈現(xiàn)值 ？ 【 例題一 】 東方公司有 5種投資方案，有關數(shù)據(jù)如下表（ 見教材 P199） 項 目 現(xiàn)金流量 回收期 投資額 第一年收益 第二年收益 第三年收益 （年） A 10 000 10 000 0 0 1 B 10 000 8 000 4 000 0 C 10 000 5 000 5 000 5 000 2 D 10 000 0 10 000 10 000 2 E 10 000 5 000 5 000 10 000 2 投資回收期分析表 金額單位：元 11000 011000 0）（）（ ??????ANPV 21 140001800011000 0）（）（）（ ?????????BNPV 321 1500011000 0 ）（）（）（）（ ????????????CNPV 322 11000 11000 011000 0 ）（）（）（）（ ????????????DNPV=（元） =576（元） =2434（元） =5778（元） 321 11000 0150001500011000 0）（）（）（）（ ????????????ENPV=6191（元） 只有凈現(xiàn)值 0的項目才可取。 第七 、 次優(yōu)原理 人是理性的 ， 但是人不可能先知先覺 ， 所以沒有最優(yōu) ， 只有次優(yōu)或第三 、 第四優(yōu) 。 現(xiàn)金的持有成本 交易成本和短缺成本 管理成本 總成本 成本 數(shù)量 基本財務原理的應用 ?資本預算決策 ?凈現(xiàn)值法（ NPV） ?內部回報率法 ?經營計劃中價值創(chuàng)造的來源 當一個項目的凈現(xiàn)值為正數(shù)時，會預期產生額外的現(xiàn)金利潤，這個現(xiàn)金利潤超出了補償公司股東所需要的水平，這時會引入大量的競爭者，企業(yè)經營的關鍵在于一方面設置障礙使得進入者的計劃凈現(xiàn)值為零，另一方面不會讓自己也變?yōu)榱恪?要設置進入障礙 設置進入障礙 ? 專利權或商標權的法律保護 如英國的一家制藥公司，可口可樂公司的銷售和廣告樹立了產品形象。 ? 從政府中購買特許權 ? 創(chuàng)建一個獨一無二的分銷渠道 ? 成為市場中產品成本的 最低生產者和服務最廉價的提供者 ?資本結構決策 公司的資本結構通常會影響到公司的價值。而且公司存在一個特別的資本結構使得企業(yè)的價值最高。 基本財務原理的應用 資產 債權人 債權人對現(xiàn)金流量的權利是 固定而有限的。 股東 股東是對現(xiàn)金流量余值的所有權 現(xiàn)金流量越達，創(chuàng)造的價值越大 資產產 生的現(xiàn) 金流 基本財務原理的應用 ?企業(yè)購并決策 收購一家公司不過是另一種很龐大的投資形式。只有在目標公司的資產預期產生的未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值超過收購時支付的價格時，才會為收購公司的股東創(chuàng)造價值。即： 凈現(xiàn)值 =購買公司支付的價格 + 目標公司被收購后資產的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 如果這個凈現(xiàn)值為正，收購計劃就是可以創(chuàng)造價值的投資 如果這個凈現(xiàn)值為負，收購計劃就是破壞價值的投資 ? 企業(yè)籌資的匹配戰(zhàn)略 企業(yè)的全部資產分別由流動資產、固定資產和其他長期資產組成。而企業(yè)資金來源包括了長期和短期的資金來源。資產負債表兩邊是否存在匹配關系以及如何匹配是公司籌資決策的重要方面，它決定了公司的風險和收益，同時也體現(xiàn)了公司對風險和收益的管理水平和不同觀念。 由于企業(yè)的生產經營活動經常呈現(xiàn) 波動性 ， 其原因有季節(jié)性循環(huán)、經濟周期和隨機性等。但無論企業(yè)的經營規(guī)模如何變動，其對短期資金的需求依然有一個穩(wěn)定不變的量，即保證企業(yè)經營存在的 最低需要量 ， 這種必備的流動資產通常稱為 永久性流動資產 ， 而隨經營波動而不斷增減的流動資產通常稱為 波動性 或 臨時性流動資產 。 —— 企業(yè)資金及資產構成及其匹配圖 0 1 2 3 固定資產 永久性流動資產 永久 性資 產 波動 性資 產 A B C D 長期資金 短期資金 激進 匹配 長期資金 短期資金 中庸 匹配 保守 匹配 時間（年） 資金 總需 求量 (金額 )
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