價(jià)值創(chuàng)造之經(jīng)理人員的財(cái)務(wù)管理-資料下載頁(yè)
2025-02-12 12:42本頁(yè)面
【正文】 的資本支出，涉及研制費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)臵、廠房建筑等； ◆ 生產(chǎn)和成本部門(mén) ： 負(fù)責(zé)估計(jì)制造成本，涉及原材料采購(gòu)價(jià)格、生產(chǎn)工藝安排、產(chǎn)品成本等； ◆ 財(cái)務(wù)部門(mén) ： 為銷(xiāo)售、生產(chǎn)等部門(mén)的預(yù)測(cè)建立共同的基本假設(shè)條件，如物價(jià)水平、貼現(xiàn)率、可供資源的限制條件等；協(xié)調(diào)參與預(yù)測(cè)的各部門(mén)人員，使之能相互銜接與配合；防止預(yù)測(cè)者因個(gè)人偏好或部門(mén)利益而高估或低估收入和成本。 在確定投資方案的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是 ：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 所謂 增量現(xiàn)金流量 是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出增加額才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；只有那些由于采用某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入增加額才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。 第六 、 用凈現(xiàn)值來(lái)測(cè)算企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造 什么是凈現(xiàn)值 ？ 如何計(jì)算凈現(xiàn)值 ？ 【 例題一 】 東方公司有 5種投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表（ 見(jiàn)教材 P199） 項(xiàng) 目 現(xiàn)金流量 回收期 投資額 第一年收益 第二年收益 第三年收益 （年） A 10 000 10 000 0 0 1 B 10 000 8 000 4 000 0 C 10 000 5 000 5 000 5 000 2 D 10 000 0 10 000 10 000 2 E 10 000 5 000 5 000 10 000 2 投資回收期分析表 金額單位：元 11000 011000 0）（）（ ??????ANPV 21 140001800011000 0）（）（）（ ?????????BNPV 321 1500011000 0 ）（）（）（）（ ????????????CNPV 322 11000 11000 011000 0 ）（）（）（）（ ????????????DNPV=（元） =576（元） =2434（元） =5778（元） 321 11000 0150001500011000 0）（）（）（）（ ????????????ENPV=6191（元） 只有凈現(xiàn)值 0的項(xiàng)目才可取。 第七 、 次優(yōu)原理 人是理性的 ， 但是人不可能先知先覺(jué) ， 所以沒(méi)有最優(yōu) ， 只有次優(yōu)或第三 、 第四優(yōu) 。 現(xiàn)金的持有成本 交易成本和短缺成本 管理成本 總成本 成本 數(shù)量 基本財(cái)務(wù)原理的應(yīng)用 ?資本預(yù)算決策 ?凈現(xiàn)值法（ NPV） ?內(nèi)部回報(bào)率法 ?經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中價(jià)值創(chuàng)造的來(lái)源 當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，會(huì)預(yù)期產(chǎn)生額外的現(xiàn)金利潤(rùn)，這個(gè)現(xiàn)金利潤(rùn)超出了補(bǔ)償公司股東所需要的水平，這時(shí)會(huì)引入大量的競(jìng)爭(zhēng)者，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵在于一方面設(shè)置障礙使得進(jìn)入者的計(jì)劃凈現(xiàn)值為零，另一方面不會(huì)讓自己也變?yōu)榱恪?要設(shè)置進(jìn)入障礙 設(shè)置進(jìn)入障礙 ? 專(zhuān)利權(quán)或商標(biāo)權(quán)的法律保護(hù) 如英國(guó)的一家制藥公司，可口可樂(lè)公司的銷(xiāo)售和廣告樹(shù)立了產(chǎn)品形象。 ? 從政府中購(gòu)買(mǎi)特許權(quán) ? 創(chuàng)建一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的分銷(xiāo)渠道 ? 成為市場(chǎng)中產(chǎn)品成本的 最低生產(chǎn)者和服務(wù)最廉價(jià)的提供者 ?資本結(jié)構(gòu)決策 公司的資本結(jié)構(gòu)通常會(huì)影響到公司的價(jià)值。而且公司存在一個(gè)特別的資本結(jié)構(gòu)使得企業(yè)的價(jià)值最高。 基本財(cái)務(wù)原理的應(yīng)用 資產(chǎn) 債權(quán)人 債權(quán)人對(duì)現(xiàn)金流量的權(quán)利是 固定而有限的。 股東 股東是對(duì)現(xiàn)金流量余值的所有權(quán) 現(xiàn)金流量越達(dá)，創(chuàng)造的價(jià)值越大 資產(chǎn)產(chǎn) 生的現(xiàn) 金流 基本財(cái)務(wù)原理的應(yīng)用 ?企業(yè)購(gòu)并決策 收購(gòu)一家公司不過(guò)是另一種很龐大的投資形式。只有在目標(biāo)公司的資產(chǎn)預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值超過(guò)收購(gòu)時(shí)支付的價(jià)格時(shí)，才會(huì)為收購(gòu)公司的股東創(chuàng)造價(jià)值。即： 凈現(xiàn)值 =購(gòu)買(mǎi)公司支付的價(jià)格 + 目標(biāo)公司被收購(gòu)后資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 如果這個(gè)凈現(xiàn)值為正，收購(gòu)計(jì)劃就是可以創(chuàng)造價(jià)值的投資 如果這個(gè)凈現(xiàn)值為負(fù)，收購(gòu)計(jì)劃就是破壞價(jià)值的投資 ? 企業(yè)籌資的匹配戰(zhàn)略 企業(yè)的全部資產(chǎn)分別由流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)組成。而企業(yè)資金來(lái)源包括了長(zhǎng)期和短期的資金來(lái)源。資產(chǎn)負(fù)債表兩邊是否存在匹配關(guān)系以及如何匹配是公司籌資決策的重要方面，它決定了公司的風(fēng)險(xiǎn)和收益，同時(shí)也體現(xiàn)了公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的管理水平和不同觀念。 由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)常呈現(xiàn) 波動(dòng)性 ， 其原因有季節(jié)性循環(huán)、經(jīng)濟(jì)周期和隨機(jī)性等。但無(wú)論企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模如何變動(dòng)，其對(duì)短期資金的需求依然有一個(gè)穩(wěn)定不變的量，即保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的 最低需要量 ， 這種必備的流動(dòng)資產(chǎn)通常稱(chēng)為 永久性流動(dòng)資產(chǎn) ， 而隨經(jīng)營(yíng)波動(dòng)而不斷增減的流動(dòng)資產(chǎn)通常稱(chēng)為 波動(dòng)性 或 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 。 —— 企業(yè)資金及資產(chǎn)構(gòu)成及其匹配圖 0 1 2 3 固定資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 永久 性資 產(chǎn) 波動(dòng) 性資 產(chǎn) A B C D 長(zhǎng)期資金 短期資金 激進(jìn) 匹配 長(zhǎng)期資金 短期資金 中庸 匹配 保守 匹配 時(shí)間（年） 資金 總需 求量 (金額 )
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