價值創(chuàng)造之經(jīng)理人員的財務管理(文件)
【正文】 一個營業(yè)周期以上的債務，包括 長期借款、應付債券、長期應付款和專項應付款等。收入不包括為第三方或客戶代收的款項。 費用（ Expense) 費用 ： 是指企業(yè)為銷售商品、提供勞務等日?；顒铀l(fā)生的經(jīng)濟利益的流出。 企業(yè)還存在不產(chǎn)生營業(yè)收入的資產(chǎn)的耗費或減少，稱為損失。 收到的其他與投資活動有關現(xiàn)金 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 100 投資所支付的現(xiàn)金 三、如何分析財務報告？ ◆ 什么是財務報告？ ◆ 分析方法概述 ◆ 杜邦財務分析 — 一種有用的工具 ◆ 如何看三張報表？ ◆ 業(yè)績評價的其他方法 — 財務分析的改進 什么是財務報告？ 財務報告 ： 是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)某一特定日期財務狀況和某一會計期間經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的文件。 ?管理者應以增加公司的市場價值為目標來經(jīng)營公司的資源 ——財務管理中最有用的指導原則 假設： 你已經(jīng)發(fā)現(xiàn)市場需要一種新產(chǎn)品，而且認為能夠快速、低成本地生產(chǎn)這種產(chǎn)品，甚至能夠認為它能夠可以帶來大量的利潤，這時， 你應該繼續(xù)嗎？ 你的決策會創(chuàng)造價值嗎？ ◆ 在調(diào)查這個項目的長期財務可行性之前，不要作出決策，之前應該回答這樣幾個問題： ? 企業(yè)如何為這個項目融資？ ? 錢從哪里來？ ? 這個項目能否賺取足夠的利潤來抵償對它所作出的投資？ 即：確信該項目能夠使你的公司升值。 根據(jù)公司對顧客（ 2）、雇員（ 2）和社會團體（ 8）的方式，以這三種標準為基礎所進行的分析顯示了相同的結(jié)果，在這方面得分最高的公司獲得年平均綜合利潤 19%，得分最低的為 5%。 可口可樂公司的總裁曾經(jīng)說： “ 管理人員拿薪水不是為了使股東舒服，而是使股東富有，管理者應該最大程度地增加股東的財富。 所以 傳統(tǒng)的財務管理包括： ◆ （ 1）籌資管理 ◆ （ 3）股利分配管理 ◆ （ 4）財務分析與控制 ◆ （ 2）投資管理（包括營運資本的管理 現(xiàn)代財務管理 主要是：一種以投資為中心的價值增值活動，并通過權衡和規(guī)避風險來獲取最大的收益，以最大程度地創(chuàng)造財富。 資本成本與利息率 ？ 長期借款 長期債券 優(yōu)先股 哪個成本高 ？ 留存收益 普通股 例如某企業(yè)要籌資 100萬元 ， 有兩種方式可籌集到資金：發(fā)行 股票和借款 ， 假設發(fā)行股票的代價是 10%， 而價款的利率是 12%， 請問是發(fā)行股票好 ， 還是借款好 ？ 債轉(zhuǎn)股的 悖論 100萬元股票 ， 報酬 10% 100萬元借款 ， 利率 12% 誰的成本高？ 債權人要求 的稅后利息 6% 投資計劃的 借入資本比 重（ 50%） 股東要求的 報酬率 (16%) 投入計劃的 權益資本 比重 (50%) 3% 8% 加權平均資本成本 =11% 稅后負債成本 即入資本的百分比 +權益資本成本 權益資本百分比 一個項目投入權益資本和借入資本各半，預期權益資本成本 16%，稅后借債成本 6%。 （ 2） 利潤在各年的分布可能受折舊方法等認為因素的影響， 而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，從而可以保證評價的客觀性。 在確定投資方案的現(xiàn)金流量時，應遵循的最基本的原則是 ：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。 第七 、 次優(yōu)原理 人是理性的 ， 但是人不可能先知先覺 ， 所以沒有最優(yōu) ， 只有次優(yōu)或第三 、 第四優(yōu) 。而且公司存在一個特別的資本結(jié)構(gòu)使得企業(yè)的價值最高。即： 凈現(xiàn)值 =購買公司支付的價格 + 目標公司被收購后資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 如果這個凈現(xiàn)值為正，收購計劃就是可以創(chuàng)造價值的投資 如果這個凈現(xiàn)值為負，收購計劃就是破壞價值的投資 ? 企業(yè)籌資的匹配戰(zhàn)略 企業(yè)的全部資產(chǎn)分別由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)組成。但無論企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模如何變動，其對短期資金的需求依然有一個穩(wěn)定不變的量，即保證企業(yè)經(jīng)營存在的 最低需要量 ， 這種必備的流動資產(chǎn)通常稱為 永久性流動資產(chǎn) ， 而隨經(jīng)營波動而不斷增減的流動資產(chǎn)通常稱為 波動性 或 臨時性流動資產(chǎn) 。資產(chǎn)負債表兩邊是否存在匹配關系以及如何匹配是公司籌資決策的重要方面，它決定了公司的風險和收益，同時也體現(xiàn)了公司對風險和收益的管理水平和不同觀念。 股東 股東是對現(xiàn)金流量余值的所有權 現(xiàn)金流量越達，創(chuàng)造的價值越大 資產(chǎn)產(chǎn) 生的現(xiàn) 金流 基本財務原理的應用 ?企業(yè)購并決策 收購一家公司不過是另一種很龐大的投資形式。 要設置進入障礙 設置進入障礙 ? 專利權或商標權的法律保護 如英國的一家制藥公司，可口可樂公司的銷售和廣告樹立了產(chǎn)品形象。只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金支出增加額才是該項目的現(xiàn)金流出；只有那些由于采用某個項目引起的現(xiàn)金流入增加額才是該項目的現(xiàn)金流入。 估計投資方案所需要的資本支出，以及該方案每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量會涉及很多的變量，并且需要企業(yè)的許多部門參與。原因有三個： （ 1） 在整個投資有效期內(nèi)利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計相等
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