價值創(chuàng)造之經(jīng)理人員的財務(wù)管理(文件)
【正文】 一個營業(yè)周期以上的債務(wù)，包括 長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款和專項應(yīng)付款等。收入不包括為第三方或客戶代收的款項。 費用（ Expense) 費用 ： 是指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等日?；顒铀l(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。 企業(yè)還存在不產(chǎn)生營業(yè)收入的資產(chǎn)的耗費或減少，稱為損失。 收到的其他與投資活動有關(guān)現(xiàn)金 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 100 投資所支付的現(xiàn)金 三、如何分析財務(wù)報告？ ◆ 什么是財務(wù)報告？ ◆ 分析方法概述 ◆ 杜邦財務(wù)分析 — 一種有用的工具 ◆ 如何看三張報表？ ◆ 業(yè)績評價的其他方法 — 財務(wù)分析的改進(jìn) 什么是財務(wù)報告？ 財務(wù)報告 ： 是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況和某一會計期間經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的文件。 ?管理者應(yīng)以增加公司的市場價值為目標(biāo)來經(jīng)營公司的資源 ——財務(wù)管理中最有用的指導(dǎo)原則 假設(shè)： 你已經(jīng)發(fā)現(xiàn)市場需要一種新產(chǎn)品，而且認(rèn)為能夠快速、低成本地生產(chǎn)這種產(chǎn)品，甚至能夠認(rèn)為它能夠可以帶來大量的利潤，這時， 你應(yīng)該繼續(xù)嗎？ 你的決策會創(chuàng)造價值嗎？ ◆ 在調(diào)查這個項目的長期財務(wù)可行性之前，不要作出決策，之前應(yīng)該回答這樣幾個問題： ? 企業(yè)如何為這個項目融資？ ? 錢從哪里來？ ? 這個項目能否賺取足夠的利潤來抵償對它所作出的投資？ 即：確信該項目能夠使你的公司升值。 根據(jù)公司對顧客（ 2）、雇員（ 2）和社會團(tuán)體（ 8）的方式，以這三種標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)所進(jìn)行的分析顯示了相同的結(jié)果，在這方面得分最高的公司獲得年平均綜合利潤 19%，得分最低的為 5%。 可口可樂公司的總裁曾經(jīng)說： “ 管理人員拿薪水不是為了使股東舒服，而是使股東富有，管理者應(yīng)該最大程度地增加股東的財富。 所以 傳統(tǒng)的財務(wù)管理包括： ◆ （ 1）籌資管理 ◆ （ 3）股利分配管理 ◆ （ 4）財務(wù)分析與控制 ◆ （ 2）投資管理（包括營運資本的管理 現(xiàn)代財務(wù)管理 主要是：一種以投資為中心的價值增值活動，并通過權(quán)衡和規(guī)避風(fēng)險來獲取最大的收益，以最大程度地創(chuàng)造財富。 資本成本與利息率 ？ 長期借款 長期債券 優(yōu)先股 哪個成本高 ？ 留存收益 普通股 例如某企業(yè)要籌資 100萬元 ， 有兩種方式可籌集到資金：發(fā)行 股票和借款 ， 假設(shè)發(fā)行股票的代價是 10%， 而價款的利率是 12%， 請問是發(fā)行股票好 ， 還是借款好 ？ 債轉(zhuǎn)股的 悖論 100萬元股票 ， 報酬 10% 100萬元借款 ， 利率 12% 誰的成本高？ 債權(quán)人要求 的稅后利息 6% 投資計劃的 借入資本比 重（ 50%） 股東要求的 報酬率 (16%) 投入計劃的 權(quán)益資本 比重 (50%) 3% 8% 加權(quán)平均資本成本 =11% 稅后負(fù)債成本 即入資本的百分比 +權(quán)益資本成本 權(quán)益資本百分比 一個項目投入權(quán)益資本和借入資本各半，預(yù)期權(quán)益資本成本 16%，稅后借債成本 6%。 （ 2） 利潤在各年的分布可能受折舊方法等認(rèn)為因素的影響， 而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，從而可以保證評價的客觀性。 在確定投資方案的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是 ：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 第七 、 次優(yōu)原理 人是理性的 ， 但是人不可能先知先覺 ， 所以沒有最優(yōu) ， 只有次優(yōu)或第三 、 第四優(yōu) 。而且公司存在一個特別的資本結(jié)構(gòu)使得企業(yè)的價值最高。即： 凈現(xiàn)值 =購買公司支付的價格 + 目標(biāo)公司被收購后資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 如果這個凈現(xiàn)值為正，收購計劃就是可以創(chuàng)造價值的投資 如果這個凈現(xiàn)值為負(fù)，收購計劃就是破壞價值的投資 ? 企業(yè)籌資的匹配戰(zhàn)略 企業(yè)的全部資產(chǎn)分別由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)組成。但無論企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模如何變動，其對短期資金的需求依然有一個穩(wěn)定不變的量，即保證企業(yè)經(jīng)營存在的 最低需要量 ， 這種必備的流動資產(chǎn)通常稱為 永久性流動資產(chǎn) ， 而隨經(jīng)營波動而不斷增減的流動資產(chǎn)通常稱為 波動性 或 臨時性流動資產(chǎn) 。資產(chǎn)負(fù)債表兩邊是否存在匹配關(guān)系以及如何匹配是公司籌資決策的重要方面，它決定了公司的風(fēng)險和收益，同時也體現(xiàn)了公司對風(fēng)險和收益的管理水平和不同觀念。 股東 股東是對現(xiàn)金流量余值的所有權(quán) 現(xiàn)金流量越達(dá)，創(chuàng)造的價值越大 資產(chǎn)產(chǎn) 生的現(xiàn) 金流 基本財務(wù)原理的應(yīng)用 ?企業(yè)購并決策 收購一家公司不過是另一種很龐大的投資形式。 要設(shè)置進(jìn)入障礙 設(shè)置進(jìn)入障礙 ? 專利權(quán)或商標(biāo)權(quán)的法律保護(hù) 如英國的一家制藥公司，可口可樂公司的銷售和廣告樹立了產(chǎn)品形象。只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金支出增加額才是該項目的現(xiàn)金流出；只有那些由于采用某個項目引起的現(xiàn)金流入增加額才是該項目的現(xiàn)金流入。 估計投資方案所需要的資本支出，以及該方案每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量會涉及很多的變量，并且需要企業(yè)的許多部門參與。原因有三個： （ 1） 在整個投資有效期內(nèi)利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計相等
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