國外投行的公司價值估值模型-資料下載頁
2025-02-12 10:41本頁面
【正文】 企業(yè)對于突發(fā)性的財務風險抵御能力較低。雖然企業(yè)正處于快速拓張期， “跑馬圈地 ”也是超市連鎖行業(yè)在初期階段的決勝利器，但過快的固定資產(chǎn)投入也將對企業(yè)的財務管理帶來潛在風險，同業(yè)中 “華聯(lián)綜超 ”正在適度調(diào)低財務風險，建議美廉美也加強財務杠杠中長期借款的比重。上市零售類公司平均值上市零售類公司平均值附注： 物美由于 2023年 11月新上市，募集資金尚未投資或尚未轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，因此比值較高。 長期資金 /固定資產(chǎn)比重＝（股東權(quán)益凈額＋長期負債 )/固定資產(chǎn)合計公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況不佳公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況不佳2023 3Q2023現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) A股零售板塊均值 46 57 華聯(lián)綜超 28 41 美廉美美廉美 6 5應付賬款周轉(zhuǎn)應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù)A股零售板塊均值 44 54 華聯(lián)綜超 48 62 美廉美美廉美 43 54公司應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與行業(yè)均值基本一致，比較正常。但現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為 54天，遠小于行業(yè)平均水平。雖然零售行業(yè)的特點要求較佳現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，但過低的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)指標反映公司現(xiàn)金持有量較低，存在經(jīng)營性現(xiàn)金保有量偏低，存在短期償付風險的可能性 。由于商業(yè)企業(yè)中有大量的融資樣本可以參照，由于商業(yè)企業(yè)中有大量的融資樣本可以參照，因此我們選用因此我們選用 PE法法 上市地上市地 上市前上市前股本股本IPO發(fā)行股數(shù)發(fā)行股數(shù)目前股本目前股本 法人股法人股 流通股流通股 華聯(lián)華聯(lián)綜超綜超 上海交易所 7,557 5,000 15,114 10,000 物美物美 香港創(chuàng)業(yè)板 17,844 7,648 17,844 10,556北京地區(qū)連鎖商業(yè)企業(yè)上市情況（萬股）物美物美 華聯(lián)綜超華聯(lián)綜超募集資金募集資金 發(fā)行發(fā)行 PE 24倍 倍募集資金募集資金投向投向， 、咨詢及物流系統(tǒng)； 作為一般運營資金，其余作為推廣 ”物美 “品牌及員工培訓費用投資開設(shè)青海、南京、大連、廣西、內(nèi)蒙古 5家華聯(lián)超市有限公司；增開華聯(lián)無錫店、蘭州店、合肥店由于國內(nèi)超市連鎖企業(yè)都處于跑馬圈地的上市階段，因此在目前時點，同業(yè)企業(yè)的發(fā)行 PE都可作為我們估值的評判標準。海外市場掛牌公司的交易海外市場掛牌公司的交易 PE海外上超市企業(yè)海外上超市企業(yè) PE情況情況本文中我們一直在強調(diào)估值意圖實際上是一種時點估值當前市場價格下的市場認可價值才是一個企業(yè)的真實內(nèi)在價值水平美廉美合理美廉美合理 IPO市盈率為市盈率為 20倍倍由于國際估值給予連鎖企業(yè)平均市盈率為 23倍，而國內(nèi)連鎖企業(yè)的平均水平為 25倍，雖然美廉美在財務指標橫向比較上并不優(yōu)秀，但在通路為王的今天。我們認為給予連鎖超市特別是處于增長期的大型綜超 20倍的市盈率是較為合理的。國際超市連鎖企業(yè)平均 PE該項目 2023年 TESCO的收購報價為 22倍 PE該項目最終被華潤獲得“投資者對公平價值毫無興趣，投資者對公平價值毫無興趣，他們要的就是不公平的價值他們要的就是不公平的價值 ”“根本沒有價值這回事，只有價格根本沒有價值這回事，只有價格 ”估值的目的估值的目的 －爭取最佳的價格和最優(yōu)的條款－爭取最佳的價格和最優(yōu)的條款 個人見解偏頗之處敬請原諒 顧健
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