估值定價(jià)方法-滬深股市股票估值定價(jià)方法及模型建立-資料下載頁
2024-10-19 10:50本頁面
【正文】 2021年 7月） 44 滬深兩市股票估值定價(jià)的影響因素 ? 基本面因素 評(píng)估方法： PE、 PB、 DCF貼現(xiàn)、 EV/EBITDA等 ? 資金面（流動(dòng)性、大盤整體估值水平、政策面因素等） ? 市場(chǎng)情緒與市場(chǎng)參與者博弈 基本結(jié)論：目前我國(guó)股市估值方法和邏輯依據(jù)在變動(dòng)發(fā)展中，基本面估值結(jié)論受制于市場(chǎng)環(huán)境和制度約束僅供參考，整體投資建議需綜合考慮基本面、市場(chǎng)面和情緒面各種因素。切不可“紙上談兵”。 45 ?傳統(tǒng)股票投資價(jià)值分析和估值定價(jià) ?資本市場(chǎng)投資價(jià)值一般性特征 ?中國(guó)資本市場(chǎng)特征 ?理論估值方法的實(shí)踐應(yīng)用 提綱 46 DCF估值方法模型建立和應(yīng)用 模型要點(diǎn) ?三階段模型假設(shè) ?第一階段：在已有三年 20212021年財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)未來 5年 20212021年自由現(xiàn)金流量。 ?第二階段：期限 8年 平均增長(zhǎng)率 8％（根據(jù)公司和行業(yè)判斷） ?第三階段：長(zhǎng)期永續(xù)增長(zhǎng)率 1％ WACC— 加權(quán)平均資本成本 ?資本成本： Ke ＝ Rf + β(Rm － Rf) Rf無風(fēng)險(xiǎn)型利率（十年期國(guó)債收益率） 5％ Rm—— 股票市場(chǎng)長(zhǎng)期平均收益率水平 11％ β 公司回報(bào)率與股票市場(chǎng)整體回報(bào)率相比較的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ?負(fù)債成本 : Kd＝平均債務(wù)利率（ 1－稅率） ＝（短期借款 短期借款利率＋長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期借款利率＋長(zhǎng)期應(yīng)付債券 長(zhǎng)期應(yīng)付債券利率） /（長(zhǎng)期借款＋長(zhǎng)期應(yīng)付債券） （ 1－所得稅率） 47 DCF估值定價(jià)模型分析 預(yù)測(cè)假設(shè) ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)測(cè) 收入預(yù)測(cè)分析、 不同子分別預(yù)測(cè)（產(chǎn)品價(jià)格、銷售量） 營(yíng)業(yè)成本預(yù)測(cè)（毛利潤(rùn)率、管理費(fèi)、營(yíng)業(yè)費(fèi)、不含財(cái)務(wù)費(fèi)） ? 營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè) 流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債 ? 資本性投資預(yù)測(cè) 固定資產(chǎn)投資情況預(yù)測(cè) ? 債務(wù)融資預(yù)測(cè) ? 單獨(dú)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資預(yù)測(cè)和長(zhǎng)短期借款和現(xiàn)金預(yù)測(cè) 48 預(yù)測(cè)假設(shè)目的： ? 核算三大表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表） ? 得到未來 5年自由現(xiàn)金流量 FCFF,及第一階段現(xiàn)金流。 ? 通過模型得到三個(gè)不同階段現(xiàn)金流貼現(xiàn)凈值，匯總相加即為公司評(píng)估價(jià)值 (AEV)。 ? 通過 AEV得到公司評(píng)估股票市值，進(jìn)而得到股票評(píng)估價(jià)格。 企業(yè)價(jià)值（ AEV) ＝企業(yè)總價(jià)值－非核心資產(chǎn)價(jià)值 ＝股票市場(chǎng)總值＋債券 /其他非股票類融資＋少數(shù)股東權(quán)益 股票市場(chǎng)總值＝股價(jià) *總股本 ? 通過比較股票評(píng)估價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格，獲得股票投資建議。 案例分析： ? 鐵龍物流（ 600125） 49 鐵龍物流 —— 600125 ? 收入結(jié)構(gòu) ? 成本結(jié)構(gòu) ? 利潤(rùn)構(gòu)成 50 感謝！ 分析師介紹 名字：李磊 （ 8610） 85130956 重要聲明 本報(bào)告僅供本公司的客戶使用，本公司不會(huì)僅因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。 本報(bào)告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證本報(bào)告所包含的信息或建議在本報(bào)告發(fā)出后不會(huì)發(fā)生任何變更，且本報(bào)告中的資料、意見和預(yù)測(cè)均僅反映本報(bào)告發(fā)布時(shí)的資料、意見和預(yù)測(cè)，可能在隨后會(huì)作出調(diào)整。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成投資者在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)等方面的最終操作建議。本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)投資者作出的最終操作建議做任何擔(dān)保，投資者據(jù)此做出的任何決策與本公司和本報(bào)告作者無關(guān)。 在法律允許的情況下，本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或類似的金融服務(wù)。 本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)和 /或個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布本報(bào)告。任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人如引用、刊發(fā)本報(bào)告，須同時(shí)注明出處為中信建投證券研究發(fā)展部，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和 /或修改。 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，且本文作者為在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記注冊(cè)的證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)。本文作者不曾也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。 股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1