【正文】 情況帶來的影響，計算項目 外匯凈現(xiàn)值、換匯成本及節(jié)匯成本 等指標(biāo)，用以衡量項目對國家外匯的凈貢獻(xiàn)或凈消耗。 ? （一）財務(wù)外匯流量分析 ? 1．外匯流量的有關(guān)概念 （ 1）外匯流量。 （ 2）外匯流入量。 （ 3）外匯流出量。 （ 4）凈外匯流量。 （ 5）替代進(jìn)口收入。 ? 2．財務(wù)外匯流量表 涉外項目、生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品項目，評價時一般需編制外匯流量表（見表 65），用以測算分析期各年的 凈外匯流量、財務(wù)外匯凈現(xiàn)值、財務(wù)換匯成本以及財務(wù)節(jié)匯成本 等指標(biāo)。 ? 3．凈外匯流量的計算 凈外匯流量 = 產(chǎn)品外銷收入 + 其他外匯收入 進(jìn)口原材料費用 進(jìn)口零部件費用 技術(shù)轉(zhuǎn)讓費用 償還外匯借款本息 其他外匯支出 ? （二）財務(wù)外匯凈現(xiàn)值 ? 財務(wù)外匯凈現(xiàn)值 是指根據(jù)折現(xiàn)率計算的各年財務(wù)外匯凈現(xiàn)金流量之和。財務(wù)外匯凈現(xiàn)值的表達(dá)式為： ? 財務(wù)外匯凈現(xiàn)值直觀、明確地 反映項目對國家外匯的影響 狀況。 ? 對于替代進(jìn)口的項目，可由凈外匯效益替代財務(wù)凈外匯現(xiàn)金流量計算財務(wù)外匯凈現(xiàn)值 。 1( ) ( 1 )ntfttF N P V F I F O i ??? ? ? ?? ? （三）財務(wù)換匯成本 ? 財務(wù)換匯成本是分析、評價項目產(chǎn)品在國際上的競爭能力，進(jìn)而判斷其產(chǎn)品是否出口的一個指標(biāo)，它適用于面向出口的項目。 ? 財務(wù)換匯成本是指換取 1美元外匯所需要投入的人民幣數(shù)額。其計算式為： 11( 1 )()( ) ( 1 )ntttntttD R iFI FO i?????????財 務(wù) 換 匯 成 本 ＝ 人 民 幣 / 美 元 ? （四）財務(wù)節(jié)匯成本 ? 財務(wù)節(jié)匯成本是指節(jié)約 1美元外匯所需投入的人民幣數(shù)額。其計算式為： 11( 1 )()( ) ( 1 )ntttntttD R iFI FO i?????????財 務(wù) 節(jié) 匯 成 本 ＝ 人 民 幣 / 美 元融資方案 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 否 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 總成本費用 利潤與利 息分配表 財務(wù)計劃 現(xiàn)金流量表 還本付息 建設(shè)期利息 資產(chǎn)負(fù)債表 資本金現(xiàn)金流量表 (資本金 IRR) 融資后分析 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 靜態(tài)分析 償債能力分析 財務(wù)生存能力分析 不確定性分析 投資各方現(xiàn)金流量分析 （ 投資各方 IRR） 償債備付率 利息備付率 總投資收益率 資本金凈利潤率 項目方案設(shè)計 返回 放棄 建設(shè)投資 營業(yè)收入 經(jīng)營成本 流動資金 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 融資前分析 項目投資現(xiàn)金流量分析 （ 項目 IRR、 NPV、 回收期 ） 否 可 項目財務(wù)分析流程圖 第四節(jié) 案例分析 ? 基礎(chǔ)資料收集 ? 李先生準(zhǔn)備投資 70萬元進(jìn)行優(yōu)質(zhì)齒輪的生產(chǎn)和經(jīng)營活動。 ? 據(jù)測算：項目需要固定資產(chǎn)投資 50萬元 ? 其中：資本金 30萬元（李先生 20萬元，他同學(xué) 10萬元，李先生和他同學(xué)希望得到的收益率為 30%） ? 貸款為 20萬元 ,利率為 10%。 ? 項目當(dāng)年建成投產(chǎn)。 ? 投產(chǎn)時需流動資金 20萬元（全部為貸款，利率為 10%） ? 生產(chǎn)期為 4年。 4年后固定資產(chǎn)殘值為 11萬元。 ? 據(jù)預(yù)測項目每年的生產(chǎn)量為 1000件，每件產(chǎn)品的售價為 727元 (不含稅 ) ? 項目每年的成本如下 ? 直接材料費 (外購不含稅 ) ? 直接人工費 8萬元 ? 制造費 (不含折舊 )4萬元 ? 銷售費用 3萬元 ? 管理費用 10萬元。 ? 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司須向國家交納相應(yīng)的稅金。教育費附加稅為 3%，城市維護(hù)建設(shè)稅為 5%。所得稅為 25%。 ? 請問：投資活動是否合理？盈利性如何？項目風(fēng)險大??？貸款償還能力如何？李先生和他的合伙投資人的投資活動是否科學(xué)？ 投資計劃及資金籌措表 ? 資金使用 ? 在向銀行申請貸款時，銀行要求李先生 2年按照等額歸還本金及相應(yīng)利息的方式歸還貸款。 ? 根據(jù)與銀行簽訂的貸款協(xié)議，本項目作出如下還款計劃：生產(chǎn)的第 1年歸還本金 ，利息 萬元；第 2年歸還本金 ，利息 （ ）。 成本表 根據(jù)表 2及市場調(diào)查所得到的收入的基本信息，所完成的利潤表 工 程 經(jīng) 濟 學(xué) ?項目的營業(yè)稅金及附加的計算過程 ?增值稅 =（ ） 17%= ?教育費附加稅 = 3%= ?城市維護(hù)建設(shè)稅 = 5%= ?營業(yè)稅金附加 =教育費附加稅 +城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅= ?營業(yè)稅金及附加 =營業(yè)稅金附加 +增值稅 = 工 程 經(jīng) 濟 學(xué) 項目的盈利能力分析 盈利能力評價結(jié)論 項目資本金盈利能力分析 ?資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為 42% ?項目資本金內(nèi)部收益率大于李先生和他同學(xué)對投資獲利的最低期望值（即最低可接受收益率 30%） ?投資獲利水平大于或達(dá)到了要求，項目是可以接受的。 項目財務(wù)生存能力分析 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表 工 程 經(jīng) 濟 學(xué) 項目償還能力分析 ? 償債備付率、利息備付率指標(biāo)均大于 1 ? 項目具有較高的資金償還借款本息的能力 ? 1)盈虧平衡分析 ? 固定成本 =折舊 +制造費用 +銷售費用 +管理費用 +財務(wù)費用 =10+4+3+10+2=29（萬元） ? 可變成本 =直接材料費 +直接人工費 =+8=（萬元） ? Q*=29 10000247。 (727－ 294)=690(件） 不確定性分析 銷售收入 總成本 可變成本 固定成本 元 690 290000 件 501630 0 ? 當(dāng)產(chǎn)品價格降低 10%時，即由 727變?yōu)? ,盈虧平衡點的產(chǎn)量為 : Q*=29 10000247。 (－ 94)=830(件） ? 為了判斷項目的抗風(fēng)險能力，計算出的安全經(jīng)營率為： 安全經(jīng)營率 = ? 結(jié)論：該項目具有較好的盈利性和抗風(fēng)險能力。 %33%10010006701 ???敏感性分析 本項目選取的不確定因素有產(chǎn)品銷售價格、經(jīng)營成本和總投資?？疾觳淮_定因素在 177。 5%和 177。 10%的范圍內(nèi)變動時，對項目財務(wù)凈現(xiàn)值產(chǎn)生的影響。 正常情況下（各因素均不發(fā)生變動），項目的財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）為 。 當(dāng)產(chǎn)品銷售價格、經(jīng)營成本和總投資分別上下波動5%、 10%時，項目財務(wù)凈現(xiàn)值的變化如下表所示。 工 程 經(jīng) 濟 學(xué) 不確定性因素對凈現(xiàn)值的敏感性分析表 波動幅度 變動因素 +10% +5% +1% 1% 5% 10% 敏感程 度 銷售價格 最敏感 經(jīng)營成本 很敏感 總投資 較敏感 財務(wù)評價結(jié)論 ? 盈利能力 ? 償債能力 ? 生存能力 ? 抗風(fēng)險能力 ? 盈利能力 ? 該項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率所得稅前為 %，項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率所得稅后為 %，均大于機械行業(yè)的基準(zhǔn)收益率 12%。因此該項目在財務(wù)上是可以考慮的。 ? 項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值所得稅前（ ic=12%）為 萬元，項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值所得稅后（ ic=12%）為 ，項目的財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后）大于零，說明項目獲利能力不僅能達(dá)到國家規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平，而且還有剩余的盈利。 ? 該項目投資回收期所得稅前為 ，項目投資回收期所得稅后為 ，低于國家規(guī)定的基準(zhǔn)投資回收期 5年。因此，該項目在財務(wù)上的盈利能在規(guī)定時間內(nèi)回收所有的投資 ?項目具有很強的償債能力 ? 該項目每年的償債備付率、利息備付率指標(biāo)均大于 1，因此，該項目具有較高的資金償還借款本息的能力。 ?項目具有較強財務(wù)生存能力 ? 該項目每年的凈現(xiàn)金流量均大于 0，累計凈現(xiàn)金流量也大于 0。因此，該項目具有較好的財務(wù)盈利能力，有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，能夠?qū)崿F(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性 。 ? 該項目具有較強的抗風(fēng)險能力 ? 盈虧平衡分析說明，當(dāng)項目的生產(chǎn)能力達(dá)到設(shè)計能力 67%時即可保本。因此該項目具有一定的承擔(dān)風(fēng)險的能力。 ? 敏感性分析說明，產(chǎn)品銷售價格平均上升 1%，會使項目凈現(xiàn)值提高 %；經(jīng)營成本平均上升 1%，會使項目凈現(xiàn)值下降%；總投資平均上升 1%，會使項目凈現(xiàn)值下降 %。可見，凈現(xiàn)值對銷售價格的變化最為敏感，對經(jīng)營成本的變化也很敏感，對總投資的變化敏感程度較差，但是也較敏感。 ? 因此，產(chǎn)品價格波動和經(jīng)營成本的波動對投資項目的影響是值得注意的。 簡述財務(wù)效益評估方法及其特點 。 簡述財務(wù)效益評估靜態(tài)分析指標(biāo)及其計算 。 簡述財務(wù)效益評估動態(tài)分析指標(biāo)及其計算 。 復(fù)習(xí)與思考 謝謝！