投資決策原理培訓(xùn)-資料下載頁(yè)
2025-02-08 12:11本頁(yè)面
【正文】 間價(jià)值 ? 1．下列投資決策指標(biāo)中，（ ）是非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。 ? 2 ．某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為 12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 161元；當(dāng)貼現(xiàn)率為 14%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 13元，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（ ）。 % % % % 自 測(cè) 題 習(xí) 題 ? 某項(xiàng)目第一年初投資 1000萬(wàn)，項(xiàng)目有效期8年，第一年、第二年年末現(xiàn)金流入量為 0，第三至第八年年末現(xiàn)金凈流量為 280萬(wàn)，假設(shè)資本成本為 8％，求項(xiàng)目的下列指標(biāo)： （ 1）凈現(xiàn)值； （ 2）獲利指數(shù)； （ 3）內(nèi)含報(bào)酬率； （ 4）投資回收期。 投資決策指標(biāo)的總結(jié) 投資決策方法 折現(xiàn)方法 非折現(xiàn)方法 凈現(xiàn)值法 獲利指數(shù)法 內(nèi)含報(bào)酬率法 AB A/B A=B時(shí)的 折現(xiàn)率 投資回收期法 平均報(bào)酬率法 累計(jì)流入 = 累計(jì)流出的時(shí)間 年平均凈收益 / 平均投資總額 A未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值； B初始投資的現(xiàn)值 投資決策指標(biāo)的比較 一、兩類指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較 二、折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的主要原因 投資決策指標(biāo)的比較 非貼現(xiàn)指標(biāo)的問(wèn)題 ? 未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 不科學(xué)、夸大了投資收益和項(xiàng)目的盈利水平 ? 項(xiàng)目取舍缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ? 以企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率為投資取舍依據(jù) ,符合客觀實(shí)際 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在如下兩種情況下，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異。 互斥項(xiàng)目 （ 1）投資規(guī)模不同 （ 2）現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同 非常規(guī)項(xiàng)目 在項(xiàng)目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流多次改變符號(hào) 現(xiàn)金流變換符號(hào) 時(shí)期 0 1 2 IRR NPV (k=10%) 現(xiàn)金流量 100 260 168 20%或40% 由于現(xiàn)金流改變符號(hào)，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間不再是單調(diào)函數(shù)，僅當(dāng)貼現(xiàn)率為20%40%之間時(shí)， NPV為正值。 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 ? 內(nèi)部收益率指標(biāo)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，未考慮投資規(guī)模對(duì)投資決策的影響，因此有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的選擇。 ? 內(nèi)部收益率對(duì)投資項(xiàng)目的再收益率假設(shè)不同于凈現(xiàn)值方法。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 — 凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 ? 獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值在獨(dú)立項(xiàng)目決策中是一致的。 ? 兩者在互斥項(xiàng)目決策中，在初始投資不同時(shí)，有可能會(huì)不一致。 ? 獲利指數(shù)是一個(gè) 相對(duì)數(shù) ，反映投資的 效率； 而凈現(xiàn)值是 絕對(duì)數(shù) ，反映投資的 效益 。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較結(jié)果 在無(wú)資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能做出正確的決策。因此，在這三種評(píng)價(jià)方法中，凈現(xiàn)值法 是最好的評(píng)價(jià)方法。
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