投資決策原理培訓(xùn)(文件)
【正文】 NC FkNC FNPV nn ???????? ])1(...)1()1([ 2211CkNC FNPV nttt ??? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 率 企業(yè)要求的最低報(bào)酬率 或 1．凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟 ? 計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 ? 計(jì)算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 2．決策規(guī)則 ? 獨(dú)立決策 ? 凈現(xiàn)值為正者則采納 ? 凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納 ? 互斥決策 ? 應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者 。 NPV甲 = 未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 = 6 （ P/A， 10%， 5） – 20 = 6 – 20 = (萬(wàn)元 ) 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 單位 :萬(wàn)元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) (P/F,10%,n) 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 因?yàn)榧追桨傅?凈現(xiàn)值大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。 %?i甲方案 2．內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)則 ? 獨(dú)立決策 ? 內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納；反之，則拒絕。 獲利指數(shù)計(jì)算公式 CiNCFiNCFiNCFPInn/])1(...)1()1([2211???????CiNC Fnttt /])1([1?? ?? 獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ， 能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目盈虧程度 。 18 14 6 2．投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ? 簡(jiǎn)便易行 ? 考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系 缺 點(diǎn) ? 沒(méi)有顧及回收期以后的利益 （ 例） ? 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ? 缺乏客觀的決策指標(biāo) A、 B兩個(gè)投資方案 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng)目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 5 10 15 15 10 5 回收期 5年 5年 (五 )平均報(bào)酬率 (ARR)
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