【正文】 互斥項目 （ 1）投資規(guī)模不同 （ 2）現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同 非常規(guī)項目 在項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流多次改變符號 現(xiàn)金流變換符號 時期 0 1 2 IRR NPV (k=10%) 現(xiàn)金流量 100 260 168 20%或40% 由于現(xiàn)金流改變符號，投資項目的凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間不再是單調(diào)函數(shù)，僅當貼現(xiàn)率為20%40%之間時， NPV為正值。 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 優(yōu) 點 ? 考慮到資金的時間價值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點 ? 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率 （二）內(nèi)含報酬率法（ IRR) ? 內(nèi)含報酬率是使 投資項目 凈現(xiàn)值 等于 零時的貼現(xiàn)率。 投資者： ?股東 ?債權(quán)人 投資項目 投資者提供項目 所需的初始現(xiàn)金 項目給投資者帶來的未來現(xiàn)金收益 分析現(xiàn)金流量 投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ?初始現(xiàn)金流量 ?營業(yè)現(xiàn)金流量 ?終結(jié)現(xiàn)金流量 分析現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金流量 ?固定資產(chǎn)投資 ?流動資產(chǎn)投資 ?其他費用（如開辦費） 分析現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 產(chǎn)品或服務銷售收入 ? 各項營業(yè)現(xiàn)金支出 ? 稅金支出 ? 年凈現(xiàn)金流量 =年銷售收入 付現(xiàn)成本 稅金支出 分析現(xiàn)金流量 ?終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項目終結(jié)時發(fā)生的固定資產(chǎn)變價收入，投資時墊支的流動資金的收回，停止使用的土地的變價收入，各種清理費用支出。 優(yōu) 點 ? 考慮了資金的時間價值 ? 反映了投資項目的真實報酬率 缺 點 ? 內(nèi)含報酬率法的計算過程比較復雜 3．內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點 (三 )獲利指數(shù) (PI) ? 獲利指數(shù)是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與 初始投資額的現(xiàn)值之比。 ? 獲利指數(shù)是一個 相對數(shù) ，反映投資的 效率； 而凈現(xiàn)值是 絕對數(shù) ，反映投資的 效益 。 18 14 6 2．投資回收期法的優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ? 簡便易行 ? 考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關系 缺 點 ? 沒有顧及回收期以后的利益 （ 例） ? 沒有考慮資金的時間價值 ? 缺乏客觀的決策指標 A、 B兩個投資方案 單位 :萬元 項目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 5 10 15 15 10 5