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2025-02-06 12:11 本頁面
【正文】 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較結果 在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能做出正確的決策。 ? 內(nèi)部收益率對投資項目的再收益率假設不同于凈現(xiàn)值方法。 投資決策指標的總結 投資決策方法 折現(xiàn)方法 非折現(xiàn)方法 凈現(xiàn)值法 獲利指數(shù)法 內(nèi)含報酬率法 AB A/B A=B時的 折現(xiàn)率 投資回收期法 平均報酬率法 累計流入 = 累計流出的時間 年平均凈收益 / 平均投資總額 A未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值； B初始投資的現(xiàn)值 投資決策指標的比較 一、兩類指標在投資決策應用中的比較 二、折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的主要原因 投資決策指標的比較 非貼現(xiàn)指標的問題 ? 未考慮資金的時間價值 不科學、夸大了投資收益和項目的盈利水平 ? 項目取舍缺乏客觀標準 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的原因 ? 考慮了資金的時間價值 ? 以企業(yè)的資本成本或必要報酬率為投資取舍依據(jù) ,符合客觀實際 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 在多數(shù)情況下，運用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率這兩種方法得出的結論是相同的。 1． 投資回收期的計算 ? 若 每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (NCF)相等 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 若 每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (NCF)不相等 根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 ： 甲方案投資回收期 =20/6=(年 ) NCF不相等 ,先計算各年尚未收回的投資 額 年末尚未收回的投資額 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期 =3+6/12=（ 年 ） 因為甲方案的投資回收期小于乙方案 ,所以應選擇甲方案。 ? 決策規(guī)則 當現(xiàn)值指數(shù)大于 1時，接受該投資項目，否則放棄該投資項目。 ? 采用插值法計算內(nèi) 含 報酬率 ： %16%15%15????? i%?i⑵查表知 : (P/A,15%,5)= (P/A,16%,5)= ⑶利用插值法 ⑴ 6 (P/A,i,5) – 20=0 (P/A,i,5)= 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2
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