投資決策原理培訓(xùn)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 兩者在互斥項(xiàng)目決策中，在初始投資不同時(shí)，有可能會(huì)不一致。 ? 2 ．某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為 12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 161元；當(dāng)貼現(xiàn)率為 14%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 13元，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（ ）。 ? 互斥決策 ? 選用內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。 例題 某公司擬增加一條流水線 ,有甲 、乙兩種方案可以選擇 。只有現(xiàn)金與投資者有關(guān)。 識(shí)別項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流 ? 折舊的影響 折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，但不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤(rùn)的計(jì)算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量。 0)1(...)1()1( 2211 ????????CrNCFrNCFrNCFnn內(nèi) 含 報(bào)酬率計(jì)算公式 0)1(1?????CrNCFnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內(nèi) 含 報(bào)酬率 (1)如果每年的 NCF相等 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 (2)如果每年的 NCF不相等 ? 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 (四 )投資回收期 (PP ) 收回初始投資所需的時(shí)間。 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問題 ? 內(nèi)部收益率指標(biāo)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，未考慮投資規(guī)模對(duì)投資決策的影響，因此有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的選擇。因此，在這三種評(píng)價(jià)方法中，凈現(xiàn)值法 是最好的評(píng)價(jià)方法。但在如下兩種情況下，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異。 獲利指數(shù)計(jì)算公式 CiNCFiNCFiNCFPInn/])1(...)1()1([2211???????CiNC Fnttt /])1([1?? ?? 獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ， 能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目盈虧程度 。 NPV甲 = 未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 = 6 （ P/A， 10%， 5） – 20 = 6 – 20 = (萬元 ) 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 單位 :萬元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) (P/F,10%,n) 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2
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