投資決策原理培訓(xùn)(存儲(chǔ)版)
【正文】 因?yàn)榧追桨傅?凈現(xiàn)值大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。 項(xiàng)目的 CF = 公司的增量 CF = 公司（采納該項(xiàng)目）的 CF 公司（公司拒絕該項(xiàng)目）的 CF 相關(guān) /不相關(guān)原則 例：是否采納乘火車(chē)上班這一項(xiàng)目。 分析現(xiàn)金流量 分析現(xiàn)金流量時(shí)要注意如下兩個(gè)原則： ? 實(shí)際現(xiàn)金流原則 ? 相關(guān) /不相關(guān)原則 — 增量或差異現(xiàn)金流 相關(guān) /不相關(guān)原則 ? 現(xiàn)金流量增量 要考慮一個(gè)投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)整體現(xiàn)金流入量的影響，即該項(xiàng)目能使企業(yè)總體現(xiàn)金流入量增加多少。 假設(shè)貼現(xiàn)率為 10%。 ? 決策規(guī)則 當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)大于 1時(shí)，接受該投資項(xiàng)目，否則放棄該投資項(xiàng)目。 投資決策指標(biāo)的總結(jié) 投資決策方法 折現(xiàn)方法 非折現(xiàn)方法 凈現(xiàn)值法 獲利指數(shù)法 內(nèi)含報(bào)酬率法 AB A/B A=B時(shí)的 折現(xiàn)率 投資回收期法 平均報(bào)酬率法 累計(jì)流入 = 累計(jì)流出的時(shí)間 年平均凈收益 / 平均投資總額 A未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值； B初始投資的現(xiàn)值 投資決策指標(biāo)的比較 一、兩類(lèi)指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較 二、折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的主要原因 投資決策指標(biāo)的比較 非貼現(xiàn)指標(biāo)的問(wèn)題 ? 未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 不科學(xué)、夸大了投資收益和項(xiàng)目的盈利水平 ? 項(xiàng)目取舍缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ? 以企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率為投資取舍依據(jù) ,符合客觀實(shí)際 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較結(jié)果 在無(wú)資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能做出正確的決策。 ? 內(nèi)部收益率對(duì)投資項(xiàng)目的再收益率假設(shè)不同于凈現(xiàn)值方法。 1． 投資回收期的計(jì)算 ? 若 每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 (NCF)相等 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 若 每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 (NCF)不相等 根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 ： 甲方案投資回收期 =20/6=(年 ) NCF不相等 ,先計(jì)算各年尚未收回的投資 額 年末尚未收回的投資額 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期 =3+6/12=（ 年 ） 因?yàn)榧追桨傅耐顿Y回收期小于乙方案 ,所以應(yīng)選擇甲方案。
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