【正文】 業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)； ? 有短期籌措資金功效； ? 出租人提供專門服務； ? 在租賃期間內(nèi)，如有新設備出現(xiàn)或不需用租賃設備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同； ? 租賃期滿或合同中止時，資產(chǎn)由出租人收回。 ? （二）融資租賃 ? 1．概念、特點、種類 ? 又稱財務租賃 ， 是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務。 ? 是承租企業(yè)籌措長期借入資金的一種特殊方式。 ? 主要特點： ? 租賃期限較長，大多為設備耐用年限的一半以上； ? 租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約； ? 由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)保險； ? 租賃期滿，按時先約定的辦法處置設備，一般有退租、續(xù)租、留購，通常由承租企業(yè)留購。 ? 種類 ： ? 直接 (普通 )租賃 ， 是指承租企業(yè)直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。 ? 售后租賃 ， 根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將其資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。出售企業(yè)可得到相當于售價的一筆資金，同時仍然可使用資產(chǎn)。 ? ? 杠桿租賃， 出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金（ 20~40%），作為其投資，另外，以該資產(chǎn)作為擔保向貸款人借入其余資金（ 60%~80%）。這種方式，租賃公司既是出租人又是借資人，據(jù)此既要收取租金又要支付債務，由于租賃收益一般大于借款成本，出租人借款購物出租可獲得財務杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。 ? ? 2．租金的確定 ? 租金包括的內(nèi)容： ? 租賃物（ 設備）價款 ； ? 融資成本 ， 指租賃公司為承租企業(yè)購置租賃物（設備）融資而應計的利息 ； ? 租賃手續(xù)費 ， 包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和一定的盈利。 ? 確定租金的方法： ? （ 1）平均分攤法 ? A=[（ CS） +I+F]/N ? A：每次支付租金 ? C：設備購置成本 ? S：預計殘值 ? I：租賃期間利息 ? F：手續(xù)費用 N：租期。 ? 例 1：某企業(yè) 2023年 1月 1日以融資租賃方式租入一臺設備，價值 50萬元，租期為 5年，預計租賃期到期時的殘值為 ,歸租賃公司 ,年利率按9%計算 ,手續(xù)費為設備價值的 2%.租金每年末支付一次 .則租金計算如下 : ? [()+[50(1+9%)550]+50 2%]/5 ? = 萬元 ? ? （ 2）等額年金法： ? 利用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應付租金的方法。后付租金的計算： ? A=P/（ P/A， i， n） ? 例：上例，假定設備殘值歸承租企業(yè)，租賃費率為 11%。則每年年末租金計算如下： ? A=50/（ P/A， 11%， 5） =50/3696=萬元 租金計劃攤銷表 期 限 支付租金（ 1） 應計租費（ 2） =（ 4） 11% 償還本金（ 3） 本金余額（ 4） 0 500 000 1 135 280 500 000 11%=55 000 135 28055000=80 280 50000080280=419 720 2 135 280 419720 11%=46170 13528046170=89110 41972089110=330610 3 135 280 330610 11%=36370 13528036370=98910 33061098910=231700 4 135 280 231700 11%=25490 13528025490=109790 231700109790=121910 5 135 280 121910 11%=13370 13528013370=121910 0 合計 676400 176400 500000 ? 等額年金法 ? 例，某企業(yè) 2023年 1月 1日以融資租賃方式租入一臺設備，價款 40000元，租期為 8年，預計租賃期到期時設備歸承租企業(yè)。為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關手續(xù)費并有一定盈利，雙方商定采用 12%的貼現(xiàn)率。租金每年末支付一次 .則租金計算如下： ? A=P/（ P/A， 12%， 8） ? =40000/4967=8052元 ? 優(yōu)缺點 P199 ? 優(yōu)點： ? 迅速獲得所需資產(chǎn)，籌資速度快； ? 限制條款少；設備淘汰風險小； ? 租金分期支付，可適當減低不能償付風險； ? 可享受稅上的利益。 ? 缺點： ? 資本成本較高，租金總額通常要高于設備價值的 30%，在財務困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔； ? 如不能享有殘值，這是一種（機會）損失。 五、 商業(yè)信用 P457 ? 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間的一種直接信用關系。 ? （一）具體形式：應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。 ? （二）應付賬款融資決策 ? 賣方利用應收賬款促銷，買方利用應付賬款等于向賣方借用資金購進商品，可以滿足短期資金需要，所以成為短期負債的籌資方式。 ? 現(xiàn)金折扣是賣方為了鼓勵客戶及早付款給予的一種優(yōu)惠政策。 ? 如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買企業(yè)一般應盡量爭取獲得此項折扣，因放棄折扣而造成的隱含利息成本或機會成本很高。 ? 放棄現(xiàn)金折扣的成本其計算公式為： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本 =折扣百分比 /（ 1折扣百分比） 360／（信用期 折扣期） ? 放棄現(xiàn)金折扣成本，可理解為借入資金使用借款天數(shù)（信用期 折扣期）而支付的成本。 ? 放棄現(xiàn)金折扣，是一種機會成本；而享受現(xiàn)金折扣時，可理解為收益率。 ? 在附有信用條件的情況下，因為獲得不同信用條件要付出不同代價，買方企業(yè)要在幾種信用條件之間做出決策。 ? [例題 ]：某企業(yè)計劃購入原材料，供應商給出的付款條件為 2/１ /Ｎ／ 50。若銀行短期借款利率為１０％。企業(yè)應向銀行借短期借款？企業(yè)該選擇哪種付款方式？ ? 答案：（ 1） 10天內(nèi)付款： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本＝ 2%／（ 1－ 2%） 360／（ 50－ 10）＝ ％ ? (2)20天內(nèi)付款： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本＝ 1%／（ 1－ 1%） 360／（ 50－ 20）＝ % ? 應選擇 10天內(nèi)付款。 ? [分析 ]：放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。因此，最有利的付款期為 10天。 ? 決策規(guī)則 ： ? 借入資金利率低于放棄現(xiàn)金折扣成本，應借入資金支付應付賬款； ? 折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，如果投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則可放棄折扣。 ? （三）應付賬款余額控制 P459 ? 商業(yè)信用籌資的特點 ? 優(yōu)點：容易取得；如果沒有現(xiàn)金折扣或應付票據(jù)是不帶利息票據(jù)，則利用商業(yè)信用籌資沒有成本；限制少。 ? 缺點：期限較短 （易拖欠，會影響企業(yè)的信譽 ）；若有現(xiàn)金折扣，放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的成本。 六、 發(fā)行短期融資券 P462468 短期融資券是由公司發(fā)行的一種用于籌措短期資金的無擔保短期本票。 短期融資券發(fā)源于與商品和勞務交易相關聯(lián)的商業(yè)票據(jù)，它又與傳統(tǒng)的商業(yè)票據(jù)有區(qū)別，短期融資券與商品、勞務的交易相分離，即公司不再是為了某一筆具體商品、勞務交易簽發(fā)票據(jù)，而純粹是為了籌措短期資金簽發(fā)票據(jù)。發(fā)行人與投資者之間是一種單純的債務、債權關系。 短期融資券籌資的優(yōu)缺點 短期融資券籌資的優(yōu)點 。在西方國家，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因為采用短期融資券籌資時，籌資者和投資者之間沒有銀行中介，節(jié)省了原應付給中介的籌資費用。 。銀行一般不會向企業(yè)發(fā)放巨額的流動資金借款，而通過發(fā)行短期融資券可獲得巨額短期資金。 。由于能在貨幣市場上發(fā)行短期融資券的公司都是著名的大公司，因而一家公司如果能在貨幣市場上發(fā)行自己的短期融資券，就說明該公司的信譽好。 短期融資券籌資的缺點 。短期融資券到期必須歸還，一般不會有延期的可能。 。只有當企業(yè)的資金需求達到一定數(shù)量時才能使用 短期融資券，如果數(shù)量小，不宜采用；另外，短期融資券一般不能提前償還，因此，即使公司資金比較寬裕，也要到期才能還款。 ? 總結(jié)： ? 籌資的動機（原因）； ? 籌資管理的要求（原則）； ? 籌資的渠道與方式； ? 籌資數(shù)量的預測； ? 自有資金的 特點 、自有資金籌資方式的內(nèi)容、特點及 其優(yōu)缺點； ? 借入資金的 特點 、借入資金籌資方式的內(nèi)容、 特點及其優(yōu)缺點。 習題 ? 一、單項選擇題 ? 1．相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權有（ ） ? A、優(yōu)先購股權 B、優(yōu)先表決權 C、優(yōu)先監(jiān)督權 D、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權。 ? 2．相對于借款購置設備而言，融資租賃的主要缺點是（ ） ? A、調(diào)備淘汰風險大 B、籌資速度慢 C、融資成本高 D、到期還本付息負擔重 ? 3．發(fā)行股票與發(fā)行債券相比，其缺點是（ ） ? A、財務風險小 B、籌資限制少 C、籌資成本低 D、易分散控制權 ? 二、多項選擇題 ? 1．股票上市的目的有（ ） ? A、資本大眾化 B、降低發(fā)行成本 ? C、降低信息成本 D、提高股票的變現(xiàn)力 E、提高公司知名度 ? ? 2．公開間接發(fā)行股票的特點有（ ） ? A、發(fā)行范圍廣 B、股票變現(xiàn)性強 C、籌資速度快 D、有利于提高公司知名度 E、發(fā)行成本高 ? 3．發(fā)行債券與發(fā)行股票相比，其優(yōu)點有（ ） ? A、資本成本低 B、能保持公司控制權 C、財務風險小 D、財務風險大 ? 三、判斷題 ? 1．為了保持對公司的控制權，企業(yè)應采用優(yōu)先股或負債方式籌集資金，避免普通股籌資。 ? 2．在債券面值和票面利率一定的情況下，市場利率越高，債券的發(fā)行價格也越高。 ? 3．對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險等特點。 ? 4．由于債權人對企業(yè)盈虧不負責任，所以債權人不得干預企業(yè)資金的投向和股利分配方案。 ? 5．發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。