【正文】 1+10%） 10=100 ? ? 第二種情況：資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的提高，為 15%，該公司的債券利率10%則不合理，需采用折價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下： ? 100 10%（ P/A， 5%， 10） ? +100/（ 1+5%） 10= ? ? 債券的信用等級(jí) ? 債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。它是由專門 ? 的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)對(duì)不同公司債券的質(zhì)量做出的評(píng)判。信用等級(jí)越高，債券的質(zhì)量越好，說(shuō)明債券的風(fēng)險(xiǎn)小，安全性強(qiáng)。 AAA為最高級(jí)，表明還本付息能力極高；而 C為最低等級(jí)，一般指不能支付利息的債券；從 BB往下的債券為投機(jī)債券。 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司公開發(fā)行公司債券發(fā)行公告 公告日期 :20230902 ? 重要提示 ? 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”或“萬(wàn)科”）發(fā)行公司債券已獲得 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 證監(jiān)許可 [2023]1056 號(hào)文核準(zhǔn)。根據(jù)市場(chǎng)情況可超額增發(fā)不超過(guò)140,000萬(wàn)元，最終發(fā)行規(guī)模不超過(guò) 590,000 萬(wàn)元，共計(jì)不超過(guò) 5,900 萬(wàn)張。有擔(dān)保品種為 5 年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為300,000 萬(wàn)元；無(wú)擔(dān)保品種為 5年期固定利率債券，附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，基本發(fā)行規(guī)模為 150,000 萬(wàn)元， ? 本期債券有擔(dān)保品種票面利率詢價(jià)區(qū)間為%% ，無(wú)擔(dān)保品種票面利率詢價(jià)區(qū)間為%% 。 ? 基本情況摘要 : ? 擔(dān)保人及擔(dān)保方式 ：中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司深圳市分行（經(jīng)其總行授權(quán)）為本期債券有擔(dān)保品種的債券本息兌付提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 ? 本期債券受托管理人 ：中信證券股份有限公司。 萬(wàn)科股份有限公司 2023年公司債券票面利率公告 公告日期 :20230905 ? 9月 3日和 9月 4日，發(fā)行人和保薦人（主承銷商） 中信證券股份有限公司 在網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了票面利率詢價(jià)，根據(jù)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)申購(gòu)結(jié)果，經(jīng)發(fā)行人和保薦人 (主承銷商 )協(xié)商一致，最終確定本期公司債券有擔(dān)保品種票面利率為 %，無(wú)擔(dān)保品種票面利率為 %。 ? 缺點(diǎn) : ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制條件多；籌措資金量有限。 ? 缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多、嚴(yán)。 ? 特征：從籌資者角度看，具有債務(wù)和權(quán)益雙重特性，屬于一種混合性籌資。 ? （二）要素 ? 要素包括：標(biāo)的股票、轉(zhuǎn)換期、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、贖回條款、回售條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款。 ? 。 ? 。 ? 。 ? 轉(zhuǎn)換期：自 2023年 12月 13日起 ,至 2023年 6月 13日 ? 初始轉(zhuǎn)換價(jià)格：萬(wàn)科轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為 /股，以公布募集說(shuō)明書前三十個(gè)交易日“萬(wàn)科 A”股股票平均收盤價(jià)格 ，上浮 2％。 ? 提前贖回條款：如果公司 A股股票收盤價(jià)連續(xù) 30個(gè)交易日高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的 130％，則公司有權(quán)以面值加當(dāng)年利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)換股份的可轉(zhuǎn)債 。 深高速 ? 深圳高速公路股份有限公司公司債券上市公告書 保薦人（主承銷商） 中信證券股份有限公司 二〇〇七年十月二十六日 ? 概 覽 ? 債券簡(jiǎn)稱： 07深高債 債券代碼： 126006 ? 債券發(fā)行量： 150,000萬(wàn)元（ 150萬(wàn)手） ? 債券上市量： 150,000萬(wàn)元（ 150萬(wàn)手） ? 債券發(fā)行人：深圳高速公路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深高速”、“本公司”、“公司”或“發(fā)行人”） ? 債券上市地點(diǎn)：上海證券交易所 ? 債券上市時(shí)間： 2023年 10月 30日 ? 債券登記機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司 ? 上市保薦人：中信證券股份有限公司 ? 債券的擔(dān)保人：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行 ? 資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司 ? 信用級(jí)別： AAA級(jí) 深高速 ? 深高速 2023年 10月發(fā)行可轉(zhuǎn)債本次發(fā)行 150， 000萬(wàn)元 (1， 500萬(wàn)張， 1， 500， 000手 )，發(fā)行價(jià)格為每張 100元。 債券回售條款 公司若改變公告的本次分離交易可轉(zhuǎn)債募集資金用途，將賦予債券持有人一次回售的權(quán)利，回售價(jià)為面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息。 轉(zhuǎn)換前其利率低于普通債券，轉(zhuǎn)為股票后，又可節(jié)約股票發(fā)行成本。 一方面可以使投資者獲得固定利息；另一方面又向其提供了進(jìn)行債權(quán)或股權(quán)的選擇權(quán)，對(duì)投資者有一定的吸引力，有利于債券發(fā)行，便于資金的籌集。 贖回條款的規(guī)定可以避免公司的籌資損失，當(dāng)股價(jià)在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司可按事先約定的價(jià)格購(gòu)回未轉(zhuǎn)股的債券，從而避免損失。 ? 減少籌資中的利益沖突 。若取平均值 2厘息率計(jì)， 預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)換股債券可令公司每年節(jié)省利息開支 4500萬(wàn)元，并提升公司 20232023年整體盈利 ％及 ％。 若轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則公司要受籌資損失。 若需股票籌資，但股價(jià)沒(méi)上升，債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，公司要承受債務(wù)壓力。轉(zhuǎn)換后將失去利率較低的好處。 分為經(jīng)營(yíng)和融資租賃。 有短期籌措資金功效。 ? （二）融資租賃 ? 1．概念、特點(diǎn)、種類 ? 又稱財(cái)務(wù)租賃 ， 是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 ? 主要特點(diǎn)： ? 租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上； ? 租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約； ? 由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)保險(xiǎn)； ? 租賃期滿，按時(shí)先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退租、續(xù)租、留購(gòu)，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。 ? 售后租賃 ， 根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將其資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。 ? ? 杠桿租賃， 出租人只出購(gòu)買資產(chǎn)所需的部分資金（ 20~40%），作為其投資，另外，以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向貸款人借入其余資金（ 60%~80%）。 ? ? 2．租金的確定 ? 租金包括的內(nèi)容： ? 租賃物（ 設(shè)備）價(jià)款 ； ? 融資成本 ， 指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置租賃物（設(shè)備）融資而應(yīng)計(jì)的利息 ； ? 租賃手續(xù)費(fèi) ， 包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。 ? 例 1：某企業(yè) 2023年 1月 1日以融資租賃方式租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值 50萬(wàn)元，租期為 5年，預(yù)計(jì)租賃期到期時(shí)的殘值為 ,歸租賃公司 ,年利率按9%計(jì)算 ,手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的 2%.租金每年末支付一次 .則租金計(jì)算如下 : ? [()+[50(1+9%)550]+50 2%]/5 ? = 萬(wàn)元 ? ? （ 2）等額年金法： ? 利用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。則每年年末租金計(jì)算如下： ? A=50/（ P/A， 11%， 5） =50/3為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用 12%的貼現(xiàn)率。967=8052元 ? 優(yōu)缺點(diǎn) P199 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 迅速獲得所需資產(chǎn)，籌資速度快； ? 限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小； ? 租金分期支付，可適當(dāng)減低不能償付風(fēng)險(xiǎn)； ? 可享受稅上的利益。 五、 商業(yè)信用 P457 ? 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 ? （二）應(yīng)付賬款融資決策 ? 賣方利用應(yīng)收賬款促銷，買方利用應(yīng)付賬款等于向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期資金需要，所以成為短期負(fù)債的籌資方式。 ? 如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買企業(yè)一般應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因放棄折扣而造成的隱含利息成本或機(jī)會(huì)成本很高。 ? 放棄現(xiàn)金折扣，是一種機(jī)會(huì)成本；而享受現(xiàn)金折扣時(shí)，可理解為收益率。 ? [例題 ]：某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入原材料，供應(yīng)商給出的付款條件為 2/１ /Ｎ／ 50。企業(yè)應(yīng)向銀行借短期借款？企業(yè)該選擇哪種付款方式？ ? 答案：（ 1） 10天內(nèi)付款： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本＝ 2%／（ 1－ 2%） 360／（ 50－ 10）＝ ％ ? (2)20天內(nèi)付款： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本＝ 1%／（ 1－ 1%） 360／（ 50－ 20）＝ % ? 應(yīng)選擇 10天內(nèi)付款。因此，最有利的付款期為 10天。 ? （三）應(yīng)付賬款余額控制 P459 ? 商業(yè)信用籌資的特點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：容易取得；如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或應(yīng)付票據(jù)是不帶利息票據(jù)，則利用商業(yè)信用籌資沒(méi)有成本；限制少。 六、 發(fā)行短期融資券 P462468 短期融資券是由公司發(fā)行的一種用于籌措短期資金的無(wú)擔(dān)保短期本票。發(fā)行人與投資者之間是一種單純的債務(wù)、債權(quán)關(guān)系。在西方國(guó)家，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。 。 。 短期融資券籌資的缺點(diǎn) 。 。 ? 總結(jié)： ? 籌資的動(dòng)機(jī)（原因）； ? 籌資管理的要求（原則）； ? 籌資的渠道與方式； ? 籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)； ? 自有資金的 特點(diǎn) 、自有資金籌資方式的內(nèi)容、特點(diǎn)及 其優(yōu)缺點(diǎn)； ? 借入資金的 特點(diǎn) 、借入資金籌資方式的內(nèi)容、 特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)。 ? 2．相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃的主要缺點(diǎn)是（ ） ? A、調(diào)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大 B、籌資速度慢 C、融資成本高 D、到期還本付息負(fù)擔(dān)重 ? 3．發(fā)行股票與發(fā)行債券相比，其缺點(diǎn)是（ ） ? A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 B、籌資限制少 C、籌資成本低 D、易分散控制權(quán) ? 二、多項(xiàng)選擇題 ? 1．股票上市的目的有（ ） ? A、資本大眾化 B、降低發(fā)行成本 ? C、降低信息成本 D、提高股票的變現(xiàn)力 E、提高公司知名度 ? ? 2．公開間接發(fā)行股票的特點(diǎn)有（ ） ? A、發(fā)行范圍廣 B、股票變現(xiàn)性強(qiáng) C、籌資速度快 D、有利于提高公司知名度 E、發(fā)行成本高 ? 3．發(fā)行債券與發(fā)行股票相比，其優(yōu)點(diǎn)有（ ） ? A、資本成本低 B、能保持公司控制權(quán) C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 ? 三、判斷題 ? 1．為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，企業(yè)應(yīng)采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌集資金，避免普通股籌資。 ? 3．對(duì)于發(fā)行公司來(lái)講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。 ? 5．發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券便于調(diào)整公司資本