企業(yè)籌資管理(下)-資料下載頁
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【正文】 所有者和管理者的態(tài)度 ? 8. 貸款銀行和評(píng)信機(jī)構(gòu)的態(tài)度 ? 9. 其他 二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 2023/3/28 40 ? (一 ) 資金成本比較法 ? (二 ) 每股利潤分析法 ? (三 ) 企業(yè)價(jià)值比較法 三、資本結(jié)構(gòu)決策方法 2023/3/28 41 (一 ) 資金成本比較法 ? 資金成本比較法 是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資金成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 2023/3/28 42 (一 ) 資金成本比較法 ? 1. 初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策： 測算并比較各種籌資方案的綜合資金成本率，從中選擇最佳籌資方案。 ? 2. 追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策： ? ① 直接測算各備選追加籌資方案的邊際資金成本率，從中比較選擇最佳籌資方案。 ? ② 分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資本結(jié)構(gòu)匯總，測算比較各個(gè)追加籌資方案下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資金成本率，從中比較選擇最佳籌資方案。 2023/3/28 43 (二 ) 每股利潤分析法 ? 每股利潤分析法 是通過對(duì)不同資本結(jié)構(gòu)下的 每股利潤 進(jìn)行比較分析，從而選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 ? 在未來的息稅前利潤不確定時(shí)，通常計(jì)算 每股利潤無差別點(diǎn) 來幫助判別不同資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。 2023/3/28 44 (二 ) 每股利潤分析法 ? 每股利潤無差別點(diǎn) 指兩種或兩種以上籌資方案下使普通股每股利潤相等時(shí)的 息稅前利潤點(diǎn) ，亦稱 息稅前利潤平衡點(diǎn) 或 籌資無差別點(diǎn) 。 1 1 2 211211222( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )PPPPEB I TIEB I TIDDI T D EB I T I T DNNNN? ? ? ? ? ??為 兩 種 資 本 結(jié) 構(gòu) 的 每 股 利 潤 無 差 別 點(diǎn) ；， 為 兩 種 資 本 結(jié) 構(gòu) 下 的 債 務(wù) 年 利 息 ；， 為 兩 種 資 本 結(jié) 構(gòu) 下 的 優(yōu) 先 股 年 股 利 ；， 為 兩 種 資 本 結(jié) 構(gòu) 下 的 普 通 股 股 數(shù) 。2023/3/28 45 (三 ) 企業(yè)價(jià)值比較法 ? 企業(yè)價(jià)值比較法 是通過對(duì)不同資本結(jié)構(gòu)下的 企業(yè)價(jià)值和綜合資金成本 進(jìn)行比較分析，從而選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 2023/3/28 46 (三 ) 企業(yè)價(jià)值比較法 ? 企業(yè)價(jià)值比較法的步驟： 1. 測算不同資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價(jià)值： 2. 測算不同資本結(jié)構(gòu)下的綜合資金成本： 3. 確定最佳資本結(jié)構(gòu) 2023/3/28 47 (三 ) 企業(yè)價(jià)值比較法 ? 企業(yè)價(jià)值比較法的步驟： 1. 測算不同資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價(jià)值： ( ) ( 1 )()ss s F M FVBSEB I T I TSKK K R RV B SR?????????為 企 業(yè) 價(jià) 值 ；為 企 業(yè) 長 期 債 務(wù) 價(jià) 值 ， 等 于 其 面 值 或 本 金 ；為 企 業(yè) 股 票 價(jià) 值 ， 即為 普 通 股 資 金 成 本 ,2023/3/28 48 (三 ) 企業(yè)價(jià)值比較法 ? 企業(yè)價(jià)值比較法的步驟： 2. 測算不同資本結(jié)構(gòu)下的綜合資金成本： ( 1 )wbw b sBSK K KVVKTK? ? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?為 綜 合 資 金 成 本 ；為 長 期 債 務(wù) 利 率 。2023/3/28 49 (三 ) 企業(yè)價(jià)值比較法 ? 企業(yè)價(jià)值比較法的步驟： 3. 確定最佳資本結(jié)構(gòu) 使得企業(yè)價(jià)值最大、綜合資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。 2023/3/28 50 演講完畢，謝謝觀看！
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