企業(yè)籌資決策-資料下載頁
2025-03-09 14:59本頁面
【正文】 平均資本成本相比較 ，方案 Ⅱ 的最低 ， 在其他有關(guān)因素大體相同的條件下 ，方案 Ⅱ 是最好的籌資方案 ， 其形成的資本結(jié)構(gòu)可確定為該企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu) 。 企業(yè)按此方案籌集資本 ， 以實(shí)現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化 。 2） 追加資本結(jié)構(gòu)決策 企業(yè)在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中 ， 由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y的需要 ， 有時(shí)會(huì)增加籌集新資 ， 即所謂追加籌資 。 因追加籌資以及籌資環(huán)境的變化 ，企業(yè)原有企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)生變化 ， 從而原定的最佳資本結(jié)構(gòu)也未必仍是最優(yōu)的 。 因此 ，企業(yè)應(yīng)在資本結(jié)構(gòu)不斷變化中尋求最佳結(jié)構(gòu) ， 保持資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化 。 一般而言 ， 按照最佳資本結(jié)構(gòu)的要求 ， 選擇追加籌資方案可有兩種方法： ?一種方法是直接測算比較各備選追加籌資方案的資本成本 ， 從中選擇最優(yōu)籌資方案； ?另一種方法是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)匯總 ， 測算各追加籌資條件下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本 ， 比較確定最優(yōu)追加籌資方案 。 練習(xí)題 1． 某企業(yè)擬籌資 2023萬元建一條新生產(chǎn)線 ， 其中按票面發(fā)行債券 700萬元 ， 票面利率 10％ ， 籌資費(fèi)率 2％ ， 所得稅率 33％ 。 發(fā)行優(yōu)先股籌資 300萬元 ，股利率為 14％ ， 籌資費(fèi)率為 3％ ， 發(fā)行普通股籌資1000萬元 ， 籌資費(fèi)率 5％ ， 預(yù)計(jì)第一年股利率為 12％ ，以后每年按 6％ 遞增 。 試計(jì)算： (1)債券成本率； (2)優(yōu)先股成本率； (3)普通股成本率； (4) 綜合資金成本率 。 2． 某企業(yè)資金總額為 2023萬元 ， 借入資金與權(quán)益資本的比為 1： l， 負(fù)債利率為 10％ ，1997年企業(yè)息稅前利潤總額為 300萬元 。 試計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) . ， 急需籌措 600萬元資金以開發(fā)新的軟件 ， 滿足電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的要求 。 公司總經(jīng)理李總責(zé)成財(cái)務(wù)部門沈處長拿出籌資方案 ， 以供董事會(huì)研究討論 ， 做出決定 。 企業(yè)年初的資金結(jié)構(gòu) 資 金 來 源 金額 (萬元 ) 長期債券年利率 10％ 優(yōu)先股、年股息率 12％ 昔通股 (100000股 ) 800 200 l 000 合 計(jì) 2 000 說明：上述證券均為面值發(fā)行 ， 籌資費(fèi)率均為 l％ ；普通股每股面值 100元 ， 上年每股股利 15元 ， 股利率每年將提高三個(gè)百分點(diǎn)；公司所得稅率為 30％ 。 財(cái)務(wù)處沈處長馬上召開全體財(cái)務(wù)人員工作會(huì)議 ，要大家根據(jù)公司現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行討論 ， 制定一套最佳籌資方案 。 于是大家根據(jù)企業(yè)目前資金結(jié)構(gòu)狀況和對(duì)市場的分析預(yù)測提供如下兩種增資方案 。 方案一：按面值發(fā)行長期債券 600萬元 ， 年利率12％ ， 發(fā)行費(fèi)率 0． 5％ ； 方案二：按 l： 1． 2的比例發(fā)行長期債券 300萬元 ， 年利率 10％ ， 按市價(jià)發(fā)行普通股 20 000股 ， 此時(shí)普通股市價(jià)為每股 120元 ， 股票發(fā)行費(fèi)率 0． 5％ 沈處長責(zé)成小高計(jì)算各籌資方案的資金成本 ， 并把結(jié)果提交李總經(jīng)理 ， 請(qǐng)問小高將哪個(gè)方案報(bào)交李總了 ?另外請(qǐng)問該公司增資后的綜合成本率與年初相比有無變化 ？ 10000萬元，變動(dòng)成本率 70%，全部固定成本和費(fèi)用為 2023萬元，總優(yōu)先股股息 24萬元，普通股股數(shù)為 2023萬股，該公司目前總資產(chǎn)為 5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 40%，目前的平均負(fù)債利息率為 8%，假設(shè)所得稅率為 40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資 4000萬元，預(yù)計(jì)每年固定成本增加 500萬元，同時(shí)可以使銷售額增加 20%，并使變動(dòng)成本率下降至 60%。該公司以提高每股收益的同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。 （ 1）計(jì)算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿 （ 2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價(jià) 2元，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃 （ 3）所需資金以 10%的利率借入，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。 演講完畢，謝謝觀看！
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