企業(yè)籌資決策-閱讀頁
2025-03-19 14:59本頁面
【正文】 某企業(yè)的資本總額 1000萬元，其中銀行借款 200萬元、債券 200萬元、普通股 350萬元、留存收益 250萬元，其比例分別為銀行借款 、債券 、普通股 ，留存收益 。 資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本結(jié)構(gòu)。各種籌資方式的不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。 2．影響資金結(jié)構(gòu)的因素 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動，除受資金成本、財務(wù)風(fēng)險等因素影響外，還要受到其他因素的影響，企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)決策中應(yīng)予綜合考慮。 企業(yè)外部因素：銀行等金融機構(gòu)的態(tài)度；信用評估機構(gòu)的意見；稅收因素；行業(yè)差別。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定 最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是：每股收益最高、企業(yè)綜合價值最大、資金的綜合成本最低。 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策，可分為初次利用債務(wù)籌資和追加籌資兩種情況。 1）初始資本結(jié)構(gòu)決策 在實際中，企業(yè)對擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來籌集，同時每種籌資方式的籌資數(shù)額亦可有不同安排，由此形成若干個資本結(jié)構(gòu)（或籌資方案）可供選擇。 例，某企業(yè)初創(chuàng)時有如下三個籌資方案可供抉擇，有關(guān)資料經(jīng)測算匯入下表。 方案 Ⅰ ：各種籌資方式占籌資總額的比重為： 長期借款 40247。 500＝ 優(yōu)先股 60247。 500＝ 綜合資金成本 = 6%＋ 7%＋ 12%＋ 15%＝ % 方案 Ⅱ ：各種籌資方式占籌資總額的比重： 長期借款 50247。 500＝ 優(yōu)先股 100247。 500＝ 綜合 資本成本 = %＋ 8%＋ 12%＋ 15%＝ % 方案 Ⅲ ：各種籌資方式占籌資總額的比重： 長期借款 80247。 500＝ 優(yōu)先股 50247。 500＝ 綜合 資本成本 = 7%＋ %＋ 12%＋ 15%＝ % 以上三個籌資方案的加權(quán)平均資本成本相比較 ，方案 Ⅱ 的最低 ， 在其他有關(guān)因素大體相同的條件下 ，方案 Ⅱ 是最好的籌資方案 ， 其形成的資本結(jié)構(gòu)可確定為該企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu) 。 2） 追加資本結(jié)構(gòu)決策 企業(yè)在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中 ， 由于擴大業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y的需要 ， 有時會增加籌集新資 ， 即所謂追加籌資 。 因此 ，企業(yè)應(yīng)在資本結(jié)構(gòu)不斷變化中尋求最佳結(jié)構(gòu) ， 保持資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化 。 練習(xí)題 1． 某企業(yè)擬籌資 2023萬元建一條新生產(chǎn)線 ， 其中按票面發(fā)行債券 700萬元 ， 票面利率 10％ ， 籌資費率 2％ ， 所得稅率 33％ 。 試計算： (1)債券成本率； (2)優(yōu)先股成本率； (3)普通股成本率； (4) 綜合資金成本率 。 試計算企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù) . ， 急需籌措 600萬元資金以開發(fā)新的軟件 ， 滿足電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的要求 。 企業(yè)年初的資金結(jié)構(gòu) 資 金 來 源 金額 (萬元 ) 長期債券年利率 10％ 優(yōu)先股、年股息率 12％ 昔通股 (100000股 ) 800 200 l 000 合 計 2 000 說明：上述證券均為面值發(fā)行 ， 籌資費率均為 l％ ；普通股每股面值 100元 ， 上年每股股利 15元 ， 股利率每年將提高三個百分點；公司所得稅率為 30％ 。 于是大家根據(jù)企業(yè)目前資金結(jié)構(gòu)狀況和對市場的分析預(yù)測提供如下兩種增資方案 。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資 4000萬元，預(yù)計每年固定成本增加 500萬元，同時可以使銷售額增加 20%，并使變動成本率下降至 60%。 （ 1）計算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿 （ 2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價 2元，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃 （ 3）所需資金以 10%的利率借入，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營
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