實體投資之投資決策-資料下載頁
2025-02-08 09:23本頁面
【正文】 例 某公司擁有一稀有礦藏，這種礦產品的價格在不斷上升。根據(jù)預測， 5年后價格將上升 40%。因此，公司要研究現(xiàn)在開發(fā)還是 5年后開發(fā)的問題。不論現(xiàn)在開發(fā)還是 5年后開發(fā)，初始投資均相同。建設期均為 1年，從第 2年開始投產，投產后 5年就把礦藏全部開采完。有關資料如下表：投資時機選擇決策投資與回收 收入與成本固定資產投資營運資金墊支固定資產殘值資本成本90萬元10萬元0萬元20%年產銷量現(xiàn)投資開發(fā)每噸售價5年后投資開發(fā)每噸售價付現(xiàn)成本所得稅率2023噸50萬40%要求：確定該公司應何時開發(fā)？ 時間項目2—6銷售收入（ 1）付現(xiàn)成本（ 2）折舊（ 3）稅前利潤（ 4）所得稅（ 5）稅后利潤（ 6）營業(yè)現(xiàn)金流量（ 7）2005018132537997 投資時機選擇決策 時間項目0 1 2—5 6固定資產投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量營運資金收回凈現(xiàn)金流量9090－ 100－ 1097979710107 投資時機選擇決策10(P/F,20%,1)90 投資時機選擇決策 5年后開發(fā)的營業(yè)現(xiàn)金流量 時間項目2—6銷售收入（ 1）付現(xiàn)成本（ 2）折舊（ 3）稅前利潤（ 4）所得稅（ 5）稅后利潤（ 6）營業(yè)現(xiàn)金流量（ 7）280501821285127145投資時機選擇決策 5年后開發(fā)的凈現(xiàn)金流量 時間項目0 1 2—5 6固定資產投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量營運資金回收凈現(xiàn)金流量90901001014514514510155 投資時機選擇決策以五年后作為項目開始的起點，所以第五年為 0期 5年后開發(fā)的到開發(fā)年度初的凈現(xiàn)值10*(P/F,20%,1)90 投資時機選擇決策 5年后開發(fā)的凈現(xiàn)值折算為立即開發(fā)的現(xiàn)值 結論：早開發(fā)的凈現(xiàn)值為 ， 5年后開發(fā)的凈現(xiàn)值為 ， 因此應立即開發(fā)。 一、風險調整折現(xiàn)率法基本思路：調整凈現(xiàn)值計算公式中分母，將折現(xiàn)率調整為包含風險因素的折現(xiàn)率：對于高（低）風險項目采用較高（低）的折現(xiàn)率（必要收益率），然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。缺點：把時間價值和風險價值混在一起，有夸大遠期風險的特點。第四節(jié) 項目投資的風險分析二、風險調整現(xiàn)金流量法 基本思路： 調整凈現(xiàn)值計算公式中分子， 用一個肯定當量系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調整為無風險現(xiàn)金收支，然后用無風險的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。兩種方法的比較風險調整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調整和時間調整，導致夸大了遠期風險風險調整現(xiàn)金流量法對不同年份的現(xiàn)金流量，可以根據(jù)風險的差別使用不同的肯定當量系數(shù)進行調整。但如何合理確定當量系數(shù)是個困難的問題本章總結：、種類？項目投資的特點有哪些？項目投資決策的基本步驟是什么？2. 現(xiàn)金流量含義和估算方法？ 1000萬元，項目有效期 8年，第 1年末、第2年末現(xiàn)金流量均為 0，第 3年至第 8年年末現(xiàn)金流量均為 280萬元，貼現(xiàn)率為 8%，求該項目的凈現(xiàn)值、內部收益率、現(xiàn)值指數(shù)、回收期、會計收益率。 A、 B兩個投資方案可以選擇，各方案現(xiàn)金流量如下表。貼現(xiàn)率為 10%，計算兩方案的 NPV，并比較優(yōu)劣。現(xiàn)金流量A方案 A方案0 1 2 3 合計 0 1 2 3 4 5 合計流出量 100 100 流入量 0 40 50 60 150 0 10 20 30 40 50 150凈流量 100 40 50 60 50 100 10 20 30 40 50 50，預計每年收入 120萬元，年經營成本 75萬元，企業(yè)所得稅稅率 40%，按直線法計提折舊，項目建成后可使用 10年，無殘值。有兩個方案備選：甲方案：第一年年初一次投資 100萬元，當年建成并投產獲得收入。乙方案：第一年年初、第二年年初各投資 45萬元，第二年初建成并投產獲得收入。該企業(yè)資金成本率 10%。分別計算：甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指
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