【正文】 1. 績(jī)效：所實(shí)現(xiàn)的價(jià)值 2. 健康：創(chuàng)造額外價(jià)值的機(jī)會(huì) ? 短期指標(biāo) ? 銷(xiāo)售生產(chǎn)率 ? 經(jīng)營(yíng)成本生產(chǎn)率 ? 資本生產(chǎn)率 ? 中期指標(biāo) ? 商業(yè)健康指標(biāo) ? 成本結(jié)構(gòu)健康指標(biāo) ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康指標(biāo) ? 長(zhǎng)期戰(zhàn)略健康指標(biāo) ? 組織健康指標(biāo) ? 發(fā)現(xiàn)和分析潛在的風(fēng)險(xiǎn) 3. 股票市場(chǎng)績(jī)效 ? 衡量股票市場(chǎng)績(jī)效：預(yù)期踏步機(jī) ? 總股東回報(bào) ? 市場(chǎng)增加值 ? 市值資本比 ? 市場(chǎng)價(jià)值與價(jià)值創(chuàng)造潛力相符嗎 第十四章 績(jī)效管理 1. 績(jī)效管理體系的演進(jìn) 2. 有效的價(jià)值管理 3. 價(jià)值創(chuàng)造理念深入人心 4. 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值指標(biāo) ? 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是什么 ? 與企業(yè)短期績(jī)效有關(guān)的因素 ? 與業(yè)務(wù)長(zhǎng)期績(jī)效有關(guān)的因素 ? 制定價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值指標(biāo) 第一步：理解業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，并確定潛在的價(jià) 值驅(qū)動(dòng)因素 第二步：確定最高優(yōu)先級(jí)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 ? 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是有實(shí)質(zhì)性的影響嗎 ? 業(yè)務(wù)對(duì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素有多大影響 ? 考慮過(guò)預(yù)料之外的后果嗎 ? 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是可持續(xù)的嗎 ? 宣傳價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和指標(biāo) 5. 有效的目標(biāo)設(shè)定 6. 基于事實(shí)的績(jī)效評(píng)估 ? 衡量什么 ? 問(wèn)題解決 7. 績(jī)效評(píng)價(jià)與薪酬考評(píng)中的職責(zé)劃分 第十五章 通過(guò)并購(gòu)創(chuàng)造價(jià)值 1. 股東從并購(gòu)中獲益了嗎 2. 并購(gòu)戰(zhàn)略與內(nèi)涵增長(zhǎng)戰(zhàn)略 3. 通過(guò)并購(gòu)創(chuàng)造價(jià)值的框架 ? 市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值 ? 通過(guò)協(xié)同效應(yīng)創(chuàng)造價(jià)值 ? 實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)代價(jià)高昂 4. 估算和獲取協(xié)同效應(yīng) ? 估算成本協(xié)同效應(yīng) ? 估算收入?yún)f(xié)同效應(yīng) ? 評(píng)估協(xié)同效應(yīng)估算的質(zhì)量與準(zhǔn)確度 ? 實(shí)施的成本、要求和時(shí)機(jī) ? 用一種簡(jiǎn)單的自上而下的方法檢查估算值 ? 收購(gòu)的替代方案 5. 怎樣支付：現(xiàn)金還是支票 6. 要注重價(jià)值創(chuàng)造，而不是會(huì)計(jì)處理 7. 怎樣成為一個(gè)成功的收購(gòu)者 ? 通過(guò)并購(gòu)獲得增長(zhǎng)的權(quán)利 ? 注重你可以產(chǎn)生影響的方面 ? 恰當(dāng)?shù)墓浪銋f(xié)同效應(yīng) ? 做一個(gè)有原則的談判者 ? 規(guī)劃并控制整合 第十六章 通過(guò)資產(chǎn)剝離創(chuàng)造價(jià)值 1. 通過(guò)剝離創(chuàng)造價(jià)值 2. 為什么剝離創(chuàng)造價(jià)值 ? 母公司付出的代價(jià) ? 業(yè)務(wù)單元付出的代價(jià) ? 低迷的退出價(jià)格 3. 如何進(jìn)行剝離 ? 不僅僅是業(yè)務(wù)定位 ? 母公司與業(yè)務(wù)單元之間的契合度 ? 資產(chǎn)剝離決策 4. 決定交易類(lèi)型：資產(chǎn)剝離的可選擇形式 ? 非公開(kāi)交易 ? 公開(kāi)交易 ? 分拆 ? 分拆上市 ? 跟蹤股票 第十七章 資本結(jié)構(gòu) 1. 資本結(jié)構(gòu)和價(jià)值創(chuàng)造 ? 在設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)時(shí)的價(jià)值衡量 ? 節(jié)稅 ? 減少公司的過(guò)量投資 ? 業(yè)務(wù)惡化和破產(chǎn)成本 ? 投資者沖突的成本 ? 融資順序理論 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)是否存在 ? 設(shè)定一個(gè)有效的資本結(jié)構(gòu) ? 同類(lèi)組比較 ? 信用等級(jí)分析 ? 現(xiàn)金流分析 2. 信用評(píng)級(jí)和資本結(jié)構(gòu) ? 利息保障比率 ? 杠桿比率 ? 償債能力 ? 利息保障比率被作為信用評(píng)級(jí)的關(guān)鍵動(dòng)因 ? 信用評(píng)級(jí)和債券息差 ? 基于市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)方法 3. 設(shè)計(jì)和管理資本結(jié)構(gòu)的實(shí)際方法 4. 第一步：預(yù)測(cè)資金盈余或短缺 5. 第二步：設(shè)定目標(biāo)信用評(píng)級(jí)和比率 6. 第三步：為基本情景確定資本結(jié)構(gòu) 7. 第四步：測(cè)試不利情景下的資本結(jié)構(gòu) 8. 第五步：決定目前和將來(lái)的行動(dòng) 4. 保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu)決策的信號(hào)效應(yīng) ? 管理資金短缺 ? 削減股息 ? 發(fā)行股票 ? 發(fā)行新債 ? 管理資金盈余 ? 增加股息 ? 股票回購(gòu) ? 償還債務(wù) 5. 從金融工程中創(chuàng)造價(jià)值 ? 衍生工具 ? 表外融資 ? 混合融資 第十八章 投資者溝通 1. 內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值 ? Chemco例子 ? PharmaCo例子 2. 讓宣傳信息和公司戰(zhàn)略保持一致 3. 有多少透明度 ? 為了精確估值所需的透明度 ? 根本的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 ? 對(duì)透明度的擔(dān)憂 ? 回報(bào)預(yù)期 4. 了解你的投資者 ? 投資者團(tuán)體與分析師 ? 零售投資者 ? 賣(mài)方分析師 ? 對(duì)沖基金 ? 理解機(jī)構(gòu)投資者 ? 哪些投資者最重要 第四篇 高級(jí)的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題 第十九章 對(duì)多業(yè)務(wù)公司的價(jià)值評(píng)估 1. 創(chuàng)建業(yè)務(wù)單元的財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 公司成本 ? 公司間銷(xiāo)售 ? 公司間應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款 ? 財(cái)務(wù)子公司 ? 利用公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行估值 ? NOPLAT ? 投入資本 2. 估計(jì)每個(gè)業(yè)務(wù)單元的資本成本 ? 每個(gè)業(yè)務(wù)單元的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ? 業(yè)務(wù)單元的資本成本 3. 加總各部分并解釋結(jié)果 第二十章 評(píng)估靈活性的價(jià)值 1. 不確定性、靈活性和價(jià)值 ? 靈活性的驅(qū)動(dòng)因素 ? 到期時(shí)間 ? 競(jìng)爭(zhēng)損失的現(xiàn)金流 ? 現(xiàn)值的不確定性 ? 現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ? 投資成本 2. 根據(jù)實(shí)物期權(quán)對(duì)靈活性進(jìn)行分類(lèi) ? 延遲投資的期權(quán) ? 放棄期權(quán) ? 疊加（復(fù)合）期權(quán) ? 調(diào)整生產(chǎn)的期權(quán) 3. 對(duì)靈活性估值的方法 ? 決策樹(shù)分析方法（ DTA） ? 實(shí)物期權(quán)的價(jià)值評(píng)估方法（ ROV） 4. 基于決策樹(shù)的價(jià)值評(píng)估（ DTA方法） 5. ROV方法和 DTA方法比較 決策樹(shù)分析 決策樹(shù)分析、 實(shí)物期權(quán)估值 決策樹(shù)分析 實(shí)物期權(quán)估值 標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn) 可分散的風(fēng)險(xiǎn) 不可分散的風(fēng)險(xiǎn) 不可交易資產(chǎn) 可交易資產(chǎn) 可得到的數(shù)據(jù) ROV和 DTA的適用情況 6. 對(duì)靈活性估值的四個(gè)步驟 7. 第一步：估算沒(méi)有靈活性的 NPV 8. 第二步：為事件樹(shù)中的不確定性建模 9. 第三步：為決策樹(shù)中的靈活性建模 10. 第四步：估計(jì)或有 NPV ? 實(shí)物期權(quán)估值：數(shù)據(jù)計(jì)算案例 ? 實(shí)物期權(quán)估值和決策樹(shù)分析：數(shù)值計(jì)算例子 第二十一章 跨國(guó)價(jià)值評(píng)估 1. 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異 ? 合并報(bào)表 ? 報(bào)表的轉(zhuǎn)換 ? 收入的確認(rèn) ? 員工股票期權(quán)和其他股票型支付 ? 存貨 ? 有形固定資產(chǎn) ? 租賃 ? 商譽(yù)和并購(gòu)形成的無(wú)形資產(chǎn) ? 其他無(wú)形資產(chǎn) ? 商譽(yù)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的減值 ? 金融資產(chǎn) ? 衍生工具和保值會(huì)計(jì) ? 備抵 ? 養(yǎng)老金和其他退休后福利 2. 國(guó)際稅收 ? 相關(guān)稅率和應(yīng)稅利潤(rùn) ? 稅項(xiàng)組合 ? 跨國(guó)稅收 ? 對(duì)不同國(guó)家股東的稅收 3. 對(duì)外幣計(jì)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表的貨幣轉(zhuǎn)換 4. 利用外幣和本幣進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測(cè) 5. 測(cè)算外幣計(jì)價(jià)的資本成本 ? 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和 ?系數(shù) ? 特別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 6. 價(jià)值評(píng)估中匯率風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn) ? 加權(quán)平均資本成本中不包含匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? 是否應(yīng)當(dāng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露 第二十二章 新興市場(chǎng)中的價(jià)值評(píng)估 1. 匯率、通貨膨脹率和利率差異 ? 長(zhǎng)期而言，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是成立的 2. 將通貨膨脹因素計(jì)入歷史性分析與預(yù)測(cè) ? 歷史分析 ? 名義與真實(shí)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)相結(jié)合的五步法 第一步：預(yù)測(cè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)績(jī)效 第二步：構(gòu)建名義財(cái)務(wù)報(bào)表 第三步：建立真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表 第四步：根據(jù)預(yù)期損益表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)未來(lái)的真實(shí)和名義自由現(xiàn)金流 第五步：估測(cè)真實(shí)和名義的折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值 3. 將通貨膨脹因素計(jì)入歷史性分析與預(yù)測(cè) ? 歷史分析 ? 增長(zhǎng)率在通貨膨脹時(shí)被高估 ? 資本周轉(zhuǎn)率被高估 ? 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率被高估 ? 信貸比率和其他資本結(jié)構(gòu)健康指標(biāo)可能失真 ? 真實(shí)與名義財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ? 名義與真實(shí)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)相結(jié)合的五步法 第一步：預(yù)測(cè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)績(jī)效 第二步：構(gòu)建名義財(cái)務(wù)報(bào)表 第三步：建立真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表 第四步：根據(jù)預(yù)期損益表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)未來(lái)的真實(shí)和名義自由現(xiàn)金流 第五步：估測(cè)真實(shí)和名義的折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值 ? ConsuCo案例：通貨膨脹調(diào)整 4. 將新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入估值 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)折現(xiàn)現(xiàn)金流法 ? 將情景折現(xiàn)現(xiàn)金流法用作主要估值方法 ? 構(gòu)建現(xiàn)金流情景和概率 ? ConsuCo案例：現(xiàn)金流情景和概率 5. 估算新興市場(chǎng)的資本成本 ? 基礎(chǔ)假設(shè) ? 計(jì)算權(quán)益成本 ? 估算稅后債務(wù)成本 ? 估算加權(quán)平均資本成本 ? 估算國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 6. 計(jì)算和解釋結(jié)果 ? 用倍數(shù)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法進(jìn)行檢查 第二十三章 確定高成長(zhǎng)公司的價(jià)值 1. 無(wú)現(xiàn)金流時(shí)的折現(xiàn)現(xiàn)金流分析 2. 估值方法 ? 從未來(lái)增長(zhǎng)的角度著手分析 ? 向當(dāng)前績(jī)效的回溯分析 ? 情景設(shè)立 ? 情景權(quán)重化分配必須符合歷史依據(jù) 3. 對(duì)亞馬遜的價(jià)值評(píng)估：過(guò)去和現(xiàn)在 4. 不確定性永遠(yuǎn)存在 第二十四章 對(duì)周期性波動(dòng)公司的價(jià)值評(píng)估 1. 股票價(jià)格行為 ? 理論與現(xiàn)實(shí)的沖突 ? 回報(bào)預(yù)測(cè)是沖突的根源嗎 ? 市場(chǎng)似乎比共識(shí)預(yù)測(cè)更精明 2. 對(duì)周期性波動(dòng)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法 3. 公司周期性波動(dòng)對(duì)管理的影響 第二十五章 金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值評(píng)估 1. 權(quán)益現(xiàn)金流法 ? 計(jì)算權(quán)益現(xiàn)金流 ? 權(quán)益現(xiàn)金流＝凈回報(bào)－權(quán)益增加額＋其他綜合回報(bào) ? 了解公司的權(quán)益需求 ? 風(fēng)險(xiǎn)資本與賬面價(jià)值 ? 預(yù)測(cè)權(quán)益現(xiàn)金流 ? 可能影響計(jì)算的會(huì)計(jì)問(wèn)題 ? 權(quán)益現(xiàn)金流法中的其他問(wèn)題 2. 銀行估值中的具體問(wèn)題 ? 銀行的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況 ? 由外而內(nèi)對(duì)銀行進(jìn)行價(jià)值評(píng)估 ? 從內(nèi)部對(duì)銀行進(jìn)行價(jià)值評(píng)估 3. 保險(xiǎn)公司的具體問(wèn)題 ? 了解損益表 ? 了解資產(chǎn)負(fù)債表 ? 對(duì)價(jià)值評(píng)估的啟示 4. 從內(nèi)部對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估