【正文】 不同業(yè)務(wù)，可能相關(guān)也可能不相關(guān)。采用多元式的企業(yè)是為了追求范圍經(jīng)濟，充分利用已有資源和剩余資源，尋找新的增長點，轉(zhuǎn)移核心競爭力，或追求協(xié)同效應(yīng)。此時，企業(yè)指導(dǎo)方針是戰(zhàn)略協(xié)同與能力分工。 ? （六）成長邏輯：價值創(chuàng)新 ? 企業(yè)成長的邏輯是價值創(chuàng)新。價值創(chuàng)新，按普拉哈拉德所說，是要成為行業(yè) ? 游戲規(guī)則的顛覆者（ rule－ breaker），成為游戲規(guī)則的制定者（ rule－ maker）。目標(biāo)是從根本上改造現(xiàn)存的競爭空間，創(chuàng)造新的競爭空間。 ? 價值創(chuàng)新有以下三種類型 ? 1）為顧客提供全新的價值。 ? 最有效的價值創(chuàng)是創(chuàng)建全新的行業(yè)；次之，則是在完全不同的細分市場上提供產(chǎn)品與服務(wù)，這樣就完全規(guī)避了競爭。傳統(tǒng)的戰(zhàn)略思想是競爭領(lǐng)先邏輯，要求在競爭中處于領(lǐng)先地位。高速成長的公司則推崇創(chuàng)新邏輯，它們不是關(guān)注競爭對 手，不是以對手為基準(zhǔn)或參照，而在顧客的需求中尋求自己的生長點，突出價值創(chuàng)新。 ? 2）為顧客提供非凡的價值。 ? 創(chuàng)新者不會因循守舊，他們摒棄那些行業(yè)習(xí)以為?；蛞暈楫?dāng)然的但不能給顧客帶來本質(zhì)價值的服務(wù)或產(chǎn)品。創(chuàng)新者為了更好地滿足顧客需要，會不斷打破現(xiàn)有行業(yè)的陳規(guī)，不斷創(chuàng)造地更多的顧客價值。 ? 3）為顧客創(chuàng)造新的模式。 ? 未來不屬于水晶球擁有者，而屬于敢于向偏見和成見發(fā)起挑戰(zhàn)的創(chuàng)新者。如戴爾公司首創(chuàng)了直接定購模式，與團體及個體消費者建立直接聯(lián)系，首創(chuàng)了客戶免費直撥電話，以及隔工作日到場服務(wù)，這些服務(wù)形式 現(xiàn)已成為全行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。 ? （七）企業(yè)成長的兩種常見方式是： ? 擴大規(guī)模和多元化經(jīng)營。 ? 多元化經(jīng)營的 首要任務(wù)是選行業(yè)，在行業(yè)選擇中，主要影響因素有以下五個。 ? （ 1）多元化的協(xié)同性 ? 實施多元化經(jīng)營的企業(yè)，獲得效益的主要原因在于新舊業(yè)務(wù)的協(xié)同。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略劃分為四種：水平多元化、垂直 — 體化、同心多元化及混合多元化，并指出同心多元化更容易 發(fā)揮新、舊業(yè)務(wù)的協(xié)同性，所以比混合多元化獲利更大，而風(fēng)險更小。 ? （ 2）企業(yè)能力 ? 企業(yè)在實施多元化戰(zhàn)略時，必然會將資源轉(zhuǎn)移到新的行業(yè)或地域中，以使進人新行業(yè)或新領(lǐng)域的資金、人才、管理經(jīng)驗等有保障。 ? 在實施多元化戰(zhàn)略時，企業(yè)常過高估計自身能力，容易犯的錯誤包括：對資源能轉(zhuǎn)移到新行業(yè)、新市場過度樂觀；對新行業(yè)的進入障礙估計不足；忽視新市場的特殊性，將特定的優(yōu)勢誤認為是普適優(yōu)勢，以為可以跨行業(yè)使用。 ? （ 3）市場結(jié)構(gòu) ? 在行業(yè)選擇中，行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)是一個重要的影響因素。 ? 對行業(yè)選擇的標(biāo)準(zhǔn)： ? 一是行業(yè)要有吸引力（平均贏利水平較高）； ? 二是企業(yè)能夠在這一行業(yè)中取得有利地位。 ? 這兩個標(biāo)準(zhǔn)兼顧了行業(yè)條件和企業(yè)能力，既強調(diào)市場決定，也注重能力分工，反對無關(guān)多元化。 ? （ 4）行業(yè)前景 ? 企業(yè)準(zhǔn)備進入的行業(yè)應(yīng)該前景光明，行業(yè)的成長能提供業(yè)內(nèi)企業(yè)更多的發(fā)展機會。前景好的行業(yè)即朝陽產(chǎn)業(yè)，一般具有強大的生命力，市場前景廣闊，代表未來發(fā)展的趨勢。 ? 在一定條件下，可演變?yōu)橹鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)，甚至支柱產(chǎn)業(yè)。在這樣的行業(yè)中，企業(yè)發(fā)展的機會多，最終可能形成的規(guī)模也越大。相反，如果進入的行業(yè)前景黯淡，不僅難以提供企業(yè)成長空間， 反而因為行業(yè)發(fā)展停滯，業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭加劇，而使企業(yè)困難重重。 ? （ 5）業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性 ? 多元化經(jīng)營中業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性越高，越容易獲得成功。 FG西蒙對《財富》 500強的研究發(fā)現(xiàn)，實行多元化經(jīng)營的企業(yè)按照經(jīng)濟效益排名，從最好到最差依次是：內(nèi)在相關(guān)多元化企業(yè)、外在相關(guān)多元化企業(yè)、內(nèi)在非相關(guān)多元化和外在非相關(guān)多元化企業(yè)。 ? 相關(guān)性可分為有形關(guān)聯(lián)和無形關(guān)聯(lián)。 ? 魯梅爾特的 1974年的著作《戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟績效》也指出，相關(guān)集約型和主導(dǎo)集約型企業(yè)經(jīng)營績效最好，績效最差的是無關(guān)多元化企業(yè)。 ? 第三部分 企業(yè)價值評估 ? 業(yè)價值評估體現(xiàn)了企業(yè)未來整體的價值，通常用于投資分析、戰(zhàn)略分析、價值管理等方面。市場法、成本法、收益法是資產(chǎn)評估現(xiàn)有的三種基本方法 ? 交易是市場經(jīng)濟的核心，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)股權(quán)交易活動日益頻繁，企業(yè)價值評估成為市場交易雙方關(guān)心的問題。評估方法是企業(yè)價值評估的手段和工具，市場法、成本法、收益法是三種基本方法。 ? 一、市場法 ? 市場法以價格形成的替代原理為基礎(chǔ)，選擇近期市場上相類似資產(chǎn)的交易價格通過直接比較或者類比分析進行價值評估。 ? 市場法的原理決定了它的使用前提 : ? 一是必須要有一個活躍的公開市場才能找到參照物。 ? 二是參照物及被評估資產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)、參數(shù)、價格等能夠計量并且可以搜集到。市場法在企業(yè)價值評估中通常用可比企業(yè)基本財務(wù)比率乘以目標(biāo)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)作為評估值。 ? 常用的基本財務(wù)比率有市盈率、市凈率、市銷率。 ? (一 )市盈率模型 ? 目標(biāo)企業(yè)每股價值等于參照企業(yè)平均市盈率乘以目標(biāo)企業(yè)每股收益。 ? 市盈率模型的優(yōu)點是計算簡單，數(shù)據(jù)獲取容易 。該指標(biāo)涵蓋了收入、增長率、股利支付率等因素，綜合性較高 。缺點是不適用于收益為負的企業(yè)價值評估。 ? (二 )市凈率模型 ? 股權(quán)價值等于參照企業(yè)平均市凈率乘以目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)。 ? 市凈率模型的優(yōu)點是當(dāng)收益為負，市盈率模型無法使用時，可以使用市凈率模型，因為絕大部分企業(yè)市凈率很少為負數(shù)。 ? 缺點是市凈率指標(biāo)容易受到會計政策的影響 。一些高科技企業(yè)的價值與凈資產(chǎn)沒有太大關(guān)系，選擇該指標(biāo)不能很好反映企業(yè)價值。 ? (三 )市銷率模型 ? 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值等于參照企業(yè)平均市銷率乘以目標(biāo)企業(yè)銷售收入。 ? 市銷率模型的優(yōu)點是不會出現(xiàn)負值，比市盈率、市凈率模型有更廣泛的適用性。 ? 缺點是該指標(biāo)不能反映企業(yè)成本，而成本是影響企業(yè)價值的重要因素。 ? 二、成本法 ? 成本法的原理是從買方的角度估算重新購置與被評估資產(chǎn)相似或相同的全新資產(chǎn)所支付的費用。 ? 使用成本法時，首先要根據(jù)現(xiàn)有市場條件估算重新購置相同資產(chǎn)所需要的全部費用，然后減除各種貶值，包括物理損耗引起的實體性貶值，技術(shù)進步帶來的功能性貶值，外部環(huán)境變化產(chǎn)生的經(jīng)濟性貶值。 ? 用公式表示為 : ? 成本法在企業(yè)價值評估運用中以企業(yè)資產(chǎn)負債表歷史成本為基礎(chǔ)，分別計算企業(yè)各單項資產(chǎn)的重置成本，減去對應(yīng)的各種貶值得到各個單項資產(chǎn)的重估價值。 ? 企業(yè)各單項資產(chǎn)的重估價值減去負債后的余額即是企業(yè)價值。 ? 成本法的優(yōu)點是估算數(shù)據(jù)有據(jù)可查，適用范圍廣，只要企業(yè)有實物資產(chǎn)就可以進行客觀可靠的估算。 ? 缺點也很明顯，成本法將企業(yè)資產(chǎn)割裂開來，忽略了資產(chǎn)間的協(xié)同效應(yīng)，也沒有考慮無形資產(chǎn)對于企業(yè)價值的影響，其評估結(jié)果反映了企業(yè)各資產(chǎn)在基準(zhǔn)日的現(xiàn)時價值，卻沒有反映出企業(yè)未來發(fā)展的潛能。 ? 三、收益法 ? 理性的投資者在購買資產(chǎn)時，所支付的成本不會超過購買資產(chǎn)未來產(chǎn)生的收益。 ? 收益法通過預(yù)測資產(chǎn)預(yù)期收益，采用貼現(xiàn)的手段進行價值評估， ? 使用收益法進行評估時，必須滿足以下條件 : ? 預(yù)期收益能夠合理預(yù)測并用貨幣單位度量 。 ? 折現(xiàn)率即投資者為取得預(yù)期收益承擔(dān)的風(fēng)險報酬率也要能用確切數(shù)據(jù)衡量 。 ? 能夠預(yù)測出產(chǎn)生收益的年限。 ? 收益法通常比成本法和市場法更適用于企業(yè)價值評估。 ? 首先它幾乎反應(yīng)了企業(yè)運營資本的整個收益情況，能夠全面的評估企業(yè)價值 。 ? 其次它考慮了時間的價值，將未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到評估基準(zhǔn)日，折現(xiàn)率反映投資該項資產(chǎn)獲得預(yù)期經(jīng)濟收益的風(fēng)險回報率 。 ? 收益法同時也具有自身的局限性 ——— 測算過程比較困難。 ? 首先，各期現(xiàn)金流的預(yù)測可以采用各種合理方法 。 ? 其次，折現(xiàn)率的確定也比較困難。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , February 26, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 03:54:1503:54:1503:542/26/2023 3:54:15 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 :54:1503:54Feb2326Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 03:54:1503:54:1503:54Sunday, February 26, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :54:1503:54:15February 26, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 2月 26日星期日 上午 3時 54分 15秒 03:54: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 2月 上午 3時 54分 :54February 26, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 2月 26日星期日 3時 54分 15秒 03:54:1526 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 上午 3時 54分 15秒 上午 3時 54分 03:54: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , February 26, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 03:54:1503:54:1503:542/26/2023 3:54:15 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 :54:1503:54Feb2326Feb23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 03:54:1503:54:1503:54Sunday, February 26, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :54:1503:54:15February 26, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 26日星期日 上午 3時 54分 15秒 03:54: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 上午 3時 54分 :54February 26, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 26日星期日 3時 54分 15秒 03:54:1526 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 3時 54分 15秒 上午 3時 54分 03:54: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , February 26, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 03:54:1503:54:1503:542/26/2023 3:54:15 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :54:1503:54Feb2326Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 03:54:1503:54:1503:54Sunday, February 26, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。 :54:1503:54:15February 26, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 26日星期日 上午 3時 54分 15秒 03:54: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 上午 3時 54分 :54February 26, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 26日星期日 3時 54分 15秒 03:54:1526 February 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 上午 3時 54分 15秒 上午 3時 54分 03:54: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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