【正文】 式 ? 若單純固定資產(chǎn)投資項目的固定資產(chǎn)投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算： ? 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝一該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額 ? 2．經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 第二節(jié) 項目投資凈現(xiàn)金流量的確定 ? 二、完整工業(yè)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式 ? 1．建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 ? 若完整工業(yè)投資項目的全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算： ? 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝一該年發(fā)生的原始投資額 ? 或 NCFt＝－ I； （ t＝ 0， 1， … ， S≥0） ? 公式中： I為第 t年原始投資額； S為建設(shè)期年數(shù)。 ? 由上式可見，當建設(shè)期 S不為零時，建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征取決于其投資方式是分次投入還是一次投入。 ? 2．經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 ? 如果項目在經(jīng)營期內(nèi)不追加投資，則完整工業(yè)投資項目的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算： ? NCF＝ P＋ D＋ M＋ C＋ R （ t＝ s＋ l， s＋ 2， … ， n 項目投資凈現(xiàn)金流量的確定 ? 例 2已知某工業(yè)項目需要原始投資 125萬元，其中固定資產(chǎn)投資 100萬元，開辦費投資 5萬元，流動資金投資 20萬元。建設(shè)期為 1年，建設(shè)期資本化利息 10萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資于建設(shè)起點投入，流動資金于完工時（即第 1年末）投入。該項目壽命期 10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有 10萬元凈殘值；開辦費于投產(chǎn)當年一次攤銷完畢。從經(jīng)營期第二年起連續(xù) 4年每年歸還借款利息 11萬元；流動資金于終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年利潤分別為 l、 1 1 2 2 3 45和 50萬元。 項目投資決策評價方法 ? 一、非貼現(xiàn)的分析評價方法 ? 非貼現(xiàn)的分析評價方法 也稱靜態(tài)指標評價方法， 是指考慮貨幣時間價值因素的分析評價方法。 ? 1．回收期法（ PP） ? 回收期 是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。 回收年限越短，方案越有利。 項目投資決策評價方法 ? 當現(xiàn)金回收期小于企業(yè)預定的最短回收期，這個方案就可通過；否則，就應放棄。 ? 投資回收期法的優(yōu)點 是： ? （ 1）計算簡單，并且容易為決策人所正確理解。 ? （ 2）這種方法強調(diào)回收期的長短，因此可作為投資指標，特別是對外國投資，往往涉及政治因素，風險較大，所以常用此法以減少企業(yè)投資風險。 ? （ 3）強調(diào)投資收回，可促使企業(yè)為了保持較短的回收期而做出種種努力，以便盡快收回投資的資金。 ? 投資回收期法的缺點是 ： ? （ 1）沒有考慮資金的時間價值，對回收期長、大型的投資項目，容易造成決策失誤。 ? （ 2）忽略回收期后的現(xiàn)金流量，只著重考慮回收的時間，眼光比較短淺，注重短期行為，忽略長期效益。 項目投資決策評價方法 ? 2．會計收益率法（ ARR） ? 會計收益率法 是指項目投資方案的年平均收益額占原投資總額的百分比。 ? 會計收益率法的決策標準是 ：投資項目的會計收益率越高越好， 低于 無風險投資利潤率的方案為不可行方案。 ? 會計收益率法的優(yōu)點 是計算簡單、明了，容易掌握； ? 缺點是 沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮折舊的收回，即沒有完整地反映現(xiàn)金流量。 項目投資決策評價方法 ? 二、貼現(xiàn)的風險評價方法 ? 主要包括凈現(xiàn)值、凈選擇率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等評價指標。 ? 1．凈現(xiàn)值法（ NPV） ? 凈現(xiàn)值 是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 ? 凈現(xiàn)值指標的決策標準是：如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于零，該方案為可行方案；如果投資方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案為不可行方案；如果幾個方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 ? 凈現(xiàn)值大于或等于零是項目可行的必要條件 。 第三節(jié) 項目投資決策評價方法 ? 例 6某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價值為 30 000元，按直線法計提折舊，使用壽命 6年，期末無殘值。預計投產(chǎn)后每年可獲得利潤 4 000元，假定投資要求的最低報酬率或資金成本率為 12％，求該項目的凈現(xiàn)值。 ? 例 7假定例 4中，投產(chǎn)后每年可獲得利潤分別為 3 000元、 3 000元、 4 000元、 4 000元、 5 000元、 6 000元，其余資料不變，求該項目的凈現(xiàn)值。 ? 例 8 某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，需投資 50萬元，按直線法計提折舊，使用壽命 10年，期末無殘值。該項工程建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入 25萬元。預計投產(chǎn)后每年可產(chǎn)生 10萬元的現(xiàn)金凈流量，假定貼現(xiàn)率為 10％．該項目投資的凈現(xiàn)值為 第三節(jié) 項目投資決策評價方法 ? 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是： ? （ 1）考慮資金的時間價值觀念，并且反映了投資方案可以賺得的具體金額。 ? （ 2）凈現(xiàn)值法考慮了風險，因為資金成本率是隨著風險的大小而調(diào)整的（風險大，貼現(xiàn)率就高），所以用資金成本率計算的方案的經(jīng)濟效果也就包含了投資風險。 ? （ 3）凈現(xiàn)值法考慮了項目建設(shè)期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一。 ? 凈現(xiàn)值法的主要缺點是： ? （ 1）資金成本率（貼現(xiàn)率）不易制定，尤其在經(jīng)濟動蕩的時期，金融市場的利率每天都有變化。 ? （ 2）凈現(xiàn)值法說明了未來的盈虧數(shù)，但沒有說明單位投資的效率，這樣就會在決策時，趨向于采用投資大、收益大的方案，而忽視了收益總額雖小，但投資更省，經(jīng)濟效果更好的方案。 投資項目評價方法的應用 ? 一、項目投資方案的決策方法 ? （一）獨立投資方案的決策 ? 獨立投資方案是指投資方案之間存在著相互依賴的關(guān)系，但又不能相互取代的投資方案。在只有一個投資項目可供選擇的條件下，只需評價其經(jīng)濟上是否可行。 ? 如果評價指標同時滿足以下條件： 凈現(xiàn)值＞ 0，凈現(xiàn)值率＞ 0，現(xiàn)值指數(shù)＞ l，內(nèi)含報酬率＞貼現(xiàn)率，則項目是可行的；反之，應放棄該項目投資。 而投資回收期與會計收益率可作為輔助指標評價投資項目。 投資項目評價方法的應用 ? 例 12某企業(yè)購入機器一臺，價值 50 000元，預計該機器可使用 5年，無殘值。每年可生產(chǎn)銷售產(chǎn)品 6 500件，該產(chǎn)品售價為 7元，單位變動成本為 4元，固定成本總額 4 500元（不含折舊），假定貼現(xiàn)率為 12％，計算該項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率，并作出決策。 投資項目評價方法的應用 ? （二）互斥投資方案的決策 ? 項目投資決策中的互斥方案（相互排斥方案）是指在決策時涉及到的多個相互排斥、不能同時實施的投資方案。 ? 如果投資額相同且項目使用期相等的互斥方案比較決策，可選擇凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率大的方案作為最優(yōu)方案； ? 如果投資額不相等而項目使用期相等的互斥方案比較決策，可選擇差額凈現(xiàn)值法或差額內(nèi)含報酬率法來評判方案的好壞； ? 如果投資額與項目使用期都不相同的互斥方案比較決策，可采用年回收額法，也就是計算年均凈現(xiàn)值，哪個方案年均凈現(xiàn)值大，哪個方案就最優(yōu)。 投資項目評價方法的應用 ? 例 14某企業(yè)現(xiàn)有資金 50萬元可用于固定資產(chǎn)項目投資，有 A、 B、 C三個互相排斥的備選方案可供選擇，這三個方案投資額均為 50萬元，且都能使用 6年，貼現(xiàn)率為 10％ . ? 例 15某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案可供選擇，甲方案的投資額為 100 000元，每年現(xiàn)金凈流量均為 30 000元，可使用 5年；乙方案的投資額為 70 000元，每年現(xiàn)金凈流量分別為 10 000元、 15 000元、 20 000元、 25 000元、 30 000元，使用年限也為 5年，如果貼現(xiàn)率為 10％，請對甲、乙方案作出選擇。 演講完畢，謝謝觀看！