【正文】 值總額。公式中未計(jì)入債券兌付手續(xù)費(fèi)（可忽略不計(jì)）。使用該公式時(shí)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目具體情況確定債務(wù)期限內(nèi)各年的利息是否乘以（ 1T），如：在項(xiàng)目的建設(shè)期內(nèi)不應(yīng)乘以（ 1T），在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)的所得稅免征年份也不應(yīng)乘以（ 1T）。 任何一種籌資方式都會(huì)使企業(yè)現(xiàn)在立即得到一筆資金， 同時(shí)企業(yè)也要在未來定期向債權(quán)人支付利息， 資金成本就是使未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值與現(xiàn)在的現(xiàn)金流入 相等的折現(xiàn)率。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 在比選融資方案時(shí)應(yīng)分析： 各種債務(wù)資金融資方式的利率水平； 利率計(jì)算方式； 計(jì)息和付息方式； 償還期和寬限期； 計(jì)算債務(wù)資金的綜合利率； 進(jìn)行不同方案比選。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 權(quán)益資金成本的計(jì)算 權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 Ks = Rf + β(Rm － Rf) 式中 Ks －－權(quán)益資金成本 ； Rf －－ 社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率； β －－ 項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； Rm－－ 市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 林納房地產(chǎn)公司股票的 β系數(shù)為 ，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為 10%，那么林納公司股票的報(bào)酬率？ 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 Ks = Rf + β(Rm － Rf) = 6%+ (10% － 6%) = 14% 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為： KS = Kb + RPc 稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 式中 KS－－權(quán)益資金成本； Kb－－所得稅前的債務(wù)資金成本； RPc－－投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 股利增長模型法 GPDsK ??01式中 KS－－權(quán)益資金成本； D1－－預(yù)期第一年股利額； P0－－普通股市價(jià)； G －普通股利年增長率。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 廣廈房地產(chǎn)公司發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)格 5元，籌資費(fèi)用率為 15%，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股 1元，以后每年股利增長 2%。其資金成本率？ 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 %%2%100%)51(5101???????? GPDK S第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 加權(quán)平均資金成本的計(jì)算 為了比較不同融資方案的資金成本，需要計(jì)算加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本一般是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 式中 資金的比重（權(quán)數(shù)）。種個(gè)別資金成本占全部－第種個(gè)別資金成本；－第－加權(quán)平均資金成本； j Wj KKjjw???n1jjjw wKK加權(quán)平均資金成本計(jì)算公式為： 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 廣廈房地產(chǎn)公司共有資金 1000萬，其中債券 200萬，優(yōu)先股 100萬，普通股500萬，留存收益 200萬。各種資金的成本率分別為 6%、 12%、 15%和 14%。試計(jì)算該公司的綜合資金成本。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 （ 1）計(jì)算各種資金所占比例 債券的資金比重 =200247。 1000 100=20% 優(yōu)先股資金比重 =100247。 1000 100=10% 普通股資金比重 =500247。 1000 100=50% 留存收益股資金比重 =200247。 1000 100=20% （ 2）計(jì)算加權(quán)資金成本 加權(quán)資金成本 =20% 6%+10% 12%+50% 15%+20% 14% =% 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 融資方案的實(shí)施經(jīng)常受到各種風(fēng)險(xiǎn)的影響。為了使融資方案穩(wěn)妥可靠，需要對(duì)下列可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別、預(yù)測(cè)。 資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是指融資方案在實(shí)施過程中，可能出現(xiàn)資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工期拖長，工程造價(jià)升高，原定投資效益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資金供應(yīng)的主要風(fēng)險(xiǎn)有： 原定籌資額全部或部分落空； 原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn)； 既有項(xiàng)目法人融資項(xiàng)目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計(jì)劃出資； 其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時(shí)到位。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 利率風(fēng)險(xiǎn) 利率水平隨著金融市場(chǎng)情況而變動(dòng)，如果融資方案中采用浮動(dòng)利率計(jì)息，則應(yīng)分析貸款利率變動(dòng)的可能性及其對(duì)項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)是指國際金融市場(chǎng)外匯交易結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括人民幣對(duì)各種外幣幣值的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和各外幣之間比價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利用外資數(shù)額較大的投資項(xiàng)目應(yīng)對(duì)外匯匯率的走勢(shì)進(jìn)行分析，估測(cè)匯率發(fā)生較大變動(dòng)時(shí)，對(duì)項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 制訂資金使用計(jì)劃 資金使用計(jì)劃應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度與資金來源渠道進(jìn)行編制。 建設(shè)投資的使用計(jì)劃 建筑安裝工程施工進(jìn)度，按分年度工作量計(jì)劃來安排資金。 設(shè)備應(yīng)按訂貨合同規(guī)定的時(shí)間安排資金使用，當(dāng)無合同時(shí)，可根據(jù)設(shè)備訂貨周期推算確定。 對(duì)土地征用等前期費(fèi)用，應(yīng)在項(xiàng)目建設(shè)前期安排落實(shí)。 按照項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度規(guī)劃中各項(xiàng)目具體工作的內(nèi)容、特點(diǎn)和 實(shí)施進(jìn)度要求，結(jié)合資金供應(yīng)的可能性，使其合理科學(xué)地銜接起來，編制投資資金使用計(jì)劃，并將有關(guān)數(shù)據(jù)分年分項(xiàng)確定。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 流動(dòng)資金使用計(jì)劃 在投產(chǎn)期流動(dòng)資金需要量可根據(jù)投產(chǎn)能力安排，逐年增加流動(dòng)資金。盡量做到合理使用流動(dòng)資金，減少流動(dòng)資金的占用量，以利于降低產(chǎn)品成本和項(xiàng)目的投資總額。