國(guó)債期貨的基礎(chǔ)知識(shí)及交易策略-華泰長(zhǎng)城期貨(1)-資料下載頁(yè)
2025-01-23 20:37本頁(yè)面
【正文】 年 7月 13日到 2023年 3月 7日╬ 選擇合約： TF1303╬ 對(duì)非 CTD券套保，如果收益率發(fā)生顯著變化，需動(dòng)態(tài)調(diào)整套保比率╬ 判斷 CTD券變化的可能性很小，采用經(jīng)驗(yàn)法則；╬ 應(yīng)該賣出國(guó)債期貨合約的手?jǐn)?shù)： ≈ 70 手 (四舍五入 )全價(jià) 凈價(jià) 剩余期限 修正久期 資產(chǎn) DV0107國(guó) 債 10 國(guó) 債 期 貨 非 CTD券套保效果注：假設(shè)融資利率等于 % 如圖表所示，債券虧損 %，組合虧損 %，期貨合約沒有完全對(duì)沖該券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)樵撊氖找媛氏鄬?duì)于 CTD券的收益率上升 18Bp，所以在現(xiàn)貨上的損失得更多，或者在期貨上盈利更低。收益率 債券凈價(jià) 國(guó)債期貨市價(jià) 債券凈值盈虧 持有收益 國(guó)債期貨盈虧 凈盈虧+ 3028305 408286 1671600 9484192023年 3月 7日套期保值舉例 長(zhǎng)期限國(guó)債套保╬ 套保對(duì)象： 1億面值的 08國(guó)債 13╬ 套保時(shí)間： 2023年 7月 13日到 2023年 3月 7日╬ 選擇合約： TF1303╬ CTD券的轉(zhuǎn)換因子： ╬ 對(duì)期限差距較大的債券套保，需用收益率 beta調(diào)整套保比率╬ 應(yīng)該賣出國(guó)債期貨合約的手?jǐn)?shù) (131725*1)/(*)≈ 80 手 (四舍五入 )全價(jià) 凈價(jià) 剩余期限 收益率 beta 修正久期 資產(chǎn) DV0108國(guó) 債13 1 131725CTD券 國(guó) 債 期貨 長(zhǎng)期限國(guó)債套保效果 注：假設(shè)融資利率等于 % 如圖表所示債券虧 %，經(jīng)收益率 beta調(diào)整后組合虧損 %，而未經(jīng)收益率 beta調(diào)整的組合盈利%，前者套保效果更好。由于債券收益率上升幅度比收益率 beta計(jì)算出來(lái)得要高，所以經(jīng)收益率 beta調(diào)整后的組合仍出現(xiàn)虧損。收益率 債券凈價(jià) 國(guó)債期貨價(jià)格 債券凈值盈虧 持有收益 國(guó)債期貨盈虧 凈盈虧經(jīng)收益率 beta調(diào)整 + 3056099 539063 1910400 606636未經(jīng)收益率 beta調(diào)整 4799880 22828442023年 3月 7日套保效果總結(jié)╬ 對(duì)與 CTD券期限匹配的國(guó)債進(jìn)行套保效果是最好的；╬ 收益率曲線并非平行移動(dòng)，對(duì)與 CTD券期限差異較大的債券進(jìn)行套保時(shí)使用收益率 beta對(duì)套保比率進(jìn)行修正會(huì)起到改善套保效果起的作用；╬ 在建立套保頭寸時(shí)，選擇期貨價(jià)格定價(jià)有誤的時(shí)機(jī)入場(chǎng)可以提高套保收益；其他策略╬ 利率投資與信用投資? 與現(xiàn)貨投資相互替代? 大規(guī)模建倉(cāng)換倉(cāng)時(shí)使用：降低市場(chǎng)沖擊? 運(yùn)用國(guó)債期貨進(jìn)行信用投資：債市的 alpha策略╬ 資產(chǎn)組合管理? 久期管理? 調(diào)整組合各類資產(chǎn)比例? 合成債券：國(guó)債期貨多頭 +貨幣市場(chǎng)工具；當(dāng)基差有溢價(jià)時(shí)，賣出債券，做多期貨，將所得進(jìn)行短期投資（之后購(gòu)回債券）(注：短期投資的到期日與國(guó)債期貨最后交割日相匹配；國(guó)債期貨多頭頭寸的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與賣出的債券相同）謝 謝，敬請(qǐng)指正！靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 三月 21三月 21Saturday, March 27, 2023雨中黃葉樹，燈下白頭人。 14:36:4914:36:4914:363/27/2023 2:36:49 PM1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 三月 2114:36:4914:36Mar2127Mar211故人江海別，幾度隔山川。 14:36:4914:36:4914:36Saturday, March 27, 20231乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 三月 21三月 2114:36:4914:36:49March 27, 20231他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 27 三月 20232:36:49 下午 14:36:49三月 211比不了得就不比，得不到的就不要。 三月 212:36 下午 三月 2114:36March 27, 20231行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023/3/27 14:36:4914:36:4927 March 20231做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2:36:49 下午 2:36 下午 14:36:49三月 21沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 三月 21三月 21Saturday, March 27, 2023很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 14:36:4914:36:4914:363/27/2023 2:36:49 PM1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 三月 2114:36:4914:36Mar2127Mar211世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 14:36:4914:36:4914:36Saturday, March 27, 20231不知香積寺，數(shù)里入云峰。 三月 21三月 2114:36:4914:36:49March 27, 20231意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 27 三月 20232:36:49 下午 14:36:49三月 211楚塞三湘接，荊門九派通。 三月 212:36 下午 三月 2114:36March 27, 20231少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/3/27 14:36:4914:36:4927 March 20231空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 2:36:49 下午 2:36 下午 14:36:49三月 21楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 三月 21三月 21Saturday, March 27, 2023閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 14:36:4914:36:4914:363/27/2023 2:36:49 PM1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 三月 2114:36:4914:36Mar2127Mar211越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 14:36:4914:36:4914:36Saturday, March 27, 20231知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 三月 21三月 2114:36:4914:36:49March 27, 20231意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 27 三月 20232:36:49 下午 14:36:49三月 211最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 三月 212:36 下午 三月 2114:36March 27, 20231業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/27 14:36:4914:36:4927 March 20231一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2:36:49 下午 2:36 下午 14:36:49三月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看專家告訴
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