【正文】 控制制度，有效防范人為風(fēng)險(xiǎn)，并幫助企業(yè)樹(shù)立以規(guī)范管理、控制風(fēng)險(xiǎn)為基本理念的現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念。 提供再融資服務(wù) 私募股權(quán)基金既可以自己繼續(xù)對(duì)企業(yè)追加投資，也可以利用手中的資本市場(chǎng)資源，聯(lián)系其他投資者，幫助被投資企業(yè)篩選并找到合適的投融資伙伴。 解決具體問(wèn)題 私募股權(quán)基金一般都擁有廣泛的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、專門(mén)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)，很多基金能夠運(yùn)用這些資源幫助企業(yè)闊動(dòng)宣傳、開(kāi)拓市場(chǎng)，客戶公關(guān)。等等。 上市輔導(dǎo)及并購(gòu)整合 私募股權(quán)基金會(huì)幫助企業(yè)制定具體的上市計(jì)劃，與上市有關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)一起為企業(yè)提供輔導(dǎo)，協(xié)調(diào)有關(guān)關(guān)系。 典型案例 私募股權(quán)助“蒙?！弊呱铣晒χ? 摩根與鼎暉是怎么進(jìn)入蒙牛的 1999年 1月 13日，因?yàn)樾愿窈投喾矫娴睦鏇_突，牛根生離開(kāi)鄭俊懷，帶著幾個(gè)部下成立了蒙牛乳業(yè)有限責(zé)任公司。 8月 18日，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司注冊(cè)成立，各種方法籌集到的 1000多萬(wàn)資金連建個(gè)廠都不夠。當(dāng)時(shí)需求的 1臺(tái)液態(tài)奶設(shè)備價(jià)值 2500萬(wàn)元，那是 1個(gè)過(guò)于奢侈的數(shù)字。除了早期通過(guò)原始投資者投資一些資金之外，蒙牛基本上沒(méi)有大規(guī)模的資金。要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會(huì)，在全國(guó)鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，蒙牛需要大量的資金。但對(duì)于蒙牛那樣一家尚不知名的民營(yíng)企業(yè)，銀行貸款當(dāng)然是有限的。 2023年開(kāi)始，他們開(kāi)始考慮一些上市渠道。首先他們研究當(dāng)時(shí)盛傳要建立的深圳創(chuàng)業(yè)板，但是后來(lái)創(chuàng)業(yè)板沒(méi)做成，這個(gè)想法也就擱下了。同時(shí)他們也在尋求 A股上市的可能，但是對(duì)于蒙牛當(dāng)時(shí)那樣一家沒(méi)有什么背景的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上 A股恐怕需要好幾年的時(shí)間，蒙牛根本就等不起。 他們也嘗試過(guò)民間融資，但最終沒(méi)能成功 。 2023年初， 股東會(huì)、董事會(huì)均同意，在法國(guó)巴黎百富勤的輔導(dǎo)下上香港二板。為什么不能上主板？因?yàn)楫?dāng)時(shí)由于蒙牛歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。這時(shí)， 摩根士丹利與鼎暉（私募基金）通過(guò)相關(guān)關(guān)系找到蒙牛，要求與蒙牛團(tuán)隊(duì)見(jiàn)面。見(jiàn)了面之后摩根等提出來(lái)，勸其不要去香港二板上市。摩根與鼎暉勸牛根生團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該引入私募投資者，資金到位，幫助企業(yè)成長(zhǎng)與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。 牛根生征詢很多專家意見(jiàn)，專家認(rèn)為先私募后上主板是一條可行之路。 私募投資者給蒙牛帶來(lái)了什么 除了錢以外， 摩根等私募投資者給蒙牛還提供了三大方面的增值服務(wù) 。 首先，私募投資者為蒙牛上市作好了準(zhǔn)備工作 。摩根等進(jìn)來(lái)后，幫助蒙牛重組了企業(yè)法律結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并幫助蒙牛在財(cái)務(wù)、管理、決策過(guò)程等方面實(shí)現(xiàn)規(guī)范化。就董事會(huì)決策而言，用蒙牛管理層自己的話說(shuō)，私募進(jìn)來(lái)之前，董事會(huì)開(kāi)會(huì)時(shí)大家也常提不同意見(jiàn)，討論熱烈，但投資者進(jìn)來(lái)之后大家討論問(wèn)題更加到位，投資者問(wèn)的問(wèn)題比較尖銳，因?yàn)樗麄円?jiàn)的多了。 投資方有效地利用了他們對(duì)重大決策的否決權(quán)，比如蒙牛曾考慮過(guò) 的一個(gè)偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)的提議，就被私募投資者勸阻。幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)能被股市看好的、清晰的商業(yè)模式，正是私募投資者的貢獻(xiàn)之一。 其次，蒙牛在香港上市的整個(gè)過(guò)程也主要由私募資金來(lái)主導(dǎo)。 蒙牛管理團(tuán)隊(duì)知道私募資金與他們利益一致，且具備他們所不具備的專業(yè)能力，故對(duì)摩根等的運(yùn)作相當(dāng)放手。私募資金的品牌以及他們對(duì)蒙牛的投入讓股市上的機(jī)構(gòu)投資者更放心。 再次，摩根等私募品牌入股也幫助蒙牛公司提高了聲譽(yù)。 摩根士丹利的品牌本身就是蒙牛最好的支持和宣傳，吸引摩根等私募品牌入股給其帶來(lái)一定的政治支持與保護(hù)，具體運(yùn)做中，投資人有時(shí)也會(huì)出面幫助協(xié)調(diào)一定的關(guān)系。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)需要外資的參與而獲得政府支持與保護(hù)是非常愜意的事。 成功上市 6月 10日，蒙牛在香港成功上市，面值每股 ，發(fā)售價(jià)定在最高端 ( )，發(fā)行新股 ，作為第 1家在海外上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，蒙牛共募集國(guó)際資本 ，約合人民幣 。 2023年 6月 13日，通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè) (2319， HK)的第 3次配售減持，摩根士丹利、鼎暉和英聯(lián)等拋出了持有的大部分權(quán)益，只剩不到 %。 結(jié) 論 —— 資本與企業(yè)的有效結(jié)合成就了蒙牛神話。 三、私募股權(quán)基金選擇目標(biāo)企業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn) 所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有巨大的市場(chǎng)前景和行業(yè)成長(zhǎng)潛力 無(wú)論是民間資本，還是政策支持都指向上述優(yōu)勢(shì)行業(yè)，優(yōu)勢(shì)行業(yè)一出生就深受寵愛(ài)倍受關(guān)注，而一些夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)將不再吸引創(chuàng)投的目光。 投資者只投領(lǐng)頭羊，每一個(gè)細(xì)分行業(yè)的佼佼者，如果不是，則它也一定能通過(guò)并購(gòu)等手段在某些方面成為第一名。投資者關(guān)注的企業(yè)概括地講為“兩優(yōu)” —— “優(yōu)勢(shì)行業(yè)”、 “優(yōu)秀企業(yè)”。優(yōu)勢(shì)行業(yè)是指新興的、受到各方關(guān)注、國(guó)家的支持、有發(fā)展空間的行業(yè)，而優(yōu)秀企業(yè)是指在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性，細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力要突出，擁有超越其他競(jìng)爭(zhēng)者的能力。 對(duì)于創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，高成長(zhǎng)性意味著退出的高收益。甚至可以毫不夸張地說(shuō)，成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵所在，沒(méi)有成長(zhǎng)性，就沒(méi)有創(chuàng)業(yè)投資可言。成長(zhǎng)性最重要的指標(biāo)就是凈利增長(zhǎng)率。一般情況下，凈利增長(zhǎng)率在10%以下稱為低增長(zhǎng)， 20%算中等， 30%算是高增長(zhǎng)，但是創(chuàng)投要求會(huì)更高一些，保底線為 30%（與創(chuàng)業(yè)板上市要求吻合），高于 30%就可以考慮。 有優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)人和管理團(tuán)隊(duì) 從表面上看，創(chuàng)投公司進(jìn)行的是技術(shù)、項(xiàng)目的投資，但歸根結(jié)底是對(duì)核心領(lǐng)導(dǎo)人物和其團(tuán)隊(duì)的投資。 管理團(tuán)隊(duì)特別是核心領(lǐng)導(dǎo)人的水平、 能力、信念、道德水準(zhǔn)，直接影響到項(xiàng)目投資的成敗。 創(chuàng)投界有句名言：寧愿投二流技術(shù)、一流團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，也不投一流技術(shù)、二流團(tuán)隊(duì)的企業(yè)。 實(shí)踐中公司 CEO卷款的有之；挪用資金的有之；不良 CEO排擠投資人代表事件有之 …… 觀點(diǎn)引用 —— IDG創(chuàng)業(yè)投資基金（全美最大的 100家私營(yíng)企業(yè)之一）副董事長(zhǎng)及合伙人熊曉鴿 ：“ IDG做風(fēng)險(xiǎn)投資公司，做了十來(lái)年，取得了不少成功，但有很多失敗的教訓(xùn)。很重要一點(diǎn)就是，我們過(guò)多看重了產(chǎn)品，市場(chǎng)看得不錯(cuò)，可是把產(chǎn)品看得太重要了，技術(shù)看得太重要了，這樣往往不太成功。我們投的最成功的公司，最重要的一點(diǎn)是投資團(tuán)隊(duì)，如果團(tuán)隊(duì)很厲害，最后一定能成功?！? “對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)核心人物的考察，更為挑剔?！薄爸饕芾碚叩纳眢w狀況非常重要，因?yàn)榘凑宅F(xiàn)在的商場(chǎng)游戲規(guī)則，公司主要管理者起著相當(dāng)重要的作用，他需要付出比別人多得多的精力和時(shí)間來(lái)處理公司業(yè)務(wù)。每個(gè)人的時(shí)間一天也就 24小時(shí)，這就要求他比別人少睡覺(jué)，多工作，管理者有好身體成為必要的前提?！惫芾碚叩募彝ド钍欠裥腋Ｒ渤蔀橛^察的內(nèi)容，“如果一個(gè)人天天和老婆吵架，或是忙著搞婚外情，我們?cè)趺葱湃嗡軒ьI(lǐng)好一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)？我們有過(guò)一個(gè)公司非常好，管理者非常好，但是創(chuàng)業(yè)者特別喜歡開(kāi)車，而且開(kāi)得特快。我們老說(shuō)你車別開(kāi)太快，他說(shuō)他的生命中最重要的一個(gè)是兒子，一個(gè)是他的車，老婆都放在之外。后來(lái)他車禍死了，這就是風(fēng)險(xiǎn)，你防不勝防”。 較短時(shí)間內(nèi)上市的可能性。 雖經(jīng)培養(yǎng)但仍不能上市的企業(yè)不會(huì)得到私募股權(quán)的投資。須經(jīng)若干年培養(yǎng)方能上市的企業(yè)也不能得到私募股權(quán)的投資。 較好的回報(bào)預(yù)期 。 由于不像在公開(kāi)市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率，有的外資投資人還期望投資有“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，要求 25－ 30％的投資回報(bào)率是很常見(jiàn)的。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批上市的 28家公司，平均漲幅高達(dá) %,平均靜態(tài)市盈率超過(guò) 110倍（ 2023年 5月，深圳海普瑞藥業(yè)股份有限公司登陸深圳中小企業(yè)板，以其高發(fā)行價(jià)、高市盈率以及高融資額受到各方關(guān)注。該公司上市后，投資方高盛集團(tuán)從中退出，賬面回報(bào)倍數(shù)高達(dá)）。 四、企業(yè)如何與私募股權(quán)基金對(duì)接 第一，企業(yè)與基金直接對(duì)接。 創(chuàng)業(yè)家毛遂自薦與基金主動(dòng)上門(mén)。 第二，朋友介紹。 第三，中介機(jī)構(gòu)介紹。 律師、券商、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。 第四，其他創(chuàng)業(yè)投資者介紹。 第五，參加項(xiàng)目對(duì)接會(huì)。等等 。 根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際決定是否需要和可以引進(jìn)私募股權(quán)投資基金。 私募界人士把中國(guó)叫做：“創(chuàng)業(yè)者的天堂，投資者的煉獄”。意思是說(shuō)，在中國(guó)，資金足夠，創(chuàng)業(yè)者舞臺(tái)寬廣，但好的項(xiàng)目不足。 根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際決定引進(jìn)什么樣的私募股權(quán)投資基金。 不同的基金投資關(guān)注領(lǐng)域和興趣點(diǎn)都不一樣，基金的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)也各不相同。 根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際決定引進(jìn)私募股權(quán)投資基金的具體額度和方式。 過(guò)多過(guò)少都可能對(duì)原股東和企業(yè)不利。 認(rèn)真制作商業(yè)計(jì)劃書(shū)，確定合適的引資方略。 對(duì)不同的私募股權(quán)投資基金進(jìn)行比較。 謹(jǐn)慎簽訂創(chuàng)投協(xié)議。 發(fā)揮好投資基金的作用解決上市中遇到的各種問(wèn)題。 投資基金與融資企業(yè)的關(guān)系 —— 教練、朋友、情人？ 五、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何利用私募股權(quán)投資基金助推企業(yè)上市