【正文】 控制制度，有效防范人為風險，并幫助企業(yè)樹立以規(guī)范管理、控制風險為基本理念的現(xiàn)代財務管理理念。 提供再融資服務 私募股權基金既可以自己繼續(xù)對企業(yè)追加投資，也可以利用手中的資本市場資源，聯(lián)系其他投資者，幫助被投資企業(yè)篩選并找到合適的投融資伙伴。 解決具體問題 私募股權基金一般都擁有廣泛的社會網(wǎng)絡、專門知識和管理經(jīng)驗，很多基金能夠運用這些資源幫助企業(yè)闊動宣傳、開拓市場，客戶公關。等等。 上市輔導及并購整合 私募股權基金會幫助企業(yè)制定具體的上市計劃，與上市有關的專業(yè)機構一起為企業(yè)提供輔導，協(xié)調(diào)有關關系。 典型案例 私募股權助“蒙?！弊呱铣晒χ? 摩根與鼎暉是怎么進入蒙牛的 1999年 1月 13日，因為性格和多方面的利益沖突，牛根生離開鄭俊懷，帶著幾個部下成立了蒙牛乳業(yè)有限責任公司。 8月 18日，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司注冊成立，各種方法籌集到的 1000多萬資金連建個廠都不夠。當時需求的 1臺液態(tài)奶設備價值 2500萬元，那是 1個過于奢侈的數(shù)字。除了早期通過原始投資者投資一些資金之外，蒙?；旧蠜]有大規(guī)模的資金。要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機會，在全國鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡，蒙牛需要大量的資金。但對于蒙牛那樣一家尚不知名的民營企業(yè)，銀行貸款當然是有限的。 2023年開始，他們開始考慮一些上市渠道。首先他們研究當時盛傳要建立的深圳創(chuàng)業(yè)板，但是后來創(chuàng)業(yè)板沒做成，這個想法也就擱下了。同時他們也在尋求 A股上市的可能，但是對于蒙牛當時那樣一家沒有什么背景的民營企業(yè)來說，上 A股恐怕需要好幾年的時間，蒙牛根本就等不起。 他們也嘗試過民間融資，但最終沒能成功 。 2023年初， 股東會、董事會均同意，在法國巴黎百富勤的輔導下上香港二板。為什么不能上主板？因為當時由于蒙牛歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。這時， 摩根士丹利與鼎暉（私募基金）通過相關關系找到蒙牛，要求與蒙牛團隊見面。見了面之后摩根等提出來，勸其不要去香港二板上市。摩根與鼎暉勸牛根生團隊應該引入私募投資者，資金到位，幫助企業(yè)成長與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。 牛根生征詢很多專家意見，專家認為先私募后上主板是一條可行之路。 私募投資者給蒙牛帶來了什么 除了錢以外， 摩根等私募投資者給蒙牛還提供了三大方面的增值服務 。 首先，私募投資者為蒙牛上市作好了準備工作 。摩根等進來后，幫助蒙牛重組了企業(yè)法律結構與財務結構，并幫助蒙牛在財務、管理、決策過程等方面實現(xiàn)規(guī)范化。就董事會決策而言，用蒙牛管理層自己的話說，私募進來之前，董事會開會時大家也常提不同意見，討論熱烈，但投資者進來之后大家討論問題更加到位，投資者問的問題比較尖銳，因為他們見的多了。 投資方有效地利用了他們對重大決策的否決權，比如蒙牛曾考慮過 的一個偏離主營業(yè)務的提議，就被私募投資者勸阻。幫助企業(yè)設計一個能被股市看好的、清晰的商業(yè)模式，正是私募投資者的貢獻之一。 其次，蒙牛在香港上市的整個過程也主要由私募資金來主導。 蒙牛管理團隊知道私募資金與他們利益一致，且具備他們所不具備的專業(yè)能力，故對摩根等的運作相當放手。私募資金的品牌以及他們對蒙牛的投入讓股市上的機構投資者更放心。 再次，摩根等私募品牌入股也幫助蒙牛公司提高了聲譽。 摩根士丹利的品牌本身就是蒙牛最好的支持和宣傳，吸引摩根等私募品牌入股給其帶來一定的政治支持與保護，具體運做中，投資人有時也會出面幫助協(xié)調(diào)一定的關系。中國民營企業(yè)需要外資的參與而獲得政府支持與保護是非常愜意的事。 成功上市 6月 10日，蒙牛在香港成功上市，面值每股 ，發(fā)售價定在最高端 ( )，發(fā)行新股 ，作為第 1家在海外上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，蒙牛共募集國際資本 ，約合人民幣 。 2023年 6月 13日，通過對蒙牛乳業(yè) (2319， HK)的第 3次配售減持，摩根士丹利、鼎暉和英聯(lián)等拋出了持有的大部分權益，只剩不到 %。 結 論 —— 資本與企業(yè)的有效結合成就了蒙牛神話。 三、私募股權基金選擇目標企業(yè)的基本標準 所經(jīng)營業(yè)務有巨大的市場前景和行業(yè)成長潛力 無論是民間資本，還是政策支持都指向上述優(yōu)勢行業(yè)，優(yōu)勢行業(yè)一出生就深受寵愛倍受關注，而一些夕陽產(chǎn)業(yè)將不再吸引創(chuàng)投的目光。 投資者只投領頭羊，每一個細分行業(yè)的佼佼者，如果不是，則它也一定能通過并購等手段在某些方面成為第一名。投資者關注的企業(yè)概括地講為“兩優(yōu)” —— “優(yōu)勢行業(yè)”、 “優(yōu)秀企業(yè)”。優(yōu)勢行業(yè)是指新興的、受到各方關注、國家的支持、有發(fā)展空間的行業(yè)，而優(yōu)秀企業(yè)是指在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力和成長性，細分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務或主營業(yè)務要突出，企業(yè)的核心競爭力要突出，擁有超越其他競爭者的能力。 對于創(chuàng)投來說，高成長性意味著退出的高收益。甚至可以毫不夸張地說，成長性是創(chuàng)業(yè)投資的關鍵所在，沒有成長性，就沒有創(chuàng)業(yè)投資可言。成長性最重要的指標就是凈利增長率。一般情況下，凈利增長率在10%以下稱為低增長， 20%算中等， 30%算是高增長，但是創(chuàng)投要求會更高一些，保底線為 30%（與創(chuàng)業(yè)板上市要求吻合），高于 30%就可以考慮。 有優(yōu)秀的領導人和管理團隊 從表面上看，創(chuàng)投公司進行的是技術、項目的投資，但歸根結底是對核心領導人物和其團隊的投資。 管理團隊特別是核心領導人的水平、 能力、信念、道德水準，直接影響到項目投資的成敗。 創(chuàng)投界有句名言：寧愿投二流技術、一流團隊的企業(yè)，也不投一流技術、二流團隊的企業(yè)。 實踐中公司 CEO卷款的有之；挪用資金的有之；不良 CEO排擠投資人代表事件有之 …… 觀點引用 —— IDG創(chuàng)業(yè)投資基金（全美最大的 100家私營企業(yè)之一）副董事長及合伙人熊曉鴿 ：“ IDG做風險投資公司，做了十來年，取得了不少成功，但有很多失敗的教訓。很重要一點就是，我們過多看重了產(chǎn)品，市場看得不錯，可是把產(chǎn)品看得太重要了，技術看得太重要了，這樣往往不太成功。我們投的最成功的公司，最重要的一點是投資團隊，如果團隊很厲害，最后一定能成功。” “對創(chuàng)業(yè)團隊核心人物的考察，更為挑剔?！薄爸饕芾碚叩纳眢w狀況非常重要，因為按照現(xiàn)在的商場游戲規(guī)則，公司主要管理者起著相當重要的作用，他需要付出比別人多得多的精力和時間來處理公司業(yè)務。每個人的時間一天也就 24小時，這就要求他比別人少睡覺，多工作，管理者有好身體成為必要的前提。”管理者的家庭生活是否幸福也成為觀察的內(nèi)容，“如果一個人天天和老婆吵架，或是忙著搞婚外情，我們怎么信任他能帶領好一個創(chuàng)業(yè)團隊？我們有過一個公司非常好，管理者非常好，但是創(chuàng)業(yè)者特別喜歡開車，而且開得特快。我們老說你車別開太快，他說他的生命中最重要的一個是兒子，一個是他的車，老婆都放在之外。后來他車禍死了，這就是風險，你防不勝防”。 較短時間內(nèi)上市的可能性。 雖經(jīng)培養(yǎng)但仍不能上市的企業(yè)不會得到私募股權的投資。須經(jīng)若干年培養(yǎng)方能上市的企業(yè)也不能得到私募股權的投資。 較好的回報預期 。 由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權投資者對預期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報率，有的外資投資人還期望投資有“中國風險溢價”，要求 25－ 30％的投資回報率是很常見的。我國創(chuàng)業(yè)板首批上市的 28家公司，平均漲幅高達 %,平均靜態(tài)市盈率超過 110倍（ 2023年 5月，深圳海普瑞藥業(yè)股份有限公司登陸深圳中小企業(yè)板，以其高發(fā)行價、高市盈率以及高融資額受到各方關注。該公司上市后，投資方高盛集團從中退出，賬面回報倍數(shù)高達）。 四、企業(yè)如何與私募股權基金對接 第一，企業(yè)與基金直接對接。 創(chuàng)業(yè)家毛遂自薦與基金主動上門。 第二，朋友介紹。 第三，中介機構介紹。 律師、券商、財務顧問等。 第四，其他創(chuàng)業(yè)投資者介紹。 第五，參加項目對接會。等等 。 根據(jù)本企業(yè)的實際決定是否需要和可以引進私募股權投資基金。 私募界人士把中國叫做：“創(chuàng)業(yè)者的天堂，投資者的煉獄”。意思是說，在中國，資金足夠，創(chuàng)業(yè)者舞臺寬廣，但好的項目不足。 根據(jù)本企業(yè)的實際決定引進什么樣的私募股權投資基金。 不同的基金投資關注領域和興趣點都不一樣，基金的實力和經(jīng)驗也各不相同。 根據(jù)本企業(yè)的實際決定引進私募股權投資基金的具體額度和方式。 過多過少都可能對原股東和企業(yè)不利。 認真制作商業(yè)計劃書，確定合適的引資方略。 對不同的私募股權投資基金進行比較。 謹慎簽訂創(chuàng)投協(xié)議。 發(fā)揮好投資基金的作用解決上市中遇到的各種問題。 投資基金與融資企業(yè)的關系 —— 教練、朋友、情人？ 五、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何利用私募股權投資基金助推企業(yè)上市