【正文】 控制制度，有效防范人為風(fēng)險，并幫助企業(yè)樹立以規(guī)范管理、控制風(fēng)險為基本理念的現(xiàn)代財務(wù)管理理念。 提供再融資服務(wù) 私募股權(quán)基金既可以自己繼續(xù)對企業(yè)追加投資，也可以利用手中的資本市場資源，聯(lián)系其他投資者，幫助被投資企業(yè)篩選并找到合適的投融資伙伴。 解決具體問題 私募股權(quán)基金一般都擁有廣泛的社會網(wǎng)絡(luò)、專門知識和管理經(jīng)驗，很多基金能夠運(yùn)用這些資源幫助企業(yè)闊動宣傳、開拓市場，客戶公關(guān)。等等。 上市輔導(dǎo)及并購整合 私募股權(quán)基金會幫助企業(yè)制定具體的上市計劃，與上市有關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)一起為企業(yè)提供輔導(dǎo)，協(xié)調(diào)有關(guān)關(guān)系。 典型案例 私募股權(quán)助“蒙?！弊呱铣晒χ? 摩根與鼎暉是怎么進(jìn)入蒙牛的 1999年 1月 13日，因為性格和多方面的利益沖突，牛根生離開鄭俊懷，帶著幾個部下成立了蒙牛乳業(yè)有限責(zé)任公司。 8月 18日，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司注冊成立，各種方法籌集到的 1000多萬資金連建個廠都不夠。當(dāng)時需求的 1臺液態(tài)奶設(shè)備價值 2500萬元，那是 1個過于奢侈的數(shù)字。除了早期通過原始投資者投資一些資金之外，蒙牛基本上沒有大規(guī)模的資金。要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會，在全國鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，蒙牛需要大量的資金。但對于蒙牛那樣一家尚不知名的民營企業(yè)，銀行貸款當(dāng)然是有限的。 2023年開始，他們開始考慮一些上市渠道。首先他們研究當(dāng)時盛傳要建立的深圳創(chuàng)業(yè)板，但是后來創(chuàng)業(yè)板沒做成，這個想法也就擱下了。同時他們也在尋求 A股上市的可能，但是對于蒙牛當(dāng)時那樣一家沒有什么背景的民營企業(yè)來說，上 A股恐怕需要好幾年的時間，蒙牛根本就等不起。 他們也嘗試過民間融資，但最終沒能成功 。 2023年初， 股東會、董事會均同意，在法國巴黎百富勤的輔導(dǎo)下上香港二板。為什么不能上主板？因為當(dāng)時由于蒙牛歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。這時， 摩根士丹利與鼎暉（私募基金）通過相關(guān)關(guān)系找到蒙牛，要求與蒙牛團(tuán)隊見面。見了面之后摩根等提出來，勸其不要去香港二板上市。摩根與鼎暉勸牛根生團(tuán)隊?wèi)?yīng)該引入私募投資者，資金到位，幫助企業(yè)成長與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。 牛根生征詢很多專家意見，專家認(rèn)為先私募后上主板是一條可行之路。 私募投資者給蒙牛帶來了什么 除了錢以外， 摩根等私募投資者給蒙牛還提供了三大方面的增值服務(wù) 。 首先，私募投資者為蒙牛上市作好了準(zhǔn)備工作 。摩根等進(jìn)來后，幫助蒙牛重組了企業(yè)法律結(jié)構(gòu)與財務(wù)結(jié)構(gòu)，并幫助蒙牛在財務(wù)、管理、決策過程等方面實現(xiàn)規(guī)范化。就董事會決策而言，用蒙牛管理層自己的話說，私募進(jìn)來之前，董事會開會時大家也常提不同意見，討論熱烈，但投資者進(jìn)來之后大家討論問題更加到位，投資者問的問題比較尖銳，因為他們見的多了。 投資方有效地利用了他們對重大決策的否決權(quán)，比如蒙牛曾考慮過 的一個偏離主營業(yè)務(wù)的提議，就被私募投資者勸阻。幫助企業(yè)設(shè)計一個能被股市看好的、清晰的商業(yè)模式，正是私募投資者的貢獻(xiàn)之一。 其次，蒙牛在香港上市的整個過程也主要由私募資金來主導(dǎo)。 蒙牛管理團(tuán)隊知道私募資金與他們利益一致，且具備他們所不具備的專業(yè)能力，故對摩根等的運(yùn)作相當(dāng)放手。私募資金的品牌以及他們對蒙牛的投入讓股市上的機(jī)構(gòu)投資者更放心。 再次，摩根等私募品牌入股也幫助蒙牛公司提高了聲譽(yù)。 摩根士丹利的品牌本身就是蒙牛最好的支持和宣傳，吸引摩根等私募品牌入股給其帶來一定的政治支持與保護(hù)，具體運(yùn)做中，投資人有時也會出面幫助協(xié)調(diào)一定的關(guān)系。中國民營企業(yè)需要外資的參與而獲得政府支持與保護(hù)是非常愜意的事。 成功上市 6月 10日，蒙牛在香港成功上市，面值每股 ，發(fā)售價定在最高端 ( )，發(fā)行新股 ，作為第 1家在海外上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，蒙牛共募集國際資本 ，約合人民幣 。 2023年 6月 13日，通過對蒙牛乳業(yè) (2319， HK)的第 3次配售減持，摩根士丹利、鼎暉和英聯(lián)等拋出了持有的大部分權(quán)益，只剩不到 %。 結(jié) 論 —— 資本與企業(yè)的有效結(jié)合成就了蒙牛神話。 三、私募股權(quán)基金選擇目標(biāo)企業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn) 所經(jīng)營業(yè)務(wù)有巨大的市場前景和行業(yè)成長潛力 無論是民間資本，還是政策支持都指向上述優(yōu)勢行業(yè)，優(yōu)勢行業(yè)一出生就深受寵愛倍受關(guān)注，而一些夕陽產(chǎn)業(yè)將不再吸引創(chuàng)投的目光。 投資者只投領(lǐng)頭羊，每一個細(xì)分行業(yè)的佼佼者，如果不是，則它也一定能通過并購等手段在某些方面成為第一名。投資者關(guān)注的企業(yè)概括地講為“兩優(yōu)” —— “優(yōu)勢行業(yè)”、 “優(yōu)秀企業(yè)”。優(yōu)勢行業(yè)是指新興的、受到各方關(guān)注、國家的支持、有發(fā)展空間的行業(yè)，而優(yōu)秀企業(yè)是指在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力和成長性，細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競爭力要突出，擁有超越其他競爭者的能力。 對于創(chuàng)投來說，高成長性意味著退出的高收益。甚至可以毫不夸張地說，成長性是創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵所在，沒有成長性，就沒有創(chuàng)業(yè)投資可言。成長性最重要的指標(biāo)就是凈利增長率。一般情況下，凈利增長率在10%以下稱為低增長， 20%算中等， 30%算是高增長，但是創(chuàng)投要求會更高一些，保底線為 30%（與創(chuàng)業(yè)板上市要求吻合），高于 30%就可以考慮。 有優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)人和管理團(tuán)隊 從表面上看，創(chuàng)投公司進(jìn)行的是技術(shù)、項目的投資，但歸根結(jié)底是對核心領(lǐng)導(dǎo)人物和其團(tuán)隊的投資。 管理團(tuán)隊特別是核心領(lǐng)導(dǎo)人的水平、 能力、信念、道德水準(zhǔn)，直接影響到項目投資的成敗。 創(chuàng)投界有句名言：寧愿投二流技術(shù)、一流團(tuán)隊的企業(yè)，也不投一流技術(shù)、二流團(tuán)隊的企業(yè)。 實踐中公司 CEO卷款的有之；挪用資金的有之；不良 CEO排擠投資人代表事件有之 …… 觀點引用 —— IDG創(chuàng)業(yè)投資基金（全美最大的 100家私營企業(yè)之一）副董事長及合伙人熊曉鴿 ：“ IDG做風(fēng)險投資公司，做了十來年，取得了不少成功，但有很多失敗的教訓(xùn)。很重要一點就是，我們過多看重了產(chǎn)品，市場看得不錯，可是把產(chǎn)品看得太重要了，技術(shù)看得太重要了，這樣往往不太成功。我們投的最成功的公司，最重要的一點是投資團(tuán)隊，如果團(tuán)隊很厲害，最后一定能成功?！? “對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊核心人物的考察，更為挑剔?！薄爸饕芾碚叩纳眢w狀況非常重要，因為按照現(xiàn)在的商場游戲規(guī)則，公司主要管理者起著相當(dāng)重要的作用，他需要付出比別人多得多的精力和時間來處理公司業(yè)務(wù)。每個人的時間一天也就 24小時，這就要求他比別人少睡覺，多工作，管理者有好身體成為必要的前提。”管理者的家庭生活是否幸福也成為觀察的內(nèi)容，“如果一個人天天和老婆吵架，或是忙著搞婚外情，我們怎么信任他能帶領(lǐng)好一個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊？我們有過一個公司非常好，管理者非常好，但是創(chuàng)業(yè)者特別喜歡開車，而且開得特快。我們老說你車別開太快，他說他的生命中最重要的一個是兒子，一個是他的車，老婆都放在之外。后來他車禍死了，這就是風(fēng)險，你防不勝防”。 較短時間內(nèi)上市的可能性。 雖經(jīng)培養(yǎng)但仍不能上市的企業(yè)不會得到私募股權(quán)的投資。須經(jīng)若干年培養(yǎng)方能上市的企業(yè)也不能得到私募股權(quán)的投資。 較好的回報預(yù)期 。 由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權(quán)投資者對預(yù)期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報率，有的外資投資人還期望投資有“中國風(fēng)險溢價”，要求 25－ 30％的投資回報率是很常見的。我國創(chuàng)業(yè)板首批上市的 28家公司，平均漲幅高達(dá) %,平均靜態(tài)市盈率超過 110倍（ 2023年 5月，深圳海普瑞藥業(yè)股份有限公司登陸深圳中小企業(yè)板，以其高發(fā)行價、高市盈率以及高融資額受到各方關(guān)注。該公司上市后，投資方高盛集團(tuán)從中退出，賬面回報倍數(shù)高達(dá)）。 四、企業(yè)如何與私募股權(quán)基金對接 第一，企業(yè)與基金直接對接。 創(chuàng)業(yè)家毛遂自薦與基金主動上門。 第二，朋友介紹。 第三，中介機(jī)構(gòu)介紹。 律師、券商、財務(wù)顧問等。 第四，其他創(chuàng)業(yè)投資者介紹。 第五，參加項目對接會。等等 。 根據(jù)本企業(yè)的實際決定是否需要和可以引進(jìn)私募股權(quán)投資基金。 私募界人士把中國叫做：“創(chuàng)業(yè)者的天堂，投資者的煉獄”。意思是說，在中國，資金足夠，創(chuàng)業(yè)者舞臺寬廣，但好的項目不足。 根據(jù)本企業(yè)的實際決定引進(jìn)什么樣的私募股權(quán)投資基金。 不同的基金投資關(guān)注領(lǐng)域和興趣點都不一樣，基金的實力和經(jīng)驗也各不相同。 根據(jù)本企業(yè)的實際決定引進(jìn)私募股權(quán)投資基金的具體額度和方式。 過多過少都可能對原股東和企業(yè)不利。 認(rèn)真制作商業(yè)計劃書，確定合適的引資方略。 對不同的私募股權(quán)投資基金進(jìn)行比較。 謹(jǐn)慎簽訂創(chuàng)投協(xié)議。 發(fā)揮好投資基金的作用解決上市中遇到的各種問題。 投資基金與融資企業(yè)的關(guān)系 —— 教練、朋友、情人？ 五、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何利用私募股權(quán)投資基金助推企業(yè)上市