私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)的流程與實(shí)務(wù)-資料下載頁
2025-01-20 13:48本頁面
【正文】 第五步 預(yù)測未來若干年的現(xiàn)金流及終值貼現(xiàn)加總，得到企業(yè)的價(jià)值 第六步 股權(quán)價(jià)值 =企業(yè)價(jià)值 債務(wù) +現(xiàn)金 =企業(yè)價(jià)值 凈債務(wù) （由于無杠桿作用的現(xiàn)金流包括應(yīng)支付給債權(quán)人的本金、利息以及屬于所有者的現(xiàn)金流，所以企業(yè)的價(jià)值中也包括了債權(quán)的價(jià)值。同時，無杠桿作用的現(xiàn)金流都是由預(yù)測期期初的非現(xiàn)金資產(chǎn)產(chǎn)生的，并未考慮現(xiàn)金資產(chǎn)，而這部分資產(chǎn)也是屬于所有者的。） 35 現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析流程圖 收入 市場規(guī)模、占有率、 銷售、價(jià)格 成本費(fèi)用 成本、銷售及管理費(fèi)用 EBIT 等于 加權(quán)平均資本成本 資本成本、債務(wù)成本、 資本負(fù)債比率 終值 預(yù)測期末的現(xiàn)金流或EBITDA， 退出倍數(shù)、永續(xù)增長率 調(diào)整項(xiàng) 折舊與攤銷、固定資產(chǎn)投資、追加的營運(yùn)資金、所得稅 加 /減 自由現(xiàn)金流 等于 企業(yè)價(jià)值 凈債務(wù) 股權(quán)價(jià)值 等于 減 等于 36 估值需考慮的定性化因素 ? 一些無法量化的因素可能對私募進(jìn)行產(chǎn)生重大影響，也需在估值中加以考慮。 公司故事 ?是否有令人信服的增長故事 ?是否有效地傳達(dá)給投資者 投資者對公司的看法 ?投資者對公司所在行業(yè)是否 有偏好 /偏見 資產(chǎn)質(zhì)量 ?是否包括不良資產(chǎn) ?是否存在或有負(fù)債 整體股市環(huán)境 ?從市場環(huán)境判斷私募時機(jī) 選擇是否有利 私募發(fā)行估值 投資條款談判 38 投資人了解項(xiàng)目公司基本情況 ? 簽訂保密協(xié)議 (NDA) ? 索取項(xiàng)目公司以下資料： — 商業(yè)計(jì)劃書 /私募信息備忘錄 — 投資者推介材料 — 經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 — 財(cái)務(wù)預(yù)測 ? 聽取項(xiàng)目公司管理層做公司情況介紹 ? 就投資人關(guān)心的問題向目標(biāo)公司提問 ? 根據(jù)項(xiàng)目公司提供的信息決定初步投資意向 39 投資條款談判 ? 開始談判投資條款 — 投資條款清單 (Term Sheet)涵蓋了私募融資所需要確定的所有要點(diǎn) — 投資條款清單的簽訂是私募融資的一個重要里程碑，意味著 70%的私募融資工作的完成 — 投資條款清單的大部門內(nèi)容并沒有法律效力，而是投融資雙方的一個書面承諾 40 投資條款的主要內(nèi)容 投資基本條款（ General Term of Investment） ? 股權(quán)類型：優(yōu)先股（ Preferred share）， 普通股 ? 公司估值 (premoney valuation) ? 投資金額和比例 (Investment Amount) ? 特別調(diào)整條款 (Ratchet Term) ? 員工激勵計(jì)劃 (ESPO) ? 資金用途 (Use of Proceeds) ? 融資完成日期 (Targeted Closing Date) ? 保密條款 (Confidentiality) ? 融資完成條件 (Closing Condition) 41 投資條款的主要內(nèi)容 優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)先權(quán) ? 股息優(yōu)先權(quán) (Dividend Preference) ? 清算優(yōu)先權(quán) (Liquidation Preference) ? 被贖回權(quán) (Redemption) ? 表決權(quán) (Voting Rights) ? 轉(zhuǎn)換權(quán) (Conversion Rights) ? 自動轉(zhuǎn)換 (Automatic Conversion) ? 反稀釋條款 (antidilution Protection) ? 優(yōu)先認(rèn)購權(quán) (Preemptive Rights to New Issuances) ? 保護(hù)條款 (Protective Provision) 42 投資條款的主要內(nèi)容 股東協(xié)議條款（ Stockholders Agreement） ? 董事會的席位分配 (Board of Directors) ? 知情權(quán)（ Information Rights PreIPO/PostIPO） ? 掛牌上市權(quán) (Registration Rights) ? 管理層承諾函 (Letter of Commitment) ? 普通股轉(zhuǎn)讓限制和行權(quán)協(xié)議 (Stock Restriction and Vesting Agreement) ? 優(yōu)先拒絕權(quán)（ Right of First Refusal） ? 跟售權(quán) (CoSale Rights) 法律文件與交割 44 起草和簽署投資協(xié)議 投資協(xié)議包括一系列法律文件： ? 股票購買協(xié)議（ Stock Purchase Agreement） ? 投資人權(quán)利協(xié)議（ Investors Right Agreement） ? 股東協(xié)議 (Shareholders Agreement) ? 股票期權(quán)計(jì)劃 (Stock Option Agreement) ? 管理層服務(wù)合同 (Employee Contract)
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