【正文】 投資基金與融資企業(yè)的關(guān)系 —— 教練、朋友、情人？ 五、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何利用私募股權(quán)投資基金助推企業(yè)上市 。 謹(jǐn)慎簽訂創(chuàng)投協(xié)議。 認(rèn)真制作商業(yè)計(jì)劃書(shū)，確定合適的引資方略。 根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際決定引進(jìn)私募股權(quán)投資基金的具體額度和方式。 根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際決定引進(jìn)什么樣的私募股權(quán)投資基金。 私募界人士把中國(guó)叫做：“創(chuàng)業(yè)者的天堂，投資者的煉獄”。等等 。 第四，其他創(chuàng)業(yè)投資者介紹。 第三，中介機(jī)構(gòu)介紹。 創(chuàng)業(yè)家毛遂自薦與基金主動(dòng)上門。該公司上市后，投資方高盛集團(tuán)從中退出，賬面回報(bào)倍數(shù)高達(dá)）。 由于不像在公開(kāi)市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率，有的外資投資人還期望投資有“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，要求 25－ 30％的投資回報(bào)率是很常見(jiàn)的。須經(jīng)若干年培養(yǎng)方能上市的企業(yè)也不能得到私募股權(quán)的投資。 較短時(shí)間內(nèi)上市的可能性。我們老說(shuō)你車別開(kāi)太快，他說(shuō)他的生命中最重要的一個(gè)是兒子，一個(gè)是他的車，老婆都放在之外。每個(gè)人的時(shí)間一天也就 24小時(shí)，這就要求他比別人少睡覺(jué)，多工作，管理者有好身體成為必要的前提?！? “對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)核心人物的考察，更為挑剔。很重要一點(diǎn)就是，我們過(guò)多看重了產(chǎn)品，市場(chǎng)看得不錯(cuò)，可是把產(chǎn)品看得太重要了，技術(shù)看得太重要了，這樣往往不太成功。 創(chuàng)投界有句名言：寧愿投二流技術(shù)、一流團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，也不投一流技術(shù)、二流團(tuán)隊(duì)的企業(yè)。 有優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)人和管理團(tuán)隊(duì) 從表面上看，創(chuàng)投公司進(jìn)行的是技術(shù)、項(xiàng)目的投資，但歸根結(jié)底是對(duì)核心領(lǐng)導(dǎo)人物和其團(tuán)隊(duì)的投資。成長(zhǎng)性最重要的指標(biāo)就是凈利增長(zhǎng)率。 對(duì)于創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，高成長(zhǎng)性意味著退出的高收益。投資者關(guān)注的企業(yè)概括地講為“兩優(yōu)” —— “優(yōu)勢(shì)行業(yè)”、 “優(yōu)秀企業(yè)”。 三、私募股權(quán)基金選擇目標(biāo)企業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn) 所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有巨大的市場(chǎng)前景和行業(yè)成長(zhǎng)潛力 無(wú)論是民間資本，還是政策支持都指向上述優(yōu)勢(shì)行業(yè)，優(yōu)勢(shì)行業(yè)一出生就深受寵愛(ài)倍受關(guān)注，而一些夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)將不再吸引創(chuàng)投的目光。 2023年 6月 13日，通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè) (2319， HK)的第 3次配售減持，摩根士丹利、鼎暉和英聯(lián)等拋出了持有的大部分權(quán)益，只剩不到 %。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)需要外資的參與而獲得政府支持與保護(hù)是非常愜意的事。 再次，摩根等私募品牌入股也幫助蒙牛公司提高了聲譽(yù)。 蒙牛管理團(tuán)隊(duì)知道私募資金與他們利益一致，且具備他們所不具備的專業(yè)能力，故對(duì)摩根等的運(yùn)作相當(dāng)放手。幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)能被股市看好的、清晰的商業(yè)模式，正是私募投資者的貢獻(xiàn)之一。就董事會(huì)決策而言，用蒙牛管理層自己的話說(shuō)，私募進(jìn)來(lái)之前，董事會(huì)開(kāi)會(huì)時(shí)大家也常提不同意見(jiàn)，討論熱烈，但投資者進(jìn)來(lái)之后大家討論問(wèn)題更加到位，投資者問(wèn)的問(wèn)題比較尖銳，因?yàn)樗麄円?jiàn)的多了。 首先，私募投資者為蒙牛上市作好了準(zhǔn)備工作 。 牛根生征詢很多專家意見(jiàn)，專家認(rèn)為先私募后上主板是一條可行之路。見(jiàn)了面之后摩根等提出來(lái)，勸其不要去香港二板上市。為什么不能上主板？因?yàn)楫?dāng)時(shí)由于蒙牛歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。 他們也嘗試過(guò)民間融資，但最終沒(méi)能成功 。首先他們研究當(dāng)時(shí)盛傳要建立的深圳創(chuàng)業(yè)板，但是后來(lái)創(chuàng)業(yè)板沒(méi)做成，這個(gè)想法也就擱下了。但對(duì)于蒙牛那樣一家尚不知名的民營(yíng)企業(yè)，銀行貸款當(dāng)然是有限的。除了早期通過(guò)原始投資者投資一些資金之外，蒙牛基本上沒(méi)有大規(guī)模的資金。 8月 18日，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司注冊(cè)成立，各種方法籌集到的 1000多萬(wàn)資金連建個(gè)廠都不夠。 上市輔導(dǎo)及并購(gòu)整合 私募股權(quán)基金會(huì)幫助企業(yè)制定具體的上市計(jì)劃，與上市有關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)一起為企業(yè)提供輔導(dǎo)，協(xié)調(diào)有關(guān)關(guān)系。 解決具體問(wèn)題 私募股權(quán)基金一般都擁有廣泛的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、專門知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)，很多基金能夠運(yùn)用這些資源幫助企業(yè)闊動(dòng)宣傳、開(kāi)拓市場(chǎng)，客戶公關(guān)。 規(guī)范財(cái)務(wù)體系 私募股權(quán)基金能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)在財(cái)務(wù)管理層面提供的服務(wù)包括提供規(guī)范的會(huì)計(jì)賬務(wù)處理流程的建議，幫助被投資企業(yè)建立內(nèi)部控制制度，有效防范人為風(fēng)險(xiǎn)，并幫助企業(yè)樹(shù)立以規(guī)范管理、控制風(fēng)險(xiǎn)為基本理念的現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念。在這一方面，私募股權(quán)基金有著自身的優(yōu)勢(shì)，其擁有的一些專業(yè)高端人才能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)制定各方面的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。 現(xiàn)在這種局面正在迅速改變，現(xiàn)在大家開(kāi)始關(guān)注私募股權(quán)基金，因?yàn)樗峁┝诵碌娜谫Y渠道，而且是一種權(quán)益性融資而非債務(wù)性融資。 二、私募股權(quán)基金在助推企業(yè)上市中的具體幫助 提供發(fā)展資金 全世界中小企業(yè)發(fā)展的最大的金融瓶頸是兩個(gè)： 一個(gè)是你有沒(méi)有拿到錢的途徑？第二個(gè)你以什么成本拿錢？ 在國(guó)際上，特別是 在美國(guó)，企業(yè)融資主要來(lái)自三方面：一是股票市場(chǎng)，二是銀行貸款，三是私募基金， 三者份額大體相當(dāng) 。峰會(huì)期間，舉辦了風(fēng)險(xiǎn)資本 項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，使企業(yè)與投資者面對(duì)面交流，獲得專業(yè)點(diǎn)評(píng)和指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀項(xiàng)目與資本的有效對(duì)接。峰會(huì)自籌備伊始，就特別強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目對(duì)接的實(shí)效性。 開(kāi)幕式上，全國(guó)人大常委、民建中央副主席辜勝阻，科技部黨組成員、科技日?qǐng)?bào)社社長(zhǎng)張景安作了精彩的主旨講演。 二、論壇陣容強(qiáng)大，研討成果豐碩。 峰會(huì)的成功舉辦，加強(qiáng)了企業(yè)與政府、投資機(jī)構(gòu)、管理專家的溝通對(duì)話，搭建了科技成果轉(zhuǎn)化、科技企業(yè)融資的平臺(tái)，并取得了一系列成果： 一、峰會(huì)規(guī)模宏大，影響力日增。本此次會(huì)議是一個(gè)多月來(lái)，山東省繼淄博市相關(guān)會(huì)議之后的又一次企業(yè)與風(fēng)投次會(huì)議旨在搭建一個(gè)企業(yè)與機(jī)構(gòu) 投資者直接對(duì)接、雙向交流的平臺(tái)，加快推進(jìn)山東省企業(yè)上市的進(jìn)展。 ”這是山東省發(fā)展與改革委員會(huì)王樹(shù)理副主任在“全球 PE投資中國(guó)之旅山東洽談會(huì)”上如是表示。 康芝藥業(yè)兩家私募股權(quán)基金分別投了資 2400萬(wàn)元和 1200萬(wàn)元，分別持股 ，按發(fā)行價(jià)計(jì)，南海成長(zhǎng)一期和創(chuàng)東方成長(zhǎng)分別獲利 。 新聞連接： 康芝藥業(yè)曾獲私募基金投資 20230527 南國(guó)都市報(bào) (?？?) 專業(yè)從事兒童藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的康芝藥業(yè)（ 300086）昨日在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌上市 ——— 這是全國(guó)首家有限合伙制私募股權(quán)基金投資的企業(yè)在 A股上市，也是海南省首家在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè) 。 深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板為此類風(fēng)險(xiǎn)投資提供了有效的退出機(jī)制，將極大地帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資等對(duì)廣大中小企業(yè)的投入。 90家公司總股本 107億股，總市值 3510億元；流通股本 25億股，流通市值 799億元，共募集資金 660億元。 公司清算：此時(shí)的投資虧損居多。 基金有四大退出模式： IPO退出： 獲利最大的退出方式，但是退出價(jià)格受資本市場(chǎng)本身波動(dòng)的干擾大（ 他們給價(jià)低于 IPO價(jià)格 30%50%，低于同類可比上市公司的二級(jí)市場(chǎng)流通股價(jià)格約 50%到 75%； 投資者設(shè)計(jì)出一系列保護(hù)小股東的條款，屏蔽投資風(fēng)險(xiǎn)而且苛刻；其中包括資金控制，共同監(jiān)理帳戶，董事會(huì)席位，保護(hù)性條款，推薦任免企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)等；他們是相對(duì)短期投資者，長(zhǎng)則 5— 7年，短則 3年以下，這等于給企業(yè)設(shè)了一個(gè)上市的最后期限；一般企業(yè)要保證內(nèi)部回報(bào)率，投資估值和企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤，投資估值和金手銬條款掛鉤，和投資者三年退出機(jī)制掛鉤，以及上市或投資者贖回條款掛鉤，等等）。 PE基金通?？赡軗碛幸?yàn)橥顿Y于相同或相關(guān)行業(yè)而積累的專業(yè)知識(shí)，他們能夠幫助那些面臨管理瓶頸的企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中遇到的各種問(wèn)題。 （ 2）對(duì)經(jīng)營(yíng)管理中遇到問(wèn)題的具體支持。 未上市企業(yè)如果能成功地吸引到優(yōu)秀的 PE基金來(lái)投資入股，這一行為本身就說(shuō)明了企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿秃芨叩耐顿Y價(jià)值。 由此可見(jiàn)投資管理的重要性（具體作用和表現(xiàn)在第三章還作論述） 。 私募投資者在提供貨幣資本的同時(shí)也提供增值服務(wù)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造，包括加入所投資企業(yè)的董事會(huì)，參加重大戰(zhàn)略決策，改善公司治理；充當(dāng)所投資企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，完善其財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度和流程，協(xié)助其進(jìn)行后續(xù)融資或?yàn)閷?lái)上市做技術(shù)性安排；挑選管理人員和參加人事管理；為所投資企業(yè)引入技術(shù)、管理和合作伙伴等。 提供增值服務(wù) 私募股權(quán)基金并不是簡(jiǎn)單向被投資企業(yè)提供資金，而后等待回報(bào)，而是在提供資金的同時(shí)利用自身優(yōu)勢(shì)幫助被投資企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。私募股權(quán)投資者僅僅參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。 多數(shù)私募投資者除了參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經(jīng)營(yíng)。 三、私募股權(quán)基金投放后的管理。 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 由老股東向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓所得歸轉(zhuǎn)讓的股東（如 PAG受讓中國(guó)童車之王“好孩子”集團(tuán) %的股權(quán)）。 在契約型基金下，在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置上，渤?；鹪O(shè)立了由全體基金持有人組成的基金持有人大會(huì)，決定基金管理人的選擇、退任、改任、基金結(jié)構(gòu)變更、基金續(xù)期、特別重大的投資決策等事項(xiàng)；同時(shí)成立由有關(guān)