【導(dǎo)讀】項(xiàng)目篩選投資團(tuán)隊(duì)初步篩選出潛在投資對(duì)象；團(tuán)隊(duì)會(huì)議團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人和經(jīng)理開(kāi)會(huì)討論是否采取下一步措施；內(nèi)部調(diào)查投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行初步內(nèi)部盡職調(diào)查；投資承諾向潛在投資對(duì)象發(fā)出正式的有條件投資承諾函；務(wù)、管理以及退出渠道；正式批準(zhǔn)如果投資條件完全符合，投資委員會(huì)正式批準(zhǔn)投資。交易完成完成各項(xiàng)交割，交易完成！–可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流；–市場(chǎng)忽視的產(chǎn)業(yè)/公司；–大型的復(fù)雜交易；–可以拆分的多元化公司；–中國(guó)有哪些投資機(jī)會(huì)？–對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度；–基金管理人具備的技能和歷史業(yè)績(jī)；名稱(chēng):中國(guó)投資編號(hào):120. 業(yè)務(wù)描述及商業(yè)模型

　　

【正文】 ved. 43 投資條款書(shū)－重要條款 （ 續(xù) ） ? 創(chuàng)始人股份（ Founders’ Shares） – 創(chuàng)始人通常以非常低的價(jià)格獲得較多股份（干股）。 – 基金可能會(huì)要求這些股份分期或根據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)兌現(xiàn)。 – 在創(chuàng)始人或高層離開(kāi)公司時(shí)，他們所持股份可能依據(jù)公司當(dāng)時(shí)狀況不同采取不同處理方式（自由轉(zhuǎn)讓 /強(qiáng)制購(gòu)回）。 – 創(chuàng)始人或高層所持股份也會(huì)設(shè)定一定的鎖定期。 ? 陳述和保證 – 投資者需要?jiǎng)?chuàng)始人和公司高層就公司狀況做出一定陳述和保證，以此作為投資的前提。 – 陳述和保證的范圍一般包括：公司的股本細(xì)節(jié)，財(cái)務(wù)報(bào)表，商業(yè)計(jì)劃，資產(chǎn)（尤其是知識(shí)產(chǎn)權(quán)），重大合同以及訴訟法律事項(xiàng)。 – 創(chuàng)始人和公司高層一般會(huì)要求某些事項(xiàng)（如特定資產(chǎn)）豁免保證義務(wù)。 – 如果違反保證義務(wù)，創(chuàng)始人和公司高層的報(bào)酬可能會(huì)相應(yīng)減少。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 44 投資條款書(shū)－重要條款 （ 續(xù) ） ? 共同出售條款（ Drag along/Bring along） – 共同出售 /強(qiáng)制收購(gòu)：在某投資者認(rèn)購(gòu)股份超過(guò)一定比例時(shí)，所有股東都有義務(wù)將股份出售給此投資者。 – 在公司前期融資階段，共同出售條款的觸發(fā)需要多數(shù)股東同意。 – 基金通常要求某些情況豁免共同出售條款，如收購(gòu)的支付手段，或要求對(duì)收購(gòu)者進(jìn)行一定約束。 ? 保護(hù)條款和同意權(quán)（ Consent/Class Rights） – 公司的某些重大事件可能需要同一類(lèi)別股份的多數(shù)同意，以此保護(hù)這類(lèi)股東的權(quán)利。 – 此類(lèi)重大事件一般包括：股份類(lèi)別或股東權(quán)利的變動(dòng)，資本結(jié)構(gòu)變化，新股發(fā)行，并購(gòu)事件，重大資產(chǎn)出售，高層變動(dòng)或商業(yè)計(jì)劃的重大變化等。 ? 信息權(quán)（ Information Rights） – 股東有權(quán)定期獲得公司最新財(cái)務(wù)信息（審計(jì) /非審計(jì)）和業(yè)務(wù)信息等。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 45 投資條款書(shū)－重要條款 （ 續(xù) ） ? 董事會(huì)及列席 – 基金通常會(huì)要求董事會(huì)有一定數(shù)量（可能多數(shù)）的非執(zhí)行董事。 – 董事會(huì)通常會(huì)設(shè)立薪酬委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)來(lái)決定公司政策。 – 董事責(zé)任可能與其作為投資者代表的責(zé)任相互沖突，如何處理？ – 由于利益沖突問(wèn)題，某些情況下基金不能指派其代表?yè)?dān)任董事，此時(shí)可能會(huì)指派代表列席董事會(huì)（無(wú)投票權(quán)）。 ? 股份登記 – 在多數(shù)歐洲國(guó)家，上市后公司所有股份都可以公開(kāi)交易，但中國(guó)（法人股 /國(guó)家股）和美國(guó)（需在 SEC登記）情況不同。 – 美國(guó)基金通常會(huì)要求股份登記權(quán)，即當(dāng)公司在 SEC登記股份時(shí)，將它們持有的股份也包括在內(nèi)。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 46 投資條款書(shū)－合同執(zhí)行 ? 保密 – 基金和被投資公司信息的交換需要建立在保密協(xié)議的基礎(chǔ)上。 – 保密協(xié)議會(huì)在投資意向出現(xiàn)時(shí)簽訂，或在投資條款書(shū)中出現(xiàn)。 ? 排他性 – 盡職調(diào)查需要進(jìn)行數(shù)周甚至數(shù)月，在此期間基金需要排他條款的保護(hù)。 ? 執(zhí)行 – 很多情況下，除保密 /排他 /交易費(fèi)等條款外，排他協(xié)議沒(méi)有法律約束力。 – 但是在某些歐洲國(guó)家，投資條款書(shū)簽訂后如果沒(méi)有合理理由很難解除交易義務(wù)。 ? 前提條件 – 投資條款書(shū)的履行需要交易滿足協(xié)議的前提條件。 – 前提條件通常包括法律文件的簽訂，盡職調(diào)查結(jié)果以及基金投資委員會(huì)的批準(zhǔn)等，如果是上市基金可能還會(huì)有稅收前提條件。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 47 示例：前提條件 投資人在交割日認(rèn)購(gòu)股票和其他協(xié)議下預(yù)期交易的義務(wù)取決于下列先決條件在交割日或之前得到滿足，任何該等先決條件可由投資人單方全部或部分放棄： （ a）陳述和保證準(zhǔn)確 在本協(xié)議簽署日及交割日，投資人包含于第 x條的所有的陳述和保證在所有的重大方面都應(yīng)該是真實(shí)和準(zhǔn)確的（以重大性的決定為目的，不考慮在陳述和保證中有關(guān)“在所有重大方面”，“重大”，“重大相反的變化”或者“實(shí)質(zhì)服從”的所有條件）（在某一特定日作出的保證僅需在該特定日真實(shí)及正確 )，即使該等陳述和保證是新作出的或者在交割日作出的。 （ b）履行 出售方應(yīng)在交割日及以前在所有的實(shí)質(zhì)方面履行所有買(mǎi)賣(mài)協(xié)議、契約、義務(wù)和條件。公司應(yīng)當(dāng)直接受買(mǎi)賣(mài)協(xié)議、契約、義務(wù)和條件的約束。 （ c）高管人員證明 公司應(yīng)已向投資人交付一份由公司法定代表人或經(jīng)授權(quán)的總裁于交割日簽署的證明，證實(shí)第 x條規(guī)定的先決條件已得到滿足。 （ d）第三方同意 SPA的完成、轉(zhuǎn)移和履行和預(yù)期交易的完成，應(yīng)得到所有相關(guān)人的有效和有執(zhí)行力的同意和批準(zhǔn)。（除非無(wú)法得到同意和批準(zhǔn)，或者無(wú)法有效實(shí)施，否則不能期望作出情勢(shì)變更）。 （ e）可交付條款 認(rèn)購(gòu)方應(yīng)已經(jīng)收到出售方根據(jù)第 x條的全部財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)證明。 （ f）經(jīng)營(yíng)管理的連續(xù)性 高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的服務(wù)合同應(yīng)該是有效，并且沒(méi)有遞交辭職申請(qǐng)，根據(jù)出售方所能了解的，高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員也沒(méi)有遞交辭職申請(qǐng)的打算。 （ g）情勢(shì)變更的禁止 不應(yīng)該有任何變化和意外事件。包括政府機(jī)構(gòu)法律和規(guī)則的提議、發(fā)布、施行、修改、執(zhí)行，以及任何程序性的威脅，它們單獨(dú)發(fā)生或同時(shí)發(fā)生，都不構(gòu)成合理的情勢(shì)變更。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 48 投資條款書(shū)－公司 /雇員協(xié)議 ? 保密協(xié)議 – 員工需保守工作過(guò)程中獲得的保密信息。 ? 知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排協(xié)議 – 該協(xié)議確保公司員工在工作中獲得的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬公司。 ? 雇傭 /顧問(wèn)協(xié)議 – 創(chuàng)始人通常會(huì)繼續(xù)在原科研機(jī)構(gòu)工作，而與公司簽訂顧問(wèn)合同。 ? 競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議 – 該協(xié)議禁止公司高層或創(chuàng)始人在離職后一段時(shí)間內(nèi)從事與公司競(jìng)爭(zhēng)的工作。 ? 雇員股票期權(quán)計(jì)劃（ ESOP） – 基金通常會(huì)將公司股份的 1020%作為雇員期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 49 私募融資實(shí)施階段 企業(yè)角度 籌備 市場(chǎng)推介 談判及簽約 ?準(zhǔn)備意向投資者名單 ?企業(yè)內(nèi)部盡職調(diào)查 ?考慮籌資架構(gòu) ?進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及估值 ?起草商業(yè)計(jì)劃書(shū) ?聯(lián)絡(luò)意向投資者 ?會(huì)見(jiàn)投資者 ?發(fā)送融資文件 ?接受初步盡職調(diào)查 ?回答投資者提出的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及法律問(wèn)題 ?討論投資條款書(shū) ?選擇領(lǐng)投基金進(jìn)行談判 ?簽訂投資意向 /投資條款書(shū) /諒解備忘錄 ?投資者正式的盡職調(diào)查 ?簽訂最終的股權(quán)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議（ SPA) ?資金到位，辦理工商登記變更手續(xù)。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 50 商業(yè)計(jì)劃書(shū)執(zhí)行概要 （ 典型 ） 1. 公司簡(jiǎn)單介紹 2. 主要優(yōu)勢(shì)（亮點(diǎn)） 3. 公司的宗旨和目標(biāo) 4. 主要產(chǎn)品或服務(wù)介紹 5. 市場(chǎng)概況和營(yíng)銷(xiāo)策略 6. 主要業(yè)務(wù)部門(mén)及業(yè)績(jī)簡(jiǎn)介 7. 核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì) 8. 當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu) 9. 已投入的資金及用途 （資金籌措及投資方式） ? 財(cái)務(wù)歷史數(shù)據(jù)（前 3年～ 5年銷(xiāo)售匯總、利潤(rùn)、成長(zhǎng)） ? 財(cái)務(wù)預(yù)計(jì)（后 3年～ 5年） ? 資產(chǎn)負(fù)債情況 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 51 典型融資工作進(jìn)度表 資料來(lái)源：投資銀行在線