3基金投資(項(xiàng)目選擇與估值)-資料下載頁(yè)
2025-01-15 01:52本頁(yè)面
【正文】 在傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資決策方法中 , 只假設(shè)項(xiàng)目會(huì)在其整個(gè)生命周期中持續(xù) , 實(shí)際并不是這樣。如果一個(gè)項(xiàng)目未來(lái)可實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)值比現(xiàn)在就放棄該項(xiàng)目取得的殘余價(jià)值還小 , 放棄該項(xiàng)目比持有該項(xiàng)目至到期更經(jīng)濟(jì)。實(shí)物期權(quán)認(rèn)識(shí)到創(chuàng)業(yè)投資的階段性 ,并明確地說明 , 如果根據(jù)不斷出現(xiàn)的新信息，某些投資沒有吸引力 , 這些投資永遠(yuǎn)不會(huì)進(jìn)行，投資者擁有的放棄該項(xiàng)目的權(quán)利 ,在實(shí)物期權(quán)中稱為放棄期權(quán) 。 67 實(shí)物期權(quán)法的缺點(diǎn) 實(shí)物期權(quán)也不可避免地存在缺點(diǎn) , 那就是實(shí)物期權(quán)的價(jià)值確定也沒有固定模式 , 不同投資項(xiàng)目的差異性決定了難以構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物期權(quán)模型。一般來(lái)說 , 利用 實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資決策有以下幾條重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) (馬莎 阿姆拉姆 ,納林 庫(kù)拉蒂拉卡 ,2023): 隨著波動(dòng)性 (不確定性 )的增加 ,實(shí)物期權(quán)的價(jià)值也會(huì)增加； 不確定性很強(qiáng)的計(jì)劃應(yīng)分階段實(shí)施。 68 首先進(jìn)行小規(guī)模投資可能幫助管理層通過收集到的和了解到的數(shù)據(jù)消除不確定性問題。將來(lái)更大規(guī)模的投資能夠在不確定性降低的環(huán)境下進(jìn)行； 一系列的計(jì)劃應(yīng)被看作一組項(xiàng)目。投資項(xiàng)目的整體效果才是最重要的 , 而不是每個(gè)計(jì)劃的實(shí)際績(jī)效； 實(shí)物期權(quán)認(rèn)為放棄計(jì)劃是可行的 :放棄計(jì)劃并不是失敗的標(biāo)志； 69 某些技術(shù)投資可能會(huì)在以后創(chuàng)造價(jià)值 , 很可能是幾個(gè)月或幾年之后 。 如果沒有相對(duì)規(guī)模較小的投資 , 就可能永遠(yuǎn)把機(jī)遇拒之門外； 盡管實(shí)物期權(quán)可能直覺地很有吸引力 , 但是很難確定具體價(jià)值。確定實(shí)物期權(quán)的精確價(jià)值不一定是關(guān)鍵的 。 相反 , 了解估價(jià)的推動(dòng)因素以及相對(duì)于傳統(tǒng)方法的價(jià)值更重要。 由于實(shí)物期權(quán)方法的計(jì)算較為復(fù)雜 , 所以目前在創(chuàng)業(yè)投資決策中的實(shí)際應(yīng)用并不廣泛。 70 實(shí)物期權(quán)法與 NPV法的比較 NPV（或 DCF）法則 實(shí)物期權(quán)法 認(rèn)為不確定性是降低投資價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn) 認(rèn)為不確定性可能增加投資價(jià)值 認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)生的信息只有有限的價(jià)值 認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)生的信息價(jià)值很高 只承認(rèn)有形的利潤(rùn)和成本 還承認(rèn)靈活性等其他無(wú)形的價(jià)值 認(rèn)為決策的形成是清晰固定的 承認(rèn)決策形成受未來(lái)產(chǎn)生的信息和管 理者的自主決策能力的影響 資料來(lái)源：?jiǎn)讨?戴、保羅 休梅克著，石瑩等譯， 《 沃頓論新興技術(shù)管理 》（中文版），華夏出版社 2023年版，第 225頁(yè) 71 例題 ?金山公司在考慮是否購(gòu)買一座預(yù)計(jì)還可開采 1年，產(chǎn)出 1000噸的銅曠采礦權(quán)。礦山的當(dāng)前售價(jià)為 300萬(wàn)元，公司獲得開采權(quán)后，可以立即開采，也可以1年后開采，但根據(jù)政府的環(huán)保要求，該礦山兩年后必須關(guān)閉。公司如果著手開采，必須追加投入1800萬(wàn)元，已知當(dāng)前銅價(jià)為每噸 2萬(wàn)元，其變動(dòng)趨勢(shì)始終是在前一年基礎(chǔ)上，或者上漲 30%，或者下跌 20%，其發(fā)生的可能性完全相同。由于公司利用期貨市場(chǎng)規(guī)避了銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，因此公司未來(lái)現(xiàn)金流可用 5%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率貼現(xiàn)。請(qǐng)問金山公司是否應(yīng)該購(gòu)買此采礦權(quán)？ 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , January 31, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 23:42:5823:42:5823:421/31/2023 11:42:58 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :42:5823:42Jan2331Jan23 1故人江海別，幾度隔山川。 23:42:5823:42:5823:42Tuesday, January 31, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 :42:5823:42:58January 31, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 2023年 1月 31日星期二 下午 11時(shí) 42分 58秒 23:42: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 1月 下午 11時(shí) 42分 :42January 31, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 1月 31日星期二 11時(shí) 42分 58秒 23:42:5831 January 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 11時(shí) 42分 58秒 下午 11時(shí) 42分 23:42: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , January 31, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 23:42:5823:42:5823:421/31/2023 11:42:58 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :42:5823:42Jan2331Jan23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 23:42:5823:42:5823:42Tuesday, January 31, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :42:5823:42:58January 31, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 31日星期二 下午 11時(shí) 42分 58秒 23:42: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 1月 下午 11時(shí) 42分 :42January 31, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 1月 31日星期二 11時(shí) 42分 58秒 23:42:5831 January 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 11時(shí) 42分 58秒 下午 11時(shí) 42分 23:42: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , January 31, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 23:42:5823:42:5823:421/31/2023 11:42:58 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :42:5823:42Jan2331Jan23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 23:42:5823:42:5823:42Tuesday, January 31, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :42:5823:42:58January 31, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 31日星期二 下午 11時(shí) 42分 58秒 23:42: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 1月 下午 11時(shí) 42分 :42January 31, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 1月 31日星期二 11時(shí) 42分 58秒 23:42:5831 January 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 11時(shí) 42分 58秒 下午 11時(shí) 42分 23:42: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1