最全關(guān)于估值方法與估值體系介紹-資料下載頁
2025-07-27 13:09本頁面
【正文】 首先要說的是，這個世界上沒有一個放之四海而皆準(zhǔn)的估值工具。就像不存在永動機一樣，在投資世界，不存在任何可以讓每個人都賺到錢的方法或者工具。因此，基本上每個行業(yè)最正確的估值方法也都不一樣。這也就是為什么要建立自己的能力圈。比如在能源行業(yè)，重置成本和企業(yè)的石油或者天然氣儲備是很好的估值方法。雖然我們沒有一把萬能的鑰匙，但是還是有一些估值工具明顯好于PE和PB。 EV/EBIT 實際上，EV/EBIT是一個明顯優(yōu)于PE的估值工具。PE實際上等于企業(yè)的市值除以凈利潤。而市值只不過是企業(yè)的一部分而已。EV/EBIT就解決了這個問題。EV指的是企業(yè)價值，企業(yè)價值不僅僅考慮了股東，還考慮到了債權(quán)人。 因此，企業(yè)價值=市值+長期負債+少數(shù)股東權(quán)益現(xiàn)金。這是把企業(yè)當(dāng)做一個整體來看待，從而避免了PE的問題。 另外，PE由于沒有考慮到資本結(jié)構(gòu)，所以很多時候即使是處于同一行業(yè)的兩家公司可能也無法直接對比。而EBIT是息稅前利潤，剔除掉資本結(jié)構(gòu)對公司利潤的影響，從而更具有可比性。 重置成本 （Replacement Cost） 重置成本指的是現(xiàn)在現(xiàn)在一個新的和目前企業(yè)產(chǎn)能，效率一樣的企業(yè)需要花費的成本。這實際上才是真實的”PB”。 對科技股來講，這一成本接近于無法計算，但是對能源，基建，零售等公司來講，重置成本有重要的意義。 假設(shè)今天市場中存在著100個競爭對手。然后一個精明的商人想要進入這個市場，他一般有兩個方案：，與這100個對手競爭。，進入這個市場。 那么什么情況下，使用方案1，什么情況下使用方案2呢？其實非常簡單：當(dāng)目前市場中企業(yè)的市值小于重置成本時，精明的商人會選擇收購。當(dāng)目前市場中企業(yè)的市值大于重置成本時，商人會選擇自己建立企業(yè)。 從行業(yè)角度來看，如果一個行業(yè)在周期性低估時，整體的價值小于了其重置成本，這意味著這個行業(yè)很難再有新的進入者了。 在煉油廠行業(yè)，一座煉油廠是買貴了還是買便宜了的最重要核心指標(biāo)之一就是：重置成本。一座煉油廠的重置成本，實際上就是把這座煉油廠拆了，重建一座一模一樣的需要支付的開支。一般重建成本分為：綠地重建成本（GreenfieldReplacement Cost）和污染地重建成本（Brownfield Replacement Cost）。 綠地重建成本是指在沒有污染過的土地上重建設(shè)備的成本。一般綠地重建成本會有昂貴的環(huán)保費用。污染地重建成本指的是在已經(jīng)發(fā)生過污染的地方重建設(shè)備的成本。企業(yè)價值等于其未來時間內(nèi)能產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。這個定義是接近于完美的。但是這個切記定義幾乎沒有辦法模型化，基本上95%的DCF模型都是扯淡的。 你下輩子也不會看到李嘉誠，王建立，巴菲特，在判斷一個公司值多少錢時，請兩個專家來做兩個自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型看看。他們在判斷一個企業(yè)值多少錢時，不外乎考慮三個東西：。？我來運營的話可以砍掉那些費用，可以提高多少正?；麧?？？ PB本質(zhì)上是為了解決第一個問題想創(chuàng)造的指標(biāo)。為了更真實的思考出一個企業(yè)的資產(chǎn)價值多少錢，你可能需要仔細的翻閱資產(chǎn)負債表，可能需要查看重建成本等等。 PE本質(zhì)上是為了解決第二個問題想出來的指標(biāo)，但是同PB一樣，這個指標(biāo)也被濫用了。有些上市公司中存在大量的一次性利潤，大量的非經(jīng)營性利潤，當(dāng)你真的要徹底買下來這個公司，你只會考慮可持續(xù)的正?；麧櫋? 另外，PE還忽略了一個公司的資本結(jié)構(gòu)，因為它沒有考慮任何負債的情況。
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