最全關(guān)于估值方法與估值體系介紹-文庫(kù)吧資料
2025-08-02 13:09本頁(yè)面
【正文】 業(yè)價(jià)值100億美金（同時(shí)買走債權(quán)人的債和股東的股份），實(shí)際上的“PE”。PE僅僅只考慮了股東價(jià)值，沒(méi)考慮任何債權(quán)人價(jià)值。這也意味著，PE在思考層面上就有硬傷。PE和PB指標(biāo)有如下問(wèn)題： ①思維層面上有硬傷 什么叫做思維層面有硬傷？就是說(shuō)，這個(gè)指標(biāo)在公式層面就有硬傷了。 上面的例子只是為了說(shuō)明一點(diǎn)：自由現(xiàn)金流折現(xiàn)，是一種思維方式，不是計(jì)算公式，不能簡(jiǎn)單的模型化（DCF模型）。實(shí)際的股價(jià)表現(xiàn)說(shuō)明了一切。也就是說(shuō)，在1999年微軟股價(jià)到達(dá)59美金那天，%（）。然后，我們可以把從2000年到2010年之間所有預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流計(jì)算出來(lái)，分別是：。 那么在2009時(shí)。重新回到上面的例子中：%是自由現(xiàn)金流，剩下50%是必須的資本開(kāi)支。這意味著什么呢？先來(lái)簡(jiǎn)單解釋下什么是自由現(xiàn)金流：自由現(xiàn)金流是指一個(gè)企業(yè)在滿足了短期生存壓力和長(zhǎng)期生存壓力之后的可以自由支配的現(xiàn)金流。但是你可以利用這個(gè)模型進(jìn)行逆向思維，反推現(xiàn)在估值水平是高是低。而且這個(gè)終止值對(duì)折現(xiàn)率非常敏感，將折現(xiàn)率下調(diào)1%，整個(gè)公司的估值可能上升1倍。 另外，在絕大多數(shù)情況下，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型里的終止值占到了模型里股票價(jià)值的50%以上。 原因很簡(jiǎn)單：幾乎所有的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型都需要預(yù)測(cè)35年的未來(lái)的自由現(xiàn)金流，然后在出現(xiàn)一個(gè)“終止值”（Terminal Value）。但是值得注意的是，這個(gè)定義只能概念化，不能模型化。下面就介紹一些總結(jié)的估值上的小誤區(qū)。 所謂的財(cái)務(wù)分析，行業(yè)分析，本質(zhì)上都是在利用線索來(lái)找出公司的價(jià)值。Value is measureableValue is measureableb.假設(shè)2：價(jià)值是可測(cè)量的（Measureable） 對(duì)投資者來(lái)講，價(jià)值是可測(cè)量的有兩個(gè)意思：a.其實(shí)如果把價(jià)投總結(jié)成一句話，那么這就話就是：花5毛錢買1塊錢的東西，然后確保這5毛錢能在24年內(nèi)變成1塊錢（催化劑）。如果是3年回歸，那么年化收益是26%。在美股里，這5毛錢重新變回1塊錢的時(shí)間是24年。“市場(chǎng)先生”來(lái)對(duì)來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)，所以需要安全邊際，可以形成自己的能力圈上面這四個(gè)概念就是價(jià)投的核心概念，下面是兩個(gè)重要的假設(shè)假設(shè)1：價(jià)格會(huì)向價(jià)值靠攏基本上，在美股里，價(jià)格向價(jià)值靠攏的時(shí)間是24年。價(jià)值投資有四個(gè)基本概念和兩個(gè)重要假設(shè)。一個(gè)會(huì)查資料會(huì)對(duì)比的人，就能簡(jiǎn)單對(duì)比幾個(gè)數(shù)字獲得巨額財(cái)富。二、估值上的3個(gè)小誤區(qū) 一個(gè)投資者其實(shí)只需要學(xué)習(xí)兩門功課：如何理解市場(chǎng)和如何估值。以上方式均不可單獨(dú)使用，至少應(yīng)配合兩種聯(lián)合研判，其絕對(duì)值亦沒(méi)有實(shí)戰(zhàn)意義。假設(shè)，預(yù)期未來(lái)三年的增長(zhǎng)率為15%，則公司股價(jià)=*（+15*2）=。這種方法在投資實(shí)踐中僅作為市盈率的輔助指標(biāo)，實(shí)戰(zhàn)意義不大。找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市銷率區(qū)間?？疾熘芷谥辽?年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市盈率區(qū)間 ③市值/銷售額（P/S），市銷率 銷售額須明確其主營(yíng)構(gòu)成，有無(wú)重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目?？疾熘芷谥辽?年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。市盈率要在比較中才有意義，絕對(duì)值無(wú)意義。找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市凈率區(qū)間 ②市值/凈利潤(rùn)（P/E），市盈率 考察凈利潤(rùn)必須明確有無(wú)重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目?？疾熘芷谥辽?年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。市凈率要在比較中才有意義，絕對(duì)值無(wú)意義。估值方法 ①市值/凈資產(chǎn)（P/B），
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