企業(yè)估值方法講義-文庫(kù)吧資料
2025-01-16 18:45本頁(yè)面
【正文】 主，但是其他業(yè)務(wù)收入的提升事實(shí)上也顯示公司在針對(duì)上游供貨商控制力度和運(yùn)營(yíng)策略上的管理能力，從右圖表示，美廉美在綜合毛利率上無(wú)法和同業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期資金 /固定資產(chǎn)比率分析固定資產(chǎn)比率分析長(zhǎng)期資金/固定資產(chǎn) 2023年 2023年 1－ 9月物美 華聯(lián)綜超 美廉美 長(zhǎng)期資金 /固定資產(chǎn)比值為衡量企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，國(guó)內(nèi) A股企業(yè)平均值在 ，零售企業(yè)在 1倍，而美廉美2023年末僅為 ，表明企業(yè)對(duì)于突發(fā)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較低。因此可比公司法在比公司法在真實(shí)操作中真實(shí)操作中更具實(shí)證意更具實(shí)證意義。要素與定義 當(dāng)年 稅 后利潤(rùn)? 一般用 融資當(dāng)年 或 下一年類(lèi)比 公司? 同 行業(yè) 公司? 同 地區(qū)公司? 同股票 市場(chǎng) 公司? 同 類(lèi)型指標(biāo) 公司類(lèi)比公 司市盈率? 盈利 增長(zhǎng) 前景? 風(fēng)險(xiǎn) 抗衡能力? 經(jīng)營(yíng)指標(biāo)? 財(cái)務(wù)指標(biāo)非上市公司 折讓? 非上市公司風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)分析比較 優(yōu)點(diǎn)? 大部份股市 投資 者習(xí)慣采用這種方法? 能反映各公司的實(shí)際交易表現(xiàn)? 容易明白的估值概念? 適合較成熟企業(yè)的估值? 為取得估值預(yù)估數(shù)據(jù)而涉及的工作量 相對(duì)較少結(jié)論? 最常用估值方法，尤其是 亞洲 公司缺點(diǎn)? 為目標(biāo)公司尋找真正科類(lèi)比公司并不容易， 因此，在很大程度上，選擇較合適可類(lèi)比公司會(huì)是一項(xiàng)主觀的判斷? 公司價(jià)值可能會(huì)因短期性的市場(chǎng)活動(dòng)或行業(yè)的周期性而受到一定的影響? 由于修改凈盈利收益較修改經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流容易，因此以市盈率為交易基礎(chǔ)的可類(lèi)比公司的估值更容易因不同的會(huì)計(jì)原則而受到影響估值更多是估值更多是時(shí)點(diǎn)意義上時(shí)點(diǎn)意義上的企業(yè)估值的企業(yè)估值，同一企業(yè)，同一企業(yè)，在不同時(shí)，在不同時(shí)點(diǎn)都有不同點(diǎn)都有不同的估值結(jié)的估值結(jié)果。因此可比公司法在真實(shí)操作中更具實(shí)證意義。我們謹(jǐn)慎認(rèn)為，永續(xù)價(jià)值在國(guó)外更多體現(xiàn)的是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，包括品牌等附加因素，在中國(guó)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)估值過(guò)程中，應(yīng)盡可能多預(yù)計(jì)現(xiàn)金流年限，降低永續(xù)價(jià)值對(duì)估值的影響。由于進(jìn)行估值的都是較好的企業(yè)，分析師的樂(lè)觀情緒會(huì)阻止他們充分地下調(diào)預(yù)測(cè)，因此對(duì)于 g的取值往往過(guò)高，在對(duì)增長(zhǎng)型企業(yè)的估中，可能產(chǎn)生高達(dá) 60％的估值溢價(jià)，因此永續(xù)價(jià)值的準(zhǔn)確性值得懷疑。偏差。 2023 2023 2023 2023 20235個(gè)月17個(gè)月29個(gè)月既根據(jù)估值時(shí)點(diǎn)，以預(yù)算當(dāng)年既根據(jù)估值時(shí)點(diǎn)，以預(yù)算當(dāng)年 6月作為自由現(xiàn)金流之折現(xiàn)月作為自由現(xiàn)金流之折現(xiàn)起始時(shí)點(diǎn)開(kāi)始折算（假定以目前時(shí)點(diǎn)為例）：起始時(shí)點(diǎn)開(kāi)始折算（假定以目前時(shí)點(diǎn)為例）：2023年 FCF折現(xiàn) 5個(gè)月2023年 FCF折現(xiàn) 17個(gè)月2023年 FCF折現(xiàn) 29個(gè)月隨后以此類(lèi)推高存貨率企業(yè)采用、高存貨率企業(yè)采用 DCF估值對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響估值對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響2023年自由現(xiàn)金流減少是由于新增 能造成流動(dòng)資金占用（包括存貨的快速增加）和對(duì)江南化工的設(shè)備改造投入新安股份新安股份 DCF估算表估算表在 DCF的實(shí)證研究中，我們發(fā)現(xiàn)，在制造業(yè)企業(yè) DCF估算過(guò)程中，如預(yù)期目標(biāo)企業(yè)在估算第二年銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)，而企業(yè)由于行業(yè)特征是屬于低銷(xiāo)售周轉(zhuǎn)率企業(yè)，第二年突增的存貨將大幅度增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金的需求，消弱企業(yè)當(dāng)年自由現(xiàn)金流的流入，由于折現(xiàn)年限僅為 1年，從而產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的低估。自
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