時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-資料下載頁
2025-01-07 08:41本頁面
【正文】 mkjkkjp??????22212212111 1)(2)(..2 ???? ? ?? ? （ 1）含義：協(xié)方差是用來描述兩個(gè)隨機(jī)變量（證券）之間相互關(guān)聯(lián)程度的指標(biāo)。衡量共同變動(dòng)程度。若二者不相關(guān)，則協(xié)方差為零，若二者正相關(guān)，協(xié)方差大于零，而二者負(fù)相關(guān)則協(xié)方差小于零。 （ 2）公式 之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)證券證券 krprrrrmrjkkjjkjkj)()(...2 2211????? ????舉例：某企業(yè)有兩個(gè)項(xiàng)目，有關(guān)自然狀態(tài)、收益值及其概率分布如下：要求：計(jì)算協(xié)方差。 計(jì)算表 自然狀態(tài) 概率 A方案 B方案 良好 5% 20% 中上 7% 8% 中下 13% 8% 較差 15% 6% （ 3）協(xié)方差矩陣 當(dāng) m=3時(shí)，所有可能配對(duì)的組合的協(xié)方差矩陣如下： j=k時(shí)，相關(guān)系數(shù)為 1，且 σ12和 σ21相同 ，協(xié)方差等于方差。 。 3,32,31,33,22,21,23,12,11,1?????????（三）兩種證券投資組合比例與有效集 圖示 （四）資本市場線 機(jī)會(huì)集 期望報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 最佳組合的選擇 M N P 最高預(yù)期報(bào)酬率 貸出 借入 =Q 風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率 +（ 1Q） 無風(fēng)險(xiǎn)利率 =Q 風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 （如果貸出資金， Q將小于 1，如果，借入資金， Q大于 1） M是市場均衡點(diǎn)，它是唯一有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合（市場組合） ：在存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，市場組合優(yōu)于其他組合且最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，它取決于風(fēng)險(xiǎn)組合期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 （五）風(fēng)險(xiǎn)分散理論 ， 但不能分散市場風(fēng)險(xiǎn) ， 組合收益率是其組合內(nèi)證券收益率的加權(quán)平均數(shù) 。 ， 則按比重 1： 1組合可分散全部的公司特有風(fēng)險(xiǎn) ， 若兩種證券收益完全正相關(guān) ， 則不能分散任何公司特有風(fēng)險(xiǎn) 。 投資股票的種類多少 ， 相關(guān)系數(shù)越小 ， 股票種類越多 ， 越能分散風(fēng)險(xiǎn) 。 五、資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型 （一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 —— β系數(shù) ：某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場組合的相關(guān)程度。 （ 1）理論公式法 MJJMMMJJMMMJ rrKK??????? ??? 22 ),cov(公式： )()3(1)()2(1.... .... ...1])(][)([)])([(])(][)([)1(2222222MJJMJiiiirnxxynyxnxyyxxyyxxryynxxnyxxynr????????????????????? ????? ?? ?? ? ?或者：相關(guān)系數(shù)（ 2）實(shí)用公式法 Y=α+βx+ε x—— 單個(gè)資產(chǎn)（股票或證券）收益率 Y—— 市場收益率 使用回歸分析發(fā)求得待定系數(shù) ? ? ? ?? ? ???????224)2... ..()1... .(... .... ...xxyxyxxxyxny、個(gè)量：在計(jì)算中須知????（ 3）推論： ： ? 該證券與整個(gè)證券市場的相關(guān)性 ? 自身的標(biāo)準(zhǔn)差 ? 整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差 ： 大于 1 等于 1 小于 1 （二）投資組合的 β系數(shù) ： ???niiip W1??（三）資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型 （七點(diǎn) P133頁） ： Ri=RF+ β(RmRF) Β 系數(shù) β(ABCD)= 4. 投資組合的預(yù)期報(bào)酬率 ?? iiWRR? iiW?練習(xí)題 1． 求五年翻番 ， 三年過半的利率水平 . 2． 某人擬投資購置一處房產(chǎn) ， 其可供選擇的方式如下： （ 1） 如現(xiàn)在一次付款 ， 需支付 100萬元； （ 2）如每年末付款 ， 需連續(xù)支付 10次； （ 3） 如每年初付款 ， 需連續(xù)支付 10次 （ 4） 從第五年開始 ， 每年初付款 。 假設(shè)最低的投資報(bào)酬率為 10%你認(rèn)為哪種付款方式更為有利 。 3． 某企業(yè)向銀行借款 100萬元 ， 銀行要求從第四年年初每年等額還貸 ， 一直到第 10 年止 ， 若同期銀行利率為 12%,求每年等額還貸額 4． 某人購買人壽保險(xiǎn) ， 現(xiàn)每年末向保險(xiǎn)公司交納 2023元 ， 20年后 ， 保險(xiǎn)公司每年向此人支付 5000元 ， 若同期市場利率為 10%，問至少應(yīng)支付幾年此人才可購買 。 5． 若有一優(yōu)先股 ， 每半年分得股利 5元 ， 而利率為 10%， 問對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備購買此股票的人來講 ， 他愿意出多少錢來購買此優(yōu)先股 ？ 1. 某企業(yè)采用分期收款方式售出一批貨物 ， 收款期為 5年 ， 雙方商定每年初付款 25萬元 ， 若資金的年利率為 6%， 則在復(fù)利的情況下所收貨款的總終值和總現(xiàn)值各為多少 ？ 2. 企業(yè)從銀行貸入一筆款項(xiàng) ， 貸款期為 8年 ， 年利率 （ 復(fù)利 ） 10%。 銀行要求前三年不需要償還 ， 后五年年末各歸還貸款本息 10萬元 ， 求企業(yè)所歸還的貸款本息的終值 、 現(xiàn)值 ？ 3. 某企業(yè)于本年初投資建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目 ， 預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可有效使用 8年 ， 前兩年為試生產(chǎn)期 ，每年分別可獲現(xiàn)金凈流量 5萬元和 7萬元 ， 第三年至第八年為正常運(yùn)營期 ， 年現(xiàn)金凈流量均為 15萬元 。 第八年末該項(xiàng)目報(bào)廢 ， 預(yù)計(jì)報(bào)廢凈流量 10萬元 ， 設(shè)資金年利率 （ 投資者要求的必要報(bào)酬率 ） 為 12%， 要求：計(jì)算該項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 。 4． 某人擬投資購置一處房產(chǎn) ， 其可供選擇的方式如下： （ 1） 如現(xiàn)在一次付款 ， 需支付 150萬元； （ 2） 如每年末付款 16萬 ， 需連續(xù)支付 10次； （ 3） 如每年初付款 ， 需連續(xù)支付 10次 （ 4） 從第五年開始 ， 每年末付款 35萬元 ， 連續(xù)支付五次 。 假設(shè)資金的年利率為10%， 你認(rèn)為哪種付款方式更為有利 ？ 5． 某企業(yè)向銀行借款 100萬元 ， 銀行要求從第四年年初每年等額還本付息 ， 一直到第 10 年為止 ， 若銀行貸款年利率為 8%,求每年等額還本付息額 。 6. 某企業(yè)投資一項(xiàng)目，前 2年無現(xiàn)金流入，后 6年每年年末現(xiàn)金流入為 20萬元，問年利率為多少時(shí)該項(xiàng)目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值為 90萬元？ 7. 甲公司計(jì)劃于 2023年初，投入 100萬元的資金研發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品可望在 2023年初進(jìn)入市場，市場前景存在好、一般、差三種可能，概率分別為 30%， 50%， 20%，預(yù)計(jì)每年分別可給企業(yè)帶來 60萬、 20萬、 10萬的凈現(xiàn)金流量，可持續(xù)至 2023年末，專家認(rèn)為該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 。若放棄該計(jì)劃而將同等量的資金存入銀行，肯定會(huì)獲得 5%的年利率回報(bào)，請(qǐng)從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)此計(jì)劃是否具備可能性。
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