第三章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值4-資料下載頁
2025-06-23 18:40本頁面
【正文】 是企業(yè)中止的根本原因。（二）按風(fēng)險(xiǎn)來源來分（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),又稱市場風(fēng)險(xiǎn)，是指整個(gè)市場上各類企業(yè)都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)所有公司都受影響，無論哪個(gè)企業(yè)都無法避免，因此，不能通過多元化投資而分散，故又成為“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指只對某個(gè)行業(yè)或某個(gè)公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為某一行業(yè)或某一企業(yè)所特有，通常是由某一特殊因素引起，只對個(gè)別或上述投資的報(bào)酬產(chǎn)生影響。因而該種風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散化投資來抵消，因此又稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)”。三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算1．風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量 風(fēng)險(xiǎn)的大小就是指未來活動結(jié)果不確定性的大小，而不確定性的大小可以用概率分布的離散程度來表示?！ ”硎靖怕史植茧x散程度的指標(biāo)主要是標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，因此單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的測定過程就是標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差）的計(jì)算過程。2．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算過程 （1）計(jì)算指標(biāo)的期望值 ?。?）計(jì)算指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差反映了各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的平均程度。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明各種可能的報(bào)酬率分布的越集中，各種可能的報(bào)酬率與期望報(bào)酬率平均差別程度就小，獲得期望報(bào)酬率的可能性就越大，風(fēng)險(xiǎn)就越小；反之，獲得期望報(bào)酬率的可能性就越小，風(fēng)險(xiǎn)就越大。（3）計(jì)算指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)離差率 對于兩個(gè)期望報(bào)酬率相同的項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。但對于兩個(gè)期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)大小就要用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。（4）計(jì)算投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 例題 1 教材例題216 標(biāo)準(zhǔn)離差率只能反映某項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的報(bào)酬率的高低用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來表示。財(cái)務(wù)管理中一般是假設(shè)投資人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。在這樣的假設(shè)下，投資人進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的條件是：高風(fēng)險(xiǎn)，高報(bào)酬。因此風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就可以通過標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的乘積來確定。風(fēng)險(xiǎn)收益額=收益期望值*風(fēng)險(xiǎn)收益率/（無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率）（5）風(fēng)險(xiǎn)決策的基本規(guī)則。單個(gè)方案往往將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)；離差率）與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）的最高限值比較，當(dāng)前者小于或等于后者時(shí)，接受該方案多個(gè)方案是將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率與企業(yè)與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差率的最高限值比較，當(dāng)前者小于或等于后者時(shí)，接受該方案，否則拒絕該方案（二）組合投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ：是指某些因素對單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。一般講只要投資多樣化這種風(fēng)險(xiǎn)可分散并隨著證券種類增加該風(fēng)險(xiǎn)也將逐漸減少，并最終降為0（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 是指某些因素對市場上所有投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)與組合投資中證券種類的多少沒有關(guān)系，因而不能通過組合投資分散掉。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常用 B （貝塔）系數(shù)來表示，用來說名某種證券或某投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)（1）組合投資的風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算公式：（2）投資組合貝塔值的計(jì)算（3）資產(chǎn)定價(jià)模型決定的組合投資收益率公式：例題2 教材例題2179 /
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