俄羅斯金融制度的變遷(復(fù)旦大學(xué)劉軍梅)-資料下載頁
2024-12-31 16:04本頁面
【正文】 “匯率走廊”制度，規(guī)定了盧布與各種外幣，主要是與美元的匯率的上限和下限。以行政手段限定盧布匯率波動的范圍。 俄羅斯的這種“匯率走廊”政策從其運行特點來看，似乎應(yīng)該屬于較為靈活的浮動匯率制，但其實質(zhì)還應(yīng)該是一種變相的固定匯率制。之所以決定采用“匯率走廊”政策，俄政府是基于以下因素的考慮： 第一 ， 從 1993年起 ， 俄政府的財政赤字不再以央行的貸款彌補 ， 而是通過發(fā)行國債來籌措資金 ， 但這種方法的成本較高 ， 給財政的還本付息造成很大壓力 。 需要更多的抑制通貨膨脹的方法 。 第二 ， 盧布幣值不穩(wěn)定是造成生產(chǎn)性投資不足的重要原因之一 ， 因此 ， 在一定時期內(nèi)把盧布的匯率限定在相應(yīng)的范圍內(nèi) ， 對增強(qiáng)投資者的信心有積極作用 。 第三 ， 盧布匯率的相對穩(wěn)定有利于增強(qiáng)居民對盧布的 “ 持有 ” 信心 ，逐步實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的 “ 非美元化 ” 。 有的分析家認(rèn)為 “ 匯率走廊 ” 的選擇成為了俄羅斯在1998年 8月 17日觸發(fā)金融危機(jī)的暗礁 。 而在 1995年這樣的體制還被認(rèn)為是將投機(jī)風(fēng)從外匯市場轉(zhuǎn)向國債市場最有效的手段 ，同時還達(dá)到了穩(wěn)定盧布匯率和降低通貨膨脹率的目的 。 在 98年金融危機(jī)前夕，俄羅斯中央銀行為維持盧布匯率每星期至少要動用 8％的黃金儲備。 俄羅斯中央銀行維持盧布的固定匯率，從實質(zhì)上說為證券市場的參與者提供了無盧布貶值風(fēng)險按計劃好的“利潤差額”將資本輸出國外的可能性，而當(dāng)盧布匯率略有下降，再把資本輸回國內(nèi)，購買較為便宜的國內(nèi)資產(chǎn)。這樣的政策措施使俄羅斯中央銀行的損失十分慘重，在 1998年第二季度俄羅斯央行的黃金儲備為 1116萬美元，第三季度為 880萬美元，而在第四季度則降為 780萬美元。 3． 1998年金融危機(jī)后的匯率制度選擇 1998年金融危機(jī)之后形成的嚴(yán)重形式迫使俄羅斯銀行重新審視其外匯政策 。 央行放棄了外匯走廊政策 ， 對盧布實行貶值 。 在盧布匯率 3次貶值之后 ， 外匯市場盧布匯率的跌幅大大高于市場購買力的降幅 ， 有利于出口 ， 使俄羅斯與其他獨聯(lián)體國家的出口貿(mào)易順差在 1999年 8月達(dá)到 184億盧布 ，而進(jìn)口產(chǎn)品的減少則有利地促進(jìn)了其國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn) 。 四、結(jié)論 新舊制度的矛盾在銀行部門表現(xiàn)得最為明顯 。 中央銀行的獨立性難以保證 ， 商業(yè)銀行面臨諸多難題 在俄羅斯銀行制度改革伊始 ,就出現(xiàn)了新舊制度的矛盾 ,至今仍為解決 。 俄羅斯的中央銀行盡管擁有名義上的獨立性 ,但卻不能不受限制地實施長期金融政策 。 轉(zhuǎn)型時期國家經(jīng)濟(jì)政策的激烈變動以及每天都會出現(xiàn)的新的金融問題 ,使得政府保留了向中央銀行施加壓力的權(quán)力 。 商業(yè)銀行的問題也讓俄羅斯非常頭痛 。 商業(yè)銀行與大企業(yè)客戶的利益和資本關(guān)系錯綜復(fù)雜 。 私有化的結(jié)果是很多私有化了的國有企業(yè)的呆帳 、 壞帳被轉(zhuǎn)嫁給了銀行 。 造成了上面所提及的一系列商業(yè)銀行的問題 。 1998年的金融危機(jī) ,使俄羅斯國債市場的擴(kuò)充問題受到了質(zhì)疑。國債“金字塔”倒塌之后 ,俄羅斯的國債發(fā)行受到了市場不信任的挑戰(zhàn)。 俄羅斯公司股票市場的問題也與私有化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量有關(guān)，導(dǎo)致俄羅斯的企業(yè)不想也沒有能力在資本市場上解決投資問題，致使俄羅斯證券市場的發(fā)展面臨重重困難。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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