俄羅斯金融制度的變遷(復旦大學劉軍梅)(編輯修改稿)
2025-01-18 16:04 本頁面
【文章內容簡介】 年份 發(fā)展障礙表現(xiàn) 原因 1998 ～ 2023 證券市場的專業(yè)機構與人員 ， 基礎設施 基礎設施和技術的效率差 ， 中介人信譽度差 2023 ～ 2023 投資者 流入證券市場的資金量少 2023 ～ 2023 發(fā)行者 缺少對證券市場的興趣 ，部分發(fā)行者不按市場規(guī)則操作 從無到有 ， 俄羅斯的國債市場經歷了幾個發(fā)展階段 。有飛躍也有低谷 。 把 1993年作為基數(shù)的話 ， 1994年～1997年期間 ， 俄羅斯短期國債的發(fā)行量增長了近 30倍 ，而承銷量則增長了近 29倍 。 1993 年～ 2023 年間俄羅斯國債的發(fā)行量與承銷量 俄羅斯財政部的發(fā)行量 承銷量 時間 億盧布 增長率 億盧布 增長率 1993 2023 2023 1994 205000 102 175000 1995 1710000 1595000 1996 4790000 4305000 1997 6050000 5020230 1998 3359000 2586000 1999 115 1728 2023 195 205 2023 800 604 2023 1520 1426 俄羅斯國債市場 1993 年～ 2023 年期間俄羅斯國家短期債券和政府債務債券的收益 發(fā)行國債的收益 發(fā)行國債所增加的財政收入 時間 億盧布 增長率 億盧布 增長率 1993 2023 2023 1994 129000 57000 1995 1223000 268000 1996 3229000 352023 1997 4362023 327000 1998 1937000 504000 X 1999 126 0. 07 678 X 2023 203 730 X 2023 564 552 X 2023 1339 259 X 從表中的數(shù)據(jù)可以看出， 1995年是國債發(fā)行收益率增長幅度最高的一年（ 1994年不算），比上年增長了 ，而財政收入則增長了 。1997年又是一個分水嶺，從這時起，盡管發(fā)行國債的收益仍然在逐年小幅增加，但財政收入卻從 1997年開始減少了。表中的負數(shù)表現(xiàn)的是 1998年以后到 2023年，俄羅斯財政不但沒有得到發(fā)行國債帶來的收益，反過來卻因要對前幾年發(fā)行的國債還本付息而倒貼。 俄羅斯交易系統(tǒng)（ РТС ）的參與者主要是接受外國客戶委托代理交易的券商，以美元結算。 莫斯科銀行間外匯交易系統(tǒng)（ ММВБ ）的主要參與者是俄羅斯各大銀行，以盧布結算。 俄羅斯最主要的股票交易場所是 ММВБ ， 2023年股票在 ММВБ 的交易量占股票市場交易總量的 83％。如果折合成美元，則 1998～ 2023年間，俄羅斯的股票交易量增長了 23倍，年增長率在 120％左右。 股票交易市場 莫斯科銀行外匯交易所 俄羅斯交易系統(tǒng) 莫斯科證券交易所 俄羅斯股票市場 20世紀 90年代早期私有化的公司大多數(shù)從未交易過。主導股票市場的是石油、采礦和能源公司。在 1999年，俄羅斯市場資本總值的 73％由石油、天然氣和采礦部門的公司，其次是公用設施和電訊公司所構成。 并且，在俄羅斯，幾乎沒有公司嘗試初次公開發(fā)行，或者在上市后進行二次發(fā)行。這表明，這些公司并未利用資本市場獲取外部融資，換
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