北航金融計(jì)量學(xué)第五章-資料下載頁(yè)
2024-12-31 01:57本頁(yè)面
【正文】 ?依次檢驗(yàn)零假設(shè) ， k=1， 2， … ， m ?當(dāng) 時(shí)，接受零假設(shè)，即 顯著為 0；否則拒絕原假設(shè)，認(rèn)為前后期股價(jià)存在相關(guān)性，市場(chǎng)不符合弱式有效的特征。 0 ?:0kH ? ?50 ?方法二：建立股價(jià)序列自回歸模型，檢驗(yàn)系數(shù)的顯著性 如建立 m階自回歸模型： 若市場(chǎng)是弱式有效的，則股價(jià)未來(lái)價(jià)格與歷史價(jià)格不存在相關(guān)性，也就是說(shuō)上式中的參數(shù)與零相比不應(yīng)該有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性。 ?方法三：價(jià)格序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，判斷是否符合隨機(jī)游走 若市場(chǎng)是弱式有效的，則股價(jià)序列 呈隨機(jī)游走特征，也就是說(shuō) 為一階單整過(guò)程。 51 例證：以 2023年上證指數(shù)的日收盤(pán)價(jià)為研究對(duì)象驗(yàn)證上海股市的弱式有效性 1）用自相關(guān)模型 我們得到的自相關(guān)模型參數(shù)估計(jì)值為： 從上表看出，在顯著水平為 ， 2023年上證指數(shù)基本上不存在顯著的自相關(guān)性，這表明上海股票市場(chǎng)基本上具備了弱式有效性。 名稱(chēng) 滯后 1天 滯后 2天 滯后 3天 上證指數(shù) 52 具體操作： ?打開(kāi) EVIEWS軟件，打開(kāi)建好的工作文件 ?然后打開(kāi)需要的時(shí)間序列 ?點(diǎn)擊時(shí)間序列窗口上的“ Quick” ?在下拉菜單中選取“ Equation Specification” ?在彈出的窗口中輸入： “ DP=C(1)*DP(1)+C(2)*DP(2)+C(3)*DP(3)” ?回車(chē)即可 53 2）用單位根檢驗(yàn) 我們用單位根檢驗(yàn)，得到的水平序列與一階差分序列的 ADF值如下表： 上證指數(shù)序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，在 10％、5％和 1％的顯著性水平下， ADF值大于所有的臨界值，也就是說(shuō)上證指數(shù)存在單位根。我們進(jìn)一步對(duì)一階差分序列進(jìn)行 ADF檢驗(yàn)， ADF值小于所有的臨界值，因此認(rèn)為一階差分序列是平穩(wěn)的。由這兩個(gè)檢驗(yàn)得出上證指數(shù)是一階單整，這表明上海股票市場(chǎng)達(dá)到了弱式有效。 變量 ADF 1% 5% 10% 水平序列 一階差分序列 10. 627 54 具體操作： ?打開(kāi) EVIEWS軟件，打開(kāi)建好的工作文件 ?然后打開(kāi)需要的時(shí)間序列 ?點(diǎn)擊時(shí)間序列窗口上的“ View” ?在下拉菜單中選取“ Unit Root Test” ?在彈出的窗口中選擇合適的參數(shù)，回車(chē)即可 55 以收益率為研究對(duì)象檢驗(yàn)獨(dú)立性 ?除了對(duì)股票價(jià)格或股票指數(shù)本身進(jìn)行檢驗(yàn)外，還可對(duì)擾動(dòng)項(xiàng) 進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，如果 與 之間存在相關(guān)性，則表明 和 之間存在相關(guān)性，這樣我們就可用過(guò)去的價(jià)格來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格變化。 ?根據(jù)百分比收益率序列與對(duì)數(shù)形式收益率之間的關(guān)系： ?我們對(duì)股票市場(chǎng)弱式有效的檢驗(yàn)，可以將對(duì)價(jià)格序列的序列相關(guān)檢驗(yàn)轉(zhuǎn)化為對(duì)收益率序列的相關(guān)檢驗(yàn)。如果市場(chǎng)弱式有效，則 與 無(wú)關(guān)。檢驗(yàn)方法與以?xún)r(jià)格為研究對(duì)象相似。 11 1 1l n l n l n[ 1 ] ( )ttt t t t t ttPPP P P P P RP?? ? ??? ? ? ? ? ?t?1ttPP? ? 1??1tR?tR56 我們同樣以 2023年上證綜合指數(shù)的日收益率(lnclose)序列數(shù)據(jù)為例，檢驗(yàn) AR（ 3）模型，得到的自回歸結(jié)果如下表： 該表顯示，在顯著性水平 ，即自回歸模型中的系數(shù)為零， 2023年股票價(jià)格波動(dòng)基本上服從隨機(jī)游走模型，市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。 系數(shù) P值 滯后 1期 滯后 2期 滯后 3期 57 具體操作： ?打開(kāi) EVIEWS軟件，打開(kāi)建好的工作文件 ?然后打開(kāi)需要的時(shí)間序列 ?點(diǎn)擊時(shí)間序列窗口上的“ Quick” ?在下拉菜單中選取“ Equation Specification” ?在彈出的窗口中輸入“ inclose ar(1) ar(2) ar(3)”，回車(chē)即可 58 中國(guó)股市弱式有效的實(shí)證研究總結(jié) 從書(shū)中的文獻(xiàn)匯總表中可見(jiàn)，中國(guó)股市弱式有效的實(shí)證檢驗(yàn)從 1994年起，到 2023年基本結(jié)束，這其中的文獻(xiàn)研究結(jié)論各不相同，但從總體來(lái)看： ? 1998年及以前的中國(guó)股票市場(chǎng)基本上不是弱式有效的； ? 1998年到 2023年基本達(dá)到弱式有效市場(chǎng)但存在爭(zhēng)議性； ? 2023年以后理論界基本贊同中國(guó)股市的弱式有效。 59 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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