北航金融計量學第五章-資料下載頁
2024-12-31 01:57本頁面
【正文】 ?依次檢驗零假設 ， k=1， 2， … ， m ?當 時，接受零假設，即 顯著為 0；否則拒絕原假設，認為前后期股價存在相關性，市場不符合弱式有效的特征。 0 ?:0kH ? ?50 ?方法二：建立股價序列自回歸模型，檢驗系數的顯著性 如建立 m階自回歸模型： 若市場是弱式有效的，則股價未來價格與歷史價格不存在相關性，也就是說上式中的參數與零相比不應該有統計意義上的顯著性。 ?方法三：價格序列進行單位根檢驗，判斷是否符合隨機游走 若市場是弱式有效的，則股價序列 呈隨機游走特征，也就是說 為一階單整過程。 51 例證：以 2023年上證指數的日收盤價為研究對象驗證上海股市的弱式有效性 1）用自相關模型 我們得到的自相關模型參數估計值為： 從上表看出，在顯著水平為 ， 2023年上證指數基本上不存在顯著的自相關性，這表明上海股票市場基本上具備了弱式有效性。 名稱 滯后 1天 滯后 2天 滯后 3天 上證指數 52 具體操作： ?打開 EVIEWS軟件，打開建好的工作文件 ?然后打開需要的時間序列 ?點擊時間序列窗口上的“ Quick” ?在下拉菜單中選取“ Equation Specification” ?在彈出的窗口中輸入： “ DP=C(1)*DP(1)+C(2)*DP(2)+C(3)*DP(3)” ?回車即可 53 2）用單位根檢驗 我們用單位根檢驗，得到的水平序列與一階差分序列的 ADF值如下表： 上證指數序列的單位根檢驗結果表明，在 10％、5％和 1％的顯著性水平下， ADF值大于所有的臨界值，也就是說上證指數存在單位根。我們進一步對一階差分序列進行 ADF檢驗， ADF值小于所有的臨界值，因此認為一階差分序列是平穩(wěn)的。由這兩個檢驗得出上證指數是一階單整，這表明上海股票市場達到了弱式有效。 變量 ADF 1% 5% 10% 水平序列 一階差分序列 10. 627 54 具體操作： ?打開 EVIEWS軟件，打開建好的工作文件 ?然后打開需要的時間序列 ?點擊時間序列窗口上的“ View” ?在下拉菜單中選取“ Unit Root Test” ?在彈出的窗口中選擇合適的參數，回車即可 55 以收益率為研究對象檢驗獨立性 ?除了對股票價格或股票指數本身進行檢驗外，還可對擾動項 進行相關性檢驗，如果 與 之間存在相關性，則表明 和 之間存在相關性，這樣我們就可用過去的價格來預測未來價格變化。 ?根據百分比收益率序列與對數形式收益率之間的關系： ?我們對股票市場弱式有效的檢驗，可以將對價格序列的序列相關檢驗轉化為對收益率序列的相關檢驗。如果市場弱式有效，則 與 無關。檢驗方法與以價格為研究對象相似。 11 1 1l n l n l n[ 1 ] ( )ttt t t t t ttPPP P P P P RP?? ? ??? ? ? ? ? ?t?1ttPP? ? 1??1tR?tR56 我們同樣以 2023年上證綜合指數的日收益率(lnclose)序列數據為例，檢驗 AR（ 3）模型，得到的自回歸結果如下表： 該表顯示，在顯著性水平 ，即自回歸模型中的系數為零， 2023年股票價格波動基本上服從隨機游走模型，市場達到弱式有效。 系數 P值 滯后 1期 滯后 2期 滯后 3期 57 具體操作： ?打開 EVIEWS軟件，打開建好的工作文件 ?然后打開需要的時間序列 ?點擊時間序列窗口上的“ Quick” ?在下拉菜單中選取“ Equation Specification” ?在彈出的窗口中輸入“ inclose ar(1) ar(2) ar(3)”，回車即可 58 中國股市弱式有效的實證研究總結 從書中的文獻匯總表中可見，中國股市弱式有效的實證檢驗從 1994年起，到 2023年基本結束，這其中的文獻研究結論各不相同，但從總體來看： ? 1998年及以前的中國股票市場基本上不是弱式有效的； ? 1998年到 2023年基本達到弱式有效市場但存在爭議性； ? 2023年以后理論界基本贊同中國股市的弱式有效。 59 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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