改公司理財課件-資料下載頁
2024-12-29 05:24本頁面
【正文】 本可由下式計算得到： ? 由于利息是可以抵稅的，因此要乘上最后那一項 (1 – TC).。 RWACC = 權(quán)益 +負債 權(quán)益 R權(quán)益 + 權(quán)益 +負債 負債 R負債 (1 – TC) RWACC = S + B S RS + S + B B RB (1 – TC) 1329 例：國際紙業(yè)公司 ? 首先 ， 先估算權(quán)益的資本成本和負債的資本成本 。 ? 為得到權(quán)益的資本成本 ， 先要估算權(quán)益貝塔值 。 ? 我們總是可以通過觀察公司負債的 YTM來估算負債的資本成本 。 ? 其次 ， 我們通過適當?shù)募訖?quán)來計算WACC。 1330 例：國際紙業(yè)公司 ? 行業(yè)平均貝塔值為 ，無風險利率為 3%，市場風險溢酬為 %。 ? 由此，權(quán)益的資本成本為： RS = RF + bi ( RM – RF) = 3% + % = % 1331 例：國際紙業(yè)公司 ? 公司發(fā)行在外債務(wù)的收益率為 8%，邊際稅率為 37%。 ? 資產(chǎn)負債率為 32% %即為國際紙業(yè)公司的資本成本。如果某項目的風險與公司整體風險水平一致，且項目資金結(jié)構(gòu)與公司整體杠桿水平也保持一致，則可使用該比率作為項目評價的貼現(xiàn)率。 = % + 8% (1 – ) = % RWACC = S + B S RS + S + B B RB (1 – TC) 1332 發(fā)行費用 ? 發(fā)行費用是指在發(fā)行新債務(wù)或股票時發(fā)生的各種費用。 ? 這些費用是新項目的增量現(xiàn)金流量，由于會增大項目初始投資成本 (即 CF0). ，因此通常會降低項目的 NPV。 實際籌得資金 = 籌資總額 / (1發(fā)行費用 %) ? 發(fā)行費用 %是以每種來源資金的平均成本和公司目標資本結(jié)構(gòu)所計算出來的加權(quán)平均值： fA = (E/V)* fE + (D/V)* fD 1333 快速測試 ? 怎樣計算權(quán)益資本成本？ ? 怎樣才能估算一家公司或某個項目的貝塔值？ ? 杠桿水平是怎樣影響貝塔值的？ ? 怎樣可以得到加權(quán)平均資本成本？ ? 發(fā)行費用是如何影響資本預(yù)算過程的？ 1334 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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