改公司理財課件-資料下載頁
2024-12-29 05:24本頁面
【正文】 本可由下式計算得到： ? 由于利息是可以抵稅的，因此要乘上最后那一項 (1 – TC).。 RWACC = 權益 +負債 權益 R權益 + 權益 +負債 負債 R負債 (1 – TC) RWACC = S + B S RS + S + B B RB (1 – TC) 1329 例：國際紙業(yè)公司 ? 首先 ， 先估算權益的資本成本和負債的資本成本 。 ? 為得到權益的資本成本 ， 先要估算權益貝塔值 。 ? 我們總是可以通過觀察公司負債的 YTM來估算負債的資本成本 。 ? 其次 ， 我們通過適當?shù)募訖鄟碛嬎鉝ACC。 1330 例：國際紙業(yè)公司 ? 行業(yè)平均貝塔值為 ，無風險利率為 3%，市場風險溢酬為 %。 ? 由此，權益的資本成本為： RS = RF + bi ( RM – RF) = 3% + % = % 1331 例：國際紙業(yè)公司 ? 公司發(fā)行在外債務的收益率為 8%，邊際稅率為 37%。 ? 資產負債率為 32% %即為國際紙業(yè)公司的資本成本。如果某項目的風險與公司整體風險水平一致，且項目資金結構與公司整體杠桿水平也保持一致，則可使用該比率作為項目評價的貼現(xiàn)率。 = % + 8% (1 – ) = % RWACC = S + B S RS + S + B B RB (1 – TC) 1332 發(fā)行費用 ? 發(fā)行費用是指在發(fā)行新債務或股票時發(fā)生的各種費用。 ? 這些費用是新項目的增量現(xiàn)金流量，由于會增大項目初始投資成本 (即 CF0). ，因此通常會降低項目的 NPV。 實際籌得資金 = 籌資總額 / (1發(fā)行費用 %) ? 發(fā)行費用 %是以每種來源資金的平均成本和公司目標資本結構所計算出來的加權平均值： fA = (E/V)* fE + (D/V)* fD 1333 快速測試 ? 怎樣計算權益資本成本？ ? 怎樣才能估算一家公司或某個項目的貝塔值？ ? 杠桿水平是怎樣影響貝塔值的？ ? 怎樣可以得到加權平均資本成本？ ? 發(fā)行費用是如何影響資本預算過程的？ 1334 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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