futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】-資料下載頁
2024-08-27 19:27本頁面
【正文】 期預測需要更多的信息與更長的學習過程，這不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟現(xiàn)象中也體現(xiàn)在幾乎所有的理論動態(tài)模型中。因此，在短期宏觀預測模型中需要短期平衡條件，而在長期預測模型中需要長期平衡條件。由于在長期預測中必要信息成本會增加，那么在短期預測中信息成本將減少，收益將增加，信息的取得是經(jīng)濟的從而導致短期無偏預測，而長期預測中迅速上升的成本和減少的收益使得取得更多信息是不經(jīng)濟的從而導致長期預測出現(xiàn)偏差。實證結果支持這個觀點。短期期貨合約是無偏的而且符合市場效率假說。長期期貨合約與市場效率假說相矛盾并且存在長期而且顯著的偏見。這種偏見，在某種意義上是一種獲利機會，如果當一個交易者比其他交易者具有信息優(yōu)勢。如果收益小于獲得優(yōu)勢的成本，那么市場不需要消除偏見，市場也是有效的。五、結論商品期貨交易獨有的特征為我們提供了一個去檢查積累的信息的價值和運用信息形成未來現(xiàn)貨價格的預測情況。如果商品期貨市場確實有效而且交易者得到信息的過程是理性的，那么我們會發(fā)現(xiàn)不同報價日期同一交割日期的期貨價格保留到了所有有效市場的特點。在特殊情況下，根據(jù)市場效率較說，期貨價格是到期現(xiàn)貨價格的無偏估計。然而，大多數(shù)情況下不同報價日期的期貨價格的標準誤差估計會隨著報價與交割日期的距離的增加而單調(diào)增加。這篇文章得出的關于小麥，大豆，與玉米期貨價格與現(xiàn)貨價格的行為的實證結果只是為這個假說提供了有限的支持。對于據(jù)交割日期6周或更少的期貨合約，市場一般可以稱作是有效的。然而，長期期貨合約拒絕市場有效假說。其他結果表明，距離交割日期7星期或更長的期貨價格在報價的時候普遍受現(xiàn)貨價格的影響，由于大量的現(xiàn)貨價格序列相關造成大量的期貨價格預測能力是虛假的。
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