futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】-資料下載頁(yè)
2025-08-18 19:27本頁(yè)面
【正文】 期預(yù)測(cè)需要更多的信息與更長(zhǎng)的學(xué)習(xí)過(guò)程，這不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中也體現(xiàn)在幾乎所有的理論動(dòng)態(tài)模型中。因此，在短期宏觀預(yù)測(cè)模型中需要短期平衡條件，而在長(zhǎng)期預(yù)測(cè)模型中需要長(zhǎng)期平衡條件。由于在長(zhǎng)期預(yù)測(cè)中必要信息成本會(huì)增加，那么在短期預(yù)測(cè)中信息成本將減少，收益將增加，信息的取得是經(jīng)濟(jì)的從而導(dǎo)致短期無(wú)偏預(yù)測(cè)，而長(zhǎng)期預(yù)測(cè)中迅速上升的成本和減少的收益使得取得更多信息是不經(jīng)濟(jì)的從而導(dǎo)致長(zhǎng)期預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差。實(shí)證結(jié)果支持這個(gè)觀點(diǎn)。短期期貨合約是無(wú)偏的而且符合市場(chǎng)效率假說(shuō)。長(zhǎng)期期貨合約與市場(chǎng)效率假說(shuō)相矛盾并且存在長(zhǎng)期而且顯著的偏見(jiàn)。這種偏見(jiàn)，在某種意義上是一種獲利機(jī)會(huì)，如果當(dāng)一個(gè)交易者比其他交易者具有信息優(yōu)勢(shì)。如果收益小于獲得優(yōu)勢(shì)的成本，那么市場(chǎng)不需要消除偏見(jiàn)，市場(chǎng)也是有效的。五、結(jié)論商品期貨交易獨(dú)有的特征為我們提供了一個(gè)去檢查積累的信息的價(jià)值和運(yùn)用信息形成未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)測(cè)情況。如果商品期貨市場(chǎng)確實(shí)有效而且交易者得到信息的過(guò)程是理性的，那么我們會(huì)發(fā)現(xiàn)不同報(bào)價(jià)日期同一交割日期的期貨價(jià)格保留到了所有有效市場(chǎng)的特點(diǎn)。在特殊情況下，根據(jù)市場(chǎng)效率較說(shuō)，期貨價(jià)格是到期現(xiàn)貨價(jià)格的無(wú)偏估計(jì)。然而，大多數(shù)情況下不同報(bào)價(jià)日期的期貨價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)誤差估計(jì)會(huì)隨著報(bào)價(jià)與交割日期的距離的增加而單調(diào)增加。這篇文章得出的關(guān)于小麥，大豆，與玉米期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的行為的實(shí)證結(jié)果只是為這個(gè)假說(shuō)提供了有限的支持。對(duì)于據(jù)交割日期6周或更少的期貨合約，市場(chǎng)一般可以稱作是有效的。然而，長(zhǎng)期期貨合約拒絕市場(chǎng)有效假說(shuō)。其他結(jié)果表明，距離交割日期7星期或更長(zhǎng)的期貨價(jià)格在報(bào)價(jià)的時(shí)候普遍受現(xiàn)貨價(jià)格的影響，由于大量的現(xiàn)貨價(jià)格序列相關(guān)造成大量的期貨價(jià)格預(yù)測(cè)能力是虛假的。
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