【正文】 2022/8/29 56 四、 金融危機(jī)國(guó)際援助的博弈論分析 ? 一國(guó)爆發(fā)金融危機(jī) ， 經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的發(fā)達(dá)國(guó)家 ， 往往并不及時(shí)給危機(jī)國(guó)必要的援助；已經(jīng)接受國(guó)際貨幣基金組織援助的國(guó)家 ， 又在援助協(xié)議的具體執(zhí)行上與 IMF爭(zhēng)論不斷 ， 以致危機(jī)問題遲遲不能解決 。 主要原因在于有關(guān)方面博弈的制約 。 2022/8/29 57 （一） 有關(guān)國(guó)家政府之間的博弈 ? 假設(shè)除危機(jī)國(guó)外 ， 只有 A國(guó)和 B國(guó) ， 它們的政府了解危機(jī)國(guó)的情況 ， 并對(duì)危機(jī)可能蔓延至本國(guó)的后果有 “ 共同知識(shí) ” ，它們只有 “ 援助 ” 或 “ 不援助 ” 兩種選擇 ， 并且 ， 后援助者可以根據(jù)先援助者的行動(dòng)選擇自己的行動(dòng) 。 可以阻止危機(jī)的繼續(xù)傳播，并化解危機(jī) 如果 A能化解危機(jī)， B可以坐享危機(jī)化解后的成果 如果 B能化解危機(jī)，A可以坐享危機(jī)化解后的成果 會(huì)由于危機(jī)的蔓延而相繼受損 A國(guó) 援助 不援助 援助 不援助 B 國(guó) 2022/8/29 58 四、 金融危機(jī)國(guó)際援助的博弈論分析 ? 如果政府 A和政府 B都選擇 “ 不援助 ” ，兩國(guó)都會(huì)由于危機(jī)的蔓延而相繼受損， “ 不援助 ” 不是它們雙方的最優(yōu)選擇。 ? 如果政府 A因?yàn)槲C(jī)國(guó)與自己利益關(guān)系密切，先行決定援助危機(jī)國(guó)，政府 B的選擇構(gòu)成一個(gè)特定的博弈，如果政府 B也選擇 “ 援助 ” ，那么援助力量的擴(kuò)大，甚至足以阻止危機(jī)的繼續(xù)傳播，并迅速化解危機(jī)， A、 B兩國(guó)均會(huì)從中受益。 ? 如果政府 B采取觀望態(tài)度，選擇 “ 不援助 ” ，而政府 A的力量足以化解危機(jī)，那么 B國(guó)就能坐享危機(jī)化解后的成果。 ? 援助與不援助都是這個(gè)博弈唯一的納什均衡。 2022/8/29 59 （二） IMF與有關(guān)國(guó)家政府的博弈 ? 危機(jī)爆發(fā)后 ， 發(fā)達(dá)國(guó)家通過基金組織實(shí)行間接救助行動(dòng) ，因?yàn)榻栀J雙方都希望獲得中間人的掩護(hù) 。 求援國(guó)政府聲稱 ，是外部勢(shì)力迫使他們進(jìn)行不得人心的 、 卻是必要的改革；援助國(guó)也可以就此推卸造成受援國(guó)痛苦的罪責(zé) ， 從而使得基金組織被置于金融危機(jī)的中心 。 危機(jī)國(guó)政府一旦接受基金組織的條件 ， 正式簽署有關(guān)援助協(xié)議 ， 基金組織便與危機(jī)國(guó)政府一起陷入不完全信息動(dòng)態(tài)博弈之中 。 2022/8/29 60 （二） IMF與有關(guān)國(guó)家政府的博弈 ? 盡管援助協(xié)議規(guī)定 ， 受援國(guó)政府有義務(wù)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的透明 ， 但實(shí)際上卻很難做到 。 如果受援國(guó)政府選擇 “ 合作 ” ， 在短期內(nèi) ， 由于改革措施出臺(tái) ， 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮 ， 失業(yè)率上漲 ， 民怨可能沸騰 ， 雖然 ， 實(shí)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是最終擺脫危機(jī)的必由之路 ， 但是 ， 這種 “ 短痛 ” 超過公眾的承受力 ， 也會(huì)釀成更大的危機(jī) ， 所以受援國(guó)難以痛快地選擇 “ 合作 ” ；如果受援國(guó)政府選擇 “ 不合作 ” ，他們撕毀協(xié)議可能招致基金組織終止援助 ， 這就嚴(yán)重打擊本來就對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融十分脆弱的信心 ， 增加擺脫金融危機(jī)的困難 。 2022/8/29 61 （二） IMF與有關(guān)國(guó)家政府的博弈 ? 這種博弈的“分離均衡”是弱勢(shì)政府選擇“合作”，強(qiáng)勢(shì)政府選擇“不合作”，基金組織根據(jù)受援國(guó)政府是否選擇“不合作”，來推斷它是強(qiáng)勢(shì)政府，還是弱勢(shì)政府，然后選擇是否與之談判，并繼續(xù)提供援助；這種博弈的“混同均衡”是弱勢(shì)政府和強(qiáng)勢(shì)政府迫于國(guó)內(nèi)政治壓力，都選擇“不合作”，基金組織仍然維持對(duì)受援國(guó)政府原有的判斷，經(jīng)“討價(jià)還價(jià)”修改協(xié)議后，繼續(xù)援助行動(dòng)。 ? 對(duì)受援國(guó)政府來說，選擇“不合作”作為向基金組織發(fā)出“討價(jià)還價(jià)”的信號(hào)時(shí)，一定要把握分寸，如果已經(jīng)在談判桌上獲得若干利益，就應(yīng)馬上回到“合作”的軌道上，否則，援助國(guó)的選擇可能使受援國(guó)處境尷尬，損失慘重。 2022/8/29 62 五、 金融危機(jī)的防范 ? 發(fā)揮政府的積極作用 在金融危機(jī)中 ， 政府應(yīng)該遵循市場(chǎng)規(guī)律 ， 采取 “ 積極不干預(yù)政策 ” 進(jìn)行疏導(dǎo)資金 ， 間接培養(yǎng)加強(qiáng)投資人的信心 。 2022/8/29 63 五、 金融危機(jī)的防范 ? 謹(jǐn)慎推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化 ? 資本項(xiàng)目自由化目的是推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的繁榮 ,促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ,增加社會(huì)福利 ,并不是為向國(guó)際金融市場(chǎng)開放而開放。依據(jù)國(guó)際先例 ,資本項(xiàng)目自由化一般需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。由于商品、要素和金融市場(chǎng)的調(diào)整速度不同，穩(wěn)定政策和改革政策方案的設(shè)計(jì)應(yīng)該首先著眼于消除國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的扭曲，最后才是開放資本賬戶。 2022/8/29 64 五、 金融危機(jī)的防范 ? 選擇合適的匯率制度 ? 僵化的匯率制度已經(jīng)不再適應(yīng)資本自由流動(dòng)的世界，固守某一匯率會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來巨大危害，應(yīng)當(dāng)采取靈活的匯率制度。 2022/8/29 65 五、 金融危機(jī)的防范 ? 加強(qiáng)外資的監(jiān)管 ? 無論哪個(gè)國(guó)家，外資歷來都認(rèn)為是發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的原動(dòng)力。在吸收外資的同時(shí) ,不能對(duì)外資這把雙刃劍掉以輕心，倘若在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)灰暗期，對(duì)蜂擁而來的外資浪潮未采取之有效的措施進(jìn)行調(diào)控、監(jiān)管，一旦外資流入失控就會(huì)給未來的金融危機(jī)埋下伏筆。 2022/8/29 66 五、 金融危機(jī)的防范 ? 控制外國(guó)短期貸款比例 ? 必須適當(dāng)控制外國(guó)短期貸款的比例，短期貸款的明顯缺陷是償還期短，若引入的外資屬于短期貸款并以此支付進(jìn)口，一旦金融系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)不靈時(shí) ,極易引起金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。尤其應(yīng)嚴(yán)格控制證券市場(chǎng)等利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)短期外資貸款的注入。否則，這種投資一旦回報(bào)率不高就會(huì)被撤走，從而引發(fā)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。 2022/8/29 67 五、 金融危機(jī)的防范 ? 建立金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)測(cè)系統(tǒng) ? 由于金融資產(chǎn)價(jià)格受人們心理預(yù)期影響較大，投資者的信心深受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)，一旦資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較強(qiáng)，投資者的信心就會(huì)遭受嚴(yán)重打擊，作出一些非理性選擇，如“ 擠兌 ” 等。投資者的信心又是金融體系得以安全運(yùn)行的基礎(chǔ) ,若投資者發(fā)生信心危機(jī) ,金融體系的崩潰也在所難免了。所以要對(duì)金融資產(chǎn) ,特別是證券資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)加關(guān)注 ,避免市場(chǎng)價(jià)格的過度劇烈波動(dòng)。為此，應(yīng)建立一套金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，配以宏觀手段維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，預(yù)防金融危機(jī)。 2022/8/29 68 五、 金融危機(jī)的防范 ? 建立金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系 ? 金融危機(jī)的產(chǎn)生是金融風(fēng)險(xiǎn)積累與惡化的過程，也就是說金融危機(jī)源于金融風(fēng)險(xiǎn)。若想對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行有效的事前預(yù)測(cè)、事中控制和事后處理，就必須對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。通過建立一套完備的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系，形成一個(gè)金融安全運(yùn)行程序，從最大程度內(nèi)避免金融危機(jī)，減少其對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害。 ? （ A）金融風(fēng)險(xiǎn)事前預(yù)警 ? （ B）金融風(fēng)險(xiǎn)事中控制 ? （ C）金融風(fēng)險(xiǎn)事后處理