【正文】 2022/8/29 56 四、 金融危機國際援助的博弈論分析 ? 一國爆發(fā)金融危機 ， 經(jīng)濟實力雄厚的發(fā)達(dá)國家 ， 往往并不及時給危機國必要的援助；已經(jīng)接受國際貨幣基金組織援助的國家 ， 又在援助協(xié)議的具體執(zhí)行上與 IMF爭論不斷 ， 以致危機問題遲遲不能解決 。 主要原因在于有關(guān)方面博弈的制約 。 2022/8/29 57 （一） 有關(guān)國家政府之間的博弈 ? 假設(shè)除危機國外 ， 只有 A國和 B國 ， 它們的政府了解危機國的情況 ， 并對危機可能蔓延至本國的后果有 “ 共同知識 ” ，它們只有 “ 援助 ” 或 “ 不援助 ” 兩種選擇 ， 并且 ， 后援助者可以根據(jù)先援助者的行動選擇自己的行動 。 可以阻止危機的繼續(xù)傳播，并化解危機 如果 A能化解危機， B可以坐享危機化解后的成果 如果 B能化解危機，A可以坐享危機化解后的成果 會由于危機的蔓延而相繼受損 A國 援助 不援助 援助 不援助 B 國 2022/8/29 58 四、 金融危機國際援助的博弈論分析 ? 如果政府 A和政府 B都選擇 “ 不援助 ” ，兩國都會由于危機的蔓延而相繼受損， “ 不援助 ” 不是它們雙方的最優(yōu)選擇。 ? 如果政府 A因為危機國與自己利益關(guān)系密切，先行決定援助危機國，政府 B的選擇構(gòu)成一個特定的博弈，如果政府 B也選擇 “ 援助 ” ，那么援助力量的擴大，甚至足以阻止危機的繼續(xù)傳播，并迅速化解危機， A、 B兩國均會從中受益。 ? 如果政府 B采取觀望態(tài)度，選擇 “ 不援助 ” ，而政府 A的力量足以化解危機，那么 B國就能坐享危機化解后的成果。 ? 援助與不援助都是這個博弈唯一的納什均衡。 2022/8/29 59 （二） IMF與有關(guān)國家政府的博弈 ? 危機爆發(fā)后 ， 發(fā)達(dá)國家通過基金組織實行間接救助行動 ，因為借貸雙方都希望獲得中間人的掩護 。 求援國政府聲稱 ，是外部勢力迫使他們進(jìn)行不得人心的 、 卻是必要的改革；援助國也可以就此推卸造成受援國痛苦的罪責(zé) ， 從而使得基金組織被置于金融危機的中心 。 危機國政府一旦接受基金組織的條件 ， 正式簽署有關(guān)援助協(xié)議 ， 基金組織便與危機國政府一起陷入不完全信息動態(tài)博弈之中 。 2022/8/29 60 （二） IMF與有關(guān)國家政府的博弈 ? 盡管援助協(xié)議規(guī)定 ， 受援國政府有義務(wù)保證國民經(jīng)濟宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)的透明 ， 但實際上卻很難做到 。 如果受援國政府選擇 “ 合作 ” ， 在短期內(nèi) ， 由于改革措施出臺 ， 國內(nèi)經(jīng)濟緊縮 ， 失業(yè)率上漲 ， 民怨可能沸騰 ， 雖然 ， 實行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是最終擺脫危機的必由之路 ， 但是 ， 這種 “ 短痛 ” 超過公眾的承受力 ， 也會釀成更大的危機 ， 所以受援國難以痛快地選擇 “ 合作 ” ；如果受援國政府選擇 “ 不合作 ” ，他們撕毀協(xié)議可能招致基金組織終止援助 ， 這就嚴(yán)重打擊本來就對本國經(jīng)濟金融十分脆弱的信心 ， 增加擺脫金融危機的困難 。 2022/8/29 61 （二） IMF與有關(guān)國家政府的博弈 ? 這種博弈的“分離均衡”是弱勢政府選擇“合作”，強勢政府選擇“不合作”，基金組織根據(jù)受援國政府是否選擇“不合作”，來推斷它是強勢政府，還是弱勢政府，然后選擇是否與之談判，并繼續(xù)提供援助；這種博弈的“混同均衡”是弱勢政府和強勢政府迫于國內(nèi)政治壓力，都選擇“不合作”，基金組織仍然維持對受援國政府原有的判斷，經(jīng)“討價還價”修改協(xié)議后，繼續(xù)援助行動。 ? 對受援國政府來說，選擇“不合作”作為向基金組織發(fā)出“討價還價”的信號時，一定要把握分寸，如果已經(jīng)在談判桌上獲得若干利益，就應(yīng)馬上回到“合作”的軌道上，否則，援助國的選擇可能使受援國處境尷尬，損失慘重。 2022/8/29 62 五、 金融危機的防范 ? 發(fā)揮政府的積極作用 在金融危機中 ， 政府應(yīng)該遵循市場規(guī)律 ， 采取 “ 積極不干預(yù)政策 ” 進(jìn)行疏導(dǎo)資金 ， 間接培養(yǎng)加強投資人的信心 。 2022/8/29 63 五、 金融危機的防范 ? 謹(jǐn)慎推進(jìn)資本項目自由化 ? 資本項目自由化目的是推動國內(nèi)金融市場的繁榮 ,促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展 ,增加社會福利 ,并不是為向國際金融市場開放而開放。依據(jù)國際先例 ,資本項目自由化一般需要一個漫長的過程。由于商品、要素和金融市場的調(diào)整速度不同，穩(wěn)定政策和改革政策方案的設(shè)計應(yīng)該首先著眼于消除國內(nèi)商品市場和資本市場的扭曲，最后才是開放資本賬戶。 2022/8/29 64 五、 金融危機的防范 ? 選擇合適的匯率制度 ? 僵化的匯率制度已經(jīng)不再適應(yīng)資本自由流動的世界，固守某一匯率會給經(jīng)濟帶來巨大危害，應(yīng)當(dāng)采取靈活的匯率制度。 2022/8/29 65 五、 金融危機的防范 ? 加強外資的監(jiān)管 ? 無論哪個國家，外資歷來都認(rèn)為是發(fā)展本國經(jīng)濟的原動力。在吸收外資的同時 ,不能對外資這把雙刃劍掉以輕心，倘若在整個世界經(jīng)濟灰暗期，對蜂擁而來的外資浪潮未采取之有效的措施進(jìn)行調(diào)控、監(jiān)管，一旦外資流入失控就會給未來的金融危機埋下伏筆。 2022/8/29 66 五、 金融危機的防范 ? 控制外國短期貸款比例 ? 必須適當(dāng)控制外國短期貸款的比例，短期貸款的明顯缺陷是償還期短，若引入的外資屬于短期貸款并以此支付進(jìn)口，一旦金融系統(tǒng)運轉(zhuǎn)不靈時 ,極易引起金融市場動蕩。尤其應(yīng)嚴(yán)格控制證券市場等利潤高風(fēng)險大的行業(yè)短期外資貸款的注入。否則，這種投資一旦回報率不高就會被撤走，從而引發(fā)金融市場的動蕩。 2022/8/29 67 五、 金融危機的防范 ? 建立金融資產(chǎn)價格監(jiān)測系統(tǒng) ? 由于金融資產(chǎn)價格受人們心理預(yù)期影響較大，投資者的信心深受資產(chǎn)價格波動而波動，一旦資產(chǎn)價格波動較強，投資者的信心就會遭受嚴(yán)重打擊，作出一些非理性選擇，如“ 擠兌 ” 等。投資者的信心又是金融體系得以安全運行的基礎(chǔ) ,若投資者發(fā)生信心危機 ,金融體系的崩潰也在所難免了。所以要對金融資產(chǎn) ,特別是證券資產(chǎn)價格嚴(yán)加關(guān)注 ,避免市場價格的過度劇烈波動。為此，應(yīng)建立一套金融資產(chǎn)價格監(jiān)測系統(tǒng)，配以宏觀手段維持金融市場的穩(wěn)定，預(yù)防金融危機。 2022/8/29 68 五、 金融危機的防范 ? 建立金融風(fēng)險防范體系 ? 金融危機的產(chǎn)生是金融風(fēng)險積累與惡化的過程，也就是說金融危機源于金融風(fēng)險。若想對金融危機進(jìn)行有效的事前預(yù)測、事中控制和事后處理，就必須對金融風(fēng)險進(jìn)行有效管理。通過建立一套完備的金融風(fēng)險防范體系，形成一個金融安全運行程序，從最大程度內(nèi)避免金融危機，減少其對經(jīng)濟的危害。 ? （ A）金融風(fēng)險事前預(yù)警 ? （ B）金融風(fēng)險事中控制 ? （ C）金融風(fēng)險事后處理