金融學(xué)作業(yè)-金融衍生品-資料下載頁
2025-08-16 01:40本頁面
【正文】 度是國 際 期 貨 界通行的制度，而事 發(fā) 前上交所根本就沒有采取 這 種控制價(jià)格波 動(dòng) 的基本手段，出 現(xiàn) 上下差價(jià)達(dá) 4元的振幅，交易所沒有 預(yù) 警系 統(tǒng) 。當(dāng) 時(shí) 中國國 債的 現(xiàn) 券流通量很小，國 債 期 貨 某一品種的可持 倉 量 應(yīng) 與 現(xiàn)貨 市 場(chǎng) 流通量之 間 保持合理的比例關(guān)系，并在 電腦 撮合系 統(tǒng) 中 設(shè) 置。從“327”合 約 在 2月 23日尾市出 現(xiàn) 大筆拋 單 的情況看，交易所 顯 然 對(duì) 每筆下 單 缺少 實(shí)時(shí)監(jiān) 控， 導(dǎo) 致上千萬手空 單 在幾分 鐘 之內(nèi)通 過計(jì) 算機(jī)撮合系 統(tǒng) 成交， 擾 亂了市 場(chǎng) 秩序， 鉆 了市場(chǎng) 管理的空子。 ? 證 券期 貨 交易所以 計(jì) 算機(jī)自 動(dòng)撮合 為 主要交易方式，按 “逐日 盯 市 ”方法來控制 風(fēng)險(xiǎn) ，而非 “逐筆 盯 市 ”的清算制度，故不能杜 絕 透支交易。交易所無法用靜 態(tài) 的保 證 金和前一日的 結(jié) 算價(jià)格控制當(dāng)日 動(dòng)態(tài) 的價(jià)格波 動(dòng) ，使得空方主力 違規(guī) 拋出千萬手合 約 的 瘋 狂行為 得以 實(shí)現(xiàn) 。 ? 債 期 貨 交易最初是在地方政府的批準(zhǔn)下推出的，《 辦 法》 頒 布前，中國一直沒有在法律上明確國 債 期貨 的主要主管機(jī)構(gòu)。 財(cái) 政部 負(fù)責(zé) 國 債的 發(fā) 行并參與制定保 值貼補(bǔ) 率，中國人民 銀 行 負(fù)責(zé) 包括 證 券公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的 審 批和例行管理，并制定和公布保 值貼補(bǔ) 率， 證監(jiān) 會(huì) 負(fù)責(zé) 交易的 監(jiān)管，而各個(gè)交易 組織 者主要由地方政府直接 監(jiān) 管。多 頭監(jiān) 管 導(dǎo) 致 監(jiān) 管效率的低下，甚至出 現(xiàn)監(jiān) 管措施上的真空。 ? 這次事件是一起在國債期貨市場(chǎng)發(fā)展過快、交易所監(jiān)管不嚴(yán)和風(fēng)險(xiǎn)控制滯后的情況下，由上海萬國證券公司、遼寧國發(fā)（集團(tuán)）公司引起的國債期貨風(fēng)
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