套期保值成功案例介紹——對美西南航空公司套保績效的分析-資料下載頁
2025-08-09 10:25本頁面
【正文】 中國國航在本輪石油價格波動中成為犧牲品的最主要原因，而導致這個下方賣權(quán)的動機，據(jù)公開信息分析，是為了能對沖上方買入期權(quán)帶來的費用，可謂因小失大。 四、建議 通過分析美國西南航空公司成功套保案例和中國航空公司套保失敗案例，本文認為， 首先，套期保值是國際上盛行的有效的規(guī)避風險工具，但本身是雙刃劍。不能因為有企業(yè)套保失敗就因噎廢食，而是要積極加深對衍生品業(yè)務風險的認識，增進對金融衍生品和套期保值業(yè)務的了解和掌握，加快培養(yǎng)這方面的人才，大力發(fā)展衍生品市場，加大中國在這個市場的話語權(quán)。 其次，加強套保企業(yè)的董事會治理和內(nèi)部控制，嚴格審批程序，使董事會實質(zhì)治理重于形式治理。在目前公開披露套保失敗公告中，除了少數(shù)幾家公司公開表示自己的公司治理出現(xiàn)問題，導致違規(guī)簽訂套保合約情況，其余公司都稱：套期保值均得到董事會批準，乃授權(quán)下的正當行為。問題在于， 董事會是否懂得期貨、套保此類金融衍生品的復雜業(yè)務？如不懂業(yè)務，如何能做出決策？如懂業(yè)務，為何冒大不韙，做出投機決策？管理者的職責何在？例如，某航空公司曾介紹，在航油套保上使用了包含5到6種模型工具的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，這顯然不是套保行為，而是投機行為。 最后，本文認為，中國企業(yè)應該嚴格界定和區(qū)分套期保值和套利投機之間的界限和控制。風險管理政策應該明確區(qū)分和界定套期保值和套利兩種不同理念和 5 祥見中國國航2008年12月份關于航油套期保值公告。東方航空和上海航空套保方案公告與國航如出一轍 8操作：一般認為，負責套期保值的財務經(jīng)理或風險總監(jiān)的職責在于管理和控制風險，不以投資、投機及獲得收益為目的；而負責獲利的投資經(jīng)理的職責在于獲得收益。企業(yè)可以在套保和套利之間設置防火墻，根據(jù)不同業(yè)務和風險管理政策而對套期保值和套利賦予不同的期望和考核，避免對職責預期的混亂。 參考文獻： [1] 油價暴漲與美國航空公司套期保值的啟示，作者：張家穎，期貨日報2008年6月11日第八版 [2] 中國國航、東方航空等公司網(wǎng)站、年報和公告，[3] 美國西南航空公司2009年公告， 北京國家會計學院資本運營研究所 姜軍撰寫 9
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