套期保值成功案例介紹——對(duì)美西南航空公司套?？?jī)效的分析-文庫(kù)吧資料
2024-08-22 10:25本頁(yè)面
【正文】 乎有媒體稱(chēng)該公司“笑傲江4湖”（下圖中括號(hào)內(nèi)為預(yù)計(jì)損失）。而一旦實(shí)際價(jià)格超過(guò)行權(quán)價(jià)格，該公司就會(huì)用較低的價(jià)格獲得燃油，取得收益。我們看到。 即時(shí)美國(guó)西南航空公司在過(guò)去對(duì)航油采取的套期保值策略保證了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)，美國(guó)西南航空公司管理層依然不敢大意，隨時(shí)按照美國(guó)證交會(huì)監(jiān)管要求對(duì)燃油衍生品的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整。而同期據(jù)披露的國(guó)際同行財(cái)務(wù)信息，很多航空公司稅后利潤(rùn)是虧損的。圖6是有無(wú)套保對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。該表表明，套期保值的確給企業(yè)帶來(lái)巨大收益，甚至改變了其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，如果剔除套保收益，在2005年公司同樣面臨虧損（%，說(shuō)明如果沒(méi)有套保，則稅后利潤(rùn)為負(fù)數(shù)）。與此形成對(duì)比的是同期國(guó)內(nèi)外同行不斷虧損。2007年報(bào)顯示，%。 圖2:美國(guó)西南航空公司20012007年航油費(fèi)用占總成本比例。美國(guó)西南航空公司對(duì)于航油成本的控制歸功于長(zhǎng)期堅(jiān)持的對(duì)航油的套期保值策略及毫無(wú)差誤的執(zhí)行。 圖1：原油指數(shù)2001年至今月線走勢(shì)圖 3 但就美國(guó)西南航空公司而言，燃油占成本的比例卻遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平。 燃料成本是國(guó)際航空公司僅次于勞工成本的第二大成本項(xiàng)目。 美國(guó)西南航空公司自1973年以來(lái)連續(xù)保持33年盈利，是連續(xù)盈利時(shí)間最長(zhǎng)的航空公司。2007年的高油價(jià)更是導(dǎo)致全球航空業(yè)出現(xiàn)整體虧損，原油價(jià)格上漲已經(jīng)成為航空公司成本增加的最主要因素。其利潤(rùn)凈增長(zhǎng)率最高，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較低，資信等級(jí)為美國(guó)民航業(yè)中最高。根據(jù)以美國(guó)民航業(yè)2005年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以載客量上計(jì)算，是美國(guó)第二大航空公司。本文僅以美國(guó)西南航空公司的套期保值對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響作簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)分析，以供參考。下面是近期被媒體曝光的中國(guó)國(guó)內(nèi)套保失敗航空公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：（單位：億元人民幣） 公司 當(dāng)年稅后套保損失 套保損益套?；A(chǔ)套保工具 操作方式 交易場(chǎng)所 凈利潤(rùn) 貢獻(xiàn) 資產(chǎn) * 62 45% 原油價(jià)格 結(jié)構(gòu)性金零成本結(jié)構(gòu)性場(chǎng)外 600115 融期權(quán) 期權(quán) 國(guó)航 77 % 同上 同上 同上 場(chǎng)外 601111 *ST上航 % 同上 同上 同上 場(chǎng)外 600591 資料來(lái)源：根據(jù)各公司年報(bào)整理所得 中國(guó)部分“套?！笔〉钠髽I(yè)案例一時(shí)間導(dǎo)致原本用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具成為中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，遭受口誅
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