套期保值成功案例介紹——對(duì)美西南航空公司套保績(jī)效的分析-在線瀏覽
2024-09-19 10:25本頁(yè)面
【正文】 航空公司已經(jīng)對(duì)2008年消耗航油的70％進(jìn)行套保，其平均成本僅為51美元每桶，而對(duì)外披露的2009年消耗航油的55％進(jìn)行了套保，其平均成本同為51美元每桶，對(duì)2010年、2011年和2012年的套保比例分別是30％、15％和15％，平均成本分別在63美元、64美元和63美元。 資料來(lái)源：轉(zhuǎn)引自油價(jià)暴漲與美國(guó)航空公司套期保值的啟示， 圖3：美國(guó)西南航空公司套保收益及平均成本 4 資料來(lái)源：根據(jù)美西南航空公司2009年3月份公告披露整理而得 對(duì)航油實(shí)施套期保值給美國(guó)西南航空公司帶來(lái)巨大收益，并穩(wěn)定著公司的息稅前收益水平（EBIT），即時(shí)在油價(jià)瘋狂的2007年。其中套期保值的收益對(duì)西南航空公司稅后利潤(rùn)的貢獻(xiàn)逐年遞增，%%（參見(jiàn)圖4）。 圖4：美國(guó)西南航空公司套保收益及其占收益比例 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)年報(bào)整理而得 為了清楚表明套期保值給企業(yè)帶來(lái)的收益，我們分別計(jì)算包含套期保值收益和剔除套保收益的稅前利潤(rùn)并進(jìn)行對(duì)比。同樣，通過(guò)對(duì)該公司有無(wú)套保對(duì)公司稅前盈利能力的比較，發(fā)現(xiàn)，在2007年如果沒(méi)有套期保值，該公司的息稅前收益也只有4個(gè)億，而不是公告公布的近11億美元。圖5是該公司20012007年的分別計(jì)算的稅前利潤(rùn)。 圖5：20012007套保收益、稅前收入和凈利潤(rùn) 5 圖6：有無(wú)套保的稅前利潤(rùn)比較 從另一個(gè)角度來(lái)看，如果從稅前收入中剔除套保收益，我們也會(huì)看到，套期保值收益從2004年開(kāi)始，就超越了主營(yíng)利潤(rùn)而占據(jù)了該公司稅前收益的大部分比例。這已為這美國(guó)西南航空公司如果沒(méi)有對(duì)其航油進(jìn)行套期保值，也同樣是虧損的，或者說(shuō)，至少，業(yè)績(jī)沒(méi)有現(xiàn)在這么好看。截至2009年3月29日，根據(jù)當(dāng)時(shí)航油價(jià)格(布倫托：$)，美國(guó)西南航空對(duì)自己在簽合約的頭寸價(jià)值（20092013年）進(jìn)行評(píng)估，披露如果在當(dāng)時(shí)價(jià)格條件下所有燃油合約的預(yù)虧情況。根據(jù)該公司簽訂衍生品合約，如果實(shí)際油價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)格，則無(wú)須行權(quán)，這時(shí)的損失只是簽署該合約取得買權(quán)的費(fèi)用。截至2009年6月15日國(guó)際原油價(jià)格為$，該燃油 6套保合約有力保障了該公司以低燃油成本運(yùn)行。 表7：公司20092013年對(duì)套保合約公允價(jià)值損失的計(jì)量（來(lái)自公司公告） 2009年3月31日衍生品合約公允價(jià)值（
職業(yè)教育相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1