某金屬公司套期保值案例-文庫吧資料
2025-01-08 17:51本頁面
【正文】 k 浮動價格 ? 信用風險 －當交割（浮動）價格大于固定價格時，互換銀行傾向于違約 －當交割（浮動）價格小于固定價格， MGRM傾向于違約 固定價格 MGRM與銀行的商品互換的市場風險 MGRM 互換 Bank 浮動價格 ? 市場風險 － 當交割（浮動）價格大于固定價格時， MGRM得到額外收益 －當交割（浮動）價格小于固定價格， MGRM面臨虧損 Remark：如果不考慮信用風險，未來價格上漲對 MGRM有利 固定價格 互換與期貨的比較 ? 不用逐日盯市，因此即使一段時間內價格下跌，只要交換現(xiàn)金流時，價格又漲回來，MGRM仍然會盈利 ? 但是當價格一直走低時，互換銀行會要求MGRM追加抵押物，以降低信用風險 交易結構 價 差 期 權 空 頭C a s t l eE n e r g yM G R W最 終 用 戶固 定價 格遠 期 合 約 空 頭遠 期 合 約 多 頭浮 動 價 格價 差 期 權 多 頭N Y M E X互 換 銀 行期 貨 空 頭期 貨 多 頭固 定價 格浮 動價 格保 證 金 損 益 價 差 期 權 空 頭C a s t l eE n e r g yM G R W最 終 用 戶固 定價 格遠 期 合 約 空 頭遠 期 合 約 多 頭浮 動 價 格價 差 期 權 多 頭N Y M E X互 換 銀 行期 貨 空 頭期 貨 多 頭固 定價 格浮 動價 格保 證 金 損 益價 格變 化各 主體 影響M GR MC a s t e l 價格漲跌對 MGRM交易頭寸的影響 ? 價格上漲 －期貨：盈利 －互換：盈利 －現(xiàn)貨：虧損 ? 價格下跌 －期貨：虧損 －互換：虧損 －現(xiàn)貨：盈利 Remark：價格上漲會使衍生物頭寸處于盈利狀態(tài) 套期保值策略 如何規(guī)避市場風險 ? 理想的情況：對每個月的交割的現(xiàn)貨建立相應的期限的期貨頭寸與其對沖 ? 可行的方法：滾動套期保值 ? 選用的工具：短期 (3個月 )期貨合約、場外商品互換 實際的套期保值方法 期 貨 ＝ 現(xiàn) 貨 套 期 保 值 比現(xiàn) 貨 實際的衍生物頭寸 ? 1993年四季度， NYMEX的期貨頭寸為 桶，場外商品互換的頭寸為 1－ ? 衍生物的總頭寸與遠期合約的供應量基本相同 ? 三個月滾動套期保值（到期平倉后減去相應的現(xiàn)貨交易量） ? 套期保值比為 1:1 Stack和滾動套期保值策略 ? Stack套期保值：期貨頭寸集中在一個特定的交割月，而不是分散到多個交割月 ? 滾動套期保值 ? Stack和滾動套期保值在存在正常期貨貼水（ backwardation）時會盈利，而存在正常期貨升水時會虧損 為什么在正常期貨貼水時會盈利？ ? 在存在 backwardation時，早交割的期貨價格（或者理解為現(xiàn)貨）要高于晚交割的期貨價格，相當于高價賣出要到期的合約，然后低價買入延期的期貨合約 ? Stack和滾動套期策略極大依賴于市場是backwardation還是 contango 導致虧損的市場狀況 損失有兩部分組成 ? 主要部分 期貨 ? 次要部分 互換 contango市場 兩個因素有聯(lián)系么 ? ? 油價下跌是市場供應比較充分的信號，更深層次的原因是當年 OPEC未能達成限產(chǎn)的協(xié)議 ? 當價格下跌時，如果經(jīng)濟人預期未來價格會反彈，則市場呈現(xiàn) Contango 期貨價格大跌 ? 從 93年 6月的 19美元 /桶下降到 93年 12月 15美元 /桶 ? 期貨需要追加大量保證金，帳面虧損 ? 從互換銀行得到的收入減少
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1