【正文】 表21 流動比率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年流動資產(chǎn)流動負債　流動比率行業(yè)平均值其中： 流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債 （2－1）流動比率表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證；反映了企業(yè)可在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力[9]。該指標值越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的短期負債而產(chǎn)生的財務風險越小。但是，該指標值過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。一般國際上認為2：1的流動比率比較適宜，它表明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要處，還有足夠的財力償付到期債務。該企業(yè)的流動比率一直高于正常值和行業(yè)平均值，而且逐年升高，而且流動負債的增加慢于流動資產(chǎn)的提高。影響流動比率的主要因素有營業(yè)周期、應收賬款和存貨的周轉速度。這三年的流動比率上升幅度明顯，說明公司的短期償債能力較強，風險較小，該企業(yè)利用流動資產(chǎn)償還短期債務的能力非常強，同時也表明企業(yè)有很多營運資金，資產(chǎn)利用率較低，資產(chǎn)管理水平較低，資金浪費嚴重，看出企業(yè)屬于保守經(jīng)營，未能充分利用目前的籌資能力。應該引起注意。一般認為，流動比率高于2的企業(yè)財務結構非常健全。（2）速動比率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年至2008年的資產(chǎn)負債表中的相關項目計算得出企業(yè)的速動比率見表22所示。速動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務的能力。因為流動資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產(chǎn)扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。速動比率相對于流動比率具有一定的修訂作用，它的分析剔除了存貨、待攤費用等變現(xiàn)能力比較差的因素[10]。一般認為，：1，如果保持在1：l，則流動負債的安全性較有保障。因為，當此比率高于1：1時，即使公司資金周轉發(fā)生困難，也不致影響其即時償債能力。表22 速動比率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年流動資產(chǎn)流動負債　存貨速動比率行業(yè)平均值其中： 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 （2－2）該公司速動比率逐年上升，近三年的速動比率都高于行業(yè)平均值，主要是存貨的比重有所降低，存貨的周轉速度變快，導致企業(yè)的速動比率上升，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是，速動比率超過1，則說明企業(yè)因應收賬款占有過多而增加了企業(yè)的機會成本。影響速動比率可靠性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多，季節(jié)性的變化，可能使報表的應收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況財務人員要做出估計。（3）現(xiàn)金比率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負債表中的相關項目計算得出企業(yè)的現(xiàn)金比率見表23所示：表23 現(xiàn)金比率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年流動負債　速動資產(chǎn)應收賬款現(xiàn)金比率%%%其中： 現(xiàn)金比率=（速動資產(chǎn)應收賬款）/流動負債 （2－3）現(xiàn)金比率反映出公司在不依靠存貨銷售及應收賬款的情況下，直接支付當前債務的能力?，F(xiàn)金比率不考慮現(xiàn)金收到和現(xiàn)金支付的時間，該比率將存貨與應收款項排除在外。速動資產(chǎn)扣除應收賬款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力?，F(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)直接償還流動負債的能力越強?，F(xiàn)金比率一般認為20%以上為好或30%左右[11]。對于該公司來說，%，速動資產(chǎn)維持在原有的水平，說明企業(yè)用現(xiàn)金直接償付流動負債的能力較低。2008年比2007年升高了24%，說明企業(yè)的直接償債能力達到較高水平。但這一比率過高，就意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)金額太高會導致企業(yè)機會成本增加，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效運用。2．長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。企業(yè)長期償債能力主要取決于所有者權益性資本的多少及其在資本總額中所占的比重、企業(yè)的盈利能力、企業(yè)資產(chǎn)總量及其變現(xiàn)能力等因素[12]。評價企業(yè)長期償債能力的財務指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率和利息保障倍數(shù)。（1）資產(chǎn)負債率指標分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負債表中的相關項目計算資產(chǎn)負債率如表24所示：表24 資產(chǎn)負債率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項 目2006年2007年2008年負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率行業(yè)平均值其中： 資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額 （2－4）資產(chǎn)負債率是指負債總額對全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。負債比率越大，企業(yè)面臨的財務風險越大，獲取利潤的能力也越強[13]。一般認為，資產(chǎn)負債率一般為不高于50%，而國際上通常認為等于60%時較為恰當。對于經(jīng)營風險比較高的企業(yè)，為減少財務風險應選擇比較低的資產(chǎn)負債率；對于經(jīng)營風險低的企業(yè)，為增加股東收益應選擇比較高的資產(chǎn)負債率。分析北京同仁堂股份有限公司2006年到2008年的資產(chǎn)負債率，我們發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)每年的資產(chǎn)負債率都處在一個較低的水平，說明企業(yè)總資產(chǎn)中有較低比例是通過借債來籌集到的，企業(yè)承擔的債務負擔較輕。但是，從債權人立場看，資產(chǎn)負債率的比例值越低越好，這對償還債務有很大的保障程度，說明企業(yè)的長期償債能力比較強的，但是這個比率過低，則說明企業(yè)畏縮不前，對企業(yè)的發(fā)展前途不明確，不敢舉借大量的債務，利用債權人資本進行經(jīng)營活動的能力較差，企業(yè)對財務杠桿利用不夠。應該提高企業(yè)的資產(chǎn)負債率，使之保持在一個合適的水平，對加速企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展起到一定的作用。負債比率又稱財務杠桿，由于所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低[14]。但這并不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財務杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。這也說明企業(yè)沒有很好利用財務杠桿作用。（2）產(chǎn)權比率指標分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負債表中的相關項目計算產(chǎn)權比率如表25所示：表25 產(chǎn)權比率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年負債總額所有者權益總額產(chǎn)權比率其中： 產(chǎn)權比率＝負債總額/所有者權益總額 （2－5）產(chǎn)權比率反映債權人與股東提供的資本的相對比例，企業(yè)的資本結構是否合理、穩(wěn)定。同時也表明債權人投入資本受到股東權益的保障程度。一般說來，產(chǎn)權比率高是高風險、高報酬的財務結構，產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。該比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強，債權人貸款的安全越有保障，企業(yè)的財務風險越小。從股東來說，在通貨膨脹時期，企業(yè)舉債，可以將損失和風險轉移給債權人[15]。我們通過分析該公司的產(chǎn)權比率，發(fā)現(xiàn)債權人提供資本在股東所提供的資本的比例只占很小的一部分比例，反映了企業(yè)的財務結構比較穩(wěn)定，債權人提供的資本受到股東權益的保障程度很大。但是，從另一個側面說明企業(yè)是保守經(jīng)營，采取的是一種低風險、低報酬的經(jīng)營方式。公司該指標整體平穩(wěn)，說明股東所提供的資金足以保證對負債的償還，公司的財務風險小。（3）利息保障倍數(shù)指標分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負債表中的相關項目計算利息保障倍數(shù)如下表所示：項目2006年2007年2008年利潤總額利息費用利息保障倍數(shù)行業(yè)平均值170 表26 利息保障倍數(shù)指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元其中： 利息保障倍數(shù)＝（利潤總額+利息費用）/利息費用 （2－6）利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得支付債務利息的能力，用來衡量盈利能力對債務償付的保障程度。一般地，利息保障倍數(shù)大于1，說明企業(yè)具有償付當期利息的能力，具有長期償債能力。利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)用經(jīng)營活動中所獲得的收益償還利息的能力越強：反之，則越弱[16]。公司的該指標都大于1，說明企業(yè)有能力償付貸款的利息，但是企業(yè)的指標逐漸升高，是由于企業(yè)沒有償還了大量的長期借款利息，從而減少了企業(yè)當期的財務費用，導致該指標升高，企業(yè)償還利息的能力強。根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到2006－2008年度償債能力分析一覽表如下所示：表27 2006－2008年度償債能力分析一覽表項目2006年2007年2008年流動比率速動比率現(xiàn)金比率%%%資產(chǎn)負債率%%%產(chǎn)權比率利息保障倍數(shù)%%%根據(jù)分析,該企業(yè)的短期償債比率均在國際和行業(yè)標準值以上,并且高很多，表明北京同仁堂股份有限公司的短期償債能力非常強,對償還企業(yè)的到期債務有保障，企業(yè)對外信譽度高。表明企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)大量的閑置，除用于償還到期短期債務外，還有很多資產(chǎn)沒有充分得以利用。該企業(yè)的長期償債比率水平一般，但基本能保障償還到期債務，還有待于進一步改善。（二）營運能力分析營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。企業(yè)營運能力通常從存貨周轉率，應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率四個方面進行分析評價。1．存貨周轉率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負債表和利潤表中的相關項目計算得出企業(yè)的存貨周轉率見表31所示： 表31 存貨周轉率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年銷售成本存貨平均余額存貨周轉率行業(yè)平均值其中： 存貨周轉率=本期銷售成本/存貨平均余額 （2－7）存貨周轉率是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運轉效率的一個綜合性指標。存貨在流動資產(chǎn)中所占比重較大，其流動性直接影響公司的流動比率[17]。一般情況下，存貨周轉率越高，說明存貨的流動性較好，存貨的占用水平越低，存貨成本低，存貨的管理也具有效率，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。一般認為標準值為3 。該企業(yè)的存貨周轉率一直低于正常值和行業(yè)平均值，僅為1左右，從2007年到2008年存貨周轉率的變化呈下降趨勢，反映出企業(yè)存貨管理效果不好。存貨周轉率的下降表明企業(yè)的商品庫存量超常的大，存貨占用的資金比較多；說明企業(yè)存貨變現(xiàn)能力變?nèi)?，公司要促進產(chǎn)品銷售和加強存貨管理。2．應收賬款周轉率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負債表和利潤表中的相關項目計算得出企業(yè)的應收賬款周轉率見表32所示： 表32 應收賬款周轉率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年營業(yè)收入應收賬款平均余額應收賬款周轉率行業(yè)平均值24其中： 應收賬款周轉率=本期銷售收入/應收賬款平均余額 （2－8）應收賬款周轉率反映了一個企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應收賬款的周轉次數(shù)，可以分析企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應收賬款周轉率越高，說明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強，可以減少壞賬損失。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。數(shù)值大，說明資金運用和管理效率高[18]。 2006和2007年應收賬款周轉率處于同行業(yè)水平之上，表現(xiàn)出較快的變現(xiàn)速度。而到了2008年有所下降，但其值遠低于行業(yè)標準值，應收賬款回收變慢，變現(xiàn)能力減弱，同時也意味著營運資金未得到合理的利用，壞賬損失增加。企業(yè)管理層應注重加強對應收賬款周轉的管理，以減輕對企業(yè)正常運營造成消極的影響。3．流動資產(chǎn)周轉率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負債表和利潤表中的相關項目計算得出企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉率見表33所示： 表33 流動資產(chǎn)周轉率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年營業(yè)收入流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉率%%%其中： 流動資產(chǎn)周轉率=本期銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 （2－9）流動資產(chǎn)周轉率反映流動資產(chǎn)的周轉速度，周轉速度越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當于擴大資產(chǎn)的投入，增強企業(yè)的盈利能力，平均需要占用的流動資產(chǎn)越少，資產(chǎn)的管理越有效；而延緩周轉速度，需補充流動資產(chǎn)參加周轉，形成資產(chǎn)的浪費，降低企業(yè)的盈利能力。通常來說，這個指標值越大，企業(yè)的經(jīng)營越高效。一般認為標準值為1 。企業(yè)的該指標逐年下降，說明企業(yè)對流動資產(chǎn)運營不善，資金使用效率降低，而流動資產(chǎn)周轉率的降低，主要是由于應收賬款周轉率的偏低，影響了企業(yè)的經(jīng)營獲利水平。企業(yè)應充分利用流動資產(chǎn)去賺取更多的經(jīng)濟利益。 4．總資產(chǎn)周轉率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負債表和利潤表中的相關項目計算得出企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率見表34所示：表34 總資產(chǎn)周轉率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉率